股指期货指数跟随大盘指数从3480点附近下跌了大约25%后，在2700点-2850点区间经历了历时1月余的盘整中的震荡走势，在此过程成交量持续萎缩，波动幅度也逐渐收窄，到了选择方向的临界点。

  在6月29日大盘终于抵抗不住各种利空压力而破位下行，上证综指在该日一举跌破了前期在2500点形成的支持位，当日上证综合指跌4.27%，沪深300指数跌4.59%，股指IF指数也大跌5.15%。而从下跌动因进行分析，股指未来走势继续看跌。

  一、 下跌因素分析

  1、金融地产板块因房价下跌而再跌，带动金融股下跌

  房地产板块已经有近2月的盘整，处在阶段性的观望期，但房价在持续不断的调控压力下，近期出现了实质性下跌，同时市场预期房价在未来仍有下降空间，对地产股和金融板块的新的压力。

  虽然对沪深300指数影响最大的金融等板块的市盈率，市净率等估值指标已接近多年来的低位，并在前期震荡时表现抗跌，由于房价明显下跌导致盘整的地产股重新下跌，引致银行股再次下跌，并拉动大盘向下破位。

  2、价值高估的板块出现补跌

  沪深300指数股在2750点平均市盈率16倍，市净率指标在2.3倍附近，远低于A股平均值水平，应该抗跌，A股大盘的估值也在2500点附近是相比较历史数据的较低水平，但从各个不同板块的估值分布看，仍有诸多板块估值也相对大盘平均指数高出许多，如中小板和创业板，前期总体累计涨幅高，目前市盈率偏高（约40倍），以上板块29日分别跌7.54%和5.19%，均大于上证综指的下跌幅度，可见高估板块仍有很强的补跌动力。

  3、农行IPO融资规模大

  农行IPO发行价区间已经确定，发行价格区间为2.52元/股—2.68元/股(含上限和下限)，对应2010年预测市盈率水平为8.21倍至8.73倍。若以2.68元/股价格发行，以上价格对应农行2010年市净率不到1.6倍，与已经上市的工行和建行的2010年预测市净率差距不大。农行A股发行规模高达255.7亿股，募集资金660多亿元，是目前市场走势中各方最为关注的影响因素。

  4、受国际环境与周边市场下跌影响

  虽然A股运行与国际关联度不是很高，但国际与周边市场的这种影响还是存在，特别是中国香港的股市，通过A+H比价关系影响A股下跌。

  近期，海外市场预计由于需要采取措施减少赤字，各国政府会减少财政开支，出现资金收紧，各大股市纷纷下跌，如近几日道指、（欧美指数）富时100，日经指数都出现较大幅度下跌，外部市场下跌也影响了H股和A股。

  二、缺乏上涨动力和条件，未来股指仍有下跌空间

  在国内外没有出现宏观经济等大的利好和资金面转好局面以抵抗市场继续下跌的情况下，随着房地产市场的持续低迷，以及以上列举利空因素的继续起作用，现阶段已经破位下行的股指很难出现上涨行情，股指将继续其寻底过程，股指IF指数或将向预计的2300点一带位置运行。

  （广发期货股指组 编辑 梁伟）