永安期货股指期货资深分析师 胡勇强

  “合约持仓”是期货交易不同与股票交易的特有概念，打个简单比喻，是多空双方对于后市行情发展判断投入的双方兵力。期指持仓变化类似双方兵力布局变化，对于行情研判应具有一定的参考意义。

  股指期货上市以来经历了两次交割，分别是5月和6月合约，其中5月合约持仓在5月6日盘中达到近14000手后逐步开始减少，当天合约跌3.61%，之前交易日几乎从最高点位3488单边下跌500点，显示空头打压一路得逞，后市行情对多方不利。果然在其后离交割日剩11个交易日中随持仓减少继续单边下跌近300点，显示多头主动减仓毫无还手之力，多头兵力损失严重，认陪出局，后市依旧看淡。与此同时自5月10日起，多空双方继续移仓至6月合约，到5月合约交割前一日基本移仓完成，用时8天，其间大盘还是下跌，空头占尽上风。

  而从6月合约完成移仓后情况看，截至交割日仅下跌40余点，表明空头后续打压受到遏制，并且6月合约在5月28日价格反弹至2940点以上曾将6月合约移仓后追进去的近1万张空头套牢，大有斩获空头之意。但空头毫无减仓动静，依仗“高位底仓”浮利丰厚支撑，通过盘中反复打压，紧逼多头放弃抵抗至交割日退居移仓起点附近“光荣牺牲”，可以说6月合约的多头兵力几乎坚持到了最后才放弃抵抗，从持仓情况看空头在交割日前一周似有主动减仓先撤之意，无奈多头没有抓住战机，造致最后3日迅速减仓崩溃认输，显示多头兵力进攻乏力，市场做多人气依旧不足，行情低迷改善有待时日，但相比5月合约，多头兵力损失大为减少，实力得以保存。

  从6月和7月合约的移仓换月看，6月11日起才有比较大的动作，离6月合约交割日仅剩3天时间便完成移仓，显示多空双方似乎都无歇战意思，急切再战。同时空头利用6月合约交割日的单边下跌顺势将7月持仓的近2万张多单套牢，气势汹汹。但随后的反弹也很有意思，多头仅增仓2千余张即以迅雷不及掩耳之势反将空头圈住，说明大盘在现指2700点附近人心思涨，但多头底气实在不足，无量放出，空头故伎重演利用手中近万张“高位底仓”筹码步步紧逼。连日小阴十字将多头逼回2700，进而在本周二一举增仓突破向下爆挫百余点，至此2万余张7月合约多单全线套牢，上档压力重重，继续探低已难所避免。从持仓增减情况分析，接下来若是多头放弃抵抗主动减仓，则现货指数将向2550点靠拢，若是空头获利了结，则有望回弹2700点以上。需要关注的是，目前8月合约的近3000手合约，多头若是不奋力向上站上2750点，后市依旧不乐观。（CIS）