□姜韧

  上周A股借央行二次汇改之势，引领全球市场反弹，可谓“似曾相识燕归来”；本周国外机构自摆乌龙，中国经济数据“被下调”，周二A股又牵引全球市场下跌，可谓“无可奈何花落去”。至周三上半年收官之际，正遭受主权债务危机严重困扰的希腊股市今年之内最低下跌了26.87%，被业界称作年内表现最差股市。而经济基本面尚看不到有何致命问题的A股市场，却大有后来居上的势头，即将取希腊而代之，成为全球最熊股市。在A股熊势汹汹之际，坚定的多头亦开始动摇，而高价股的结构性调整亦显惨烈。

  回顾历史，A股见底有两大指标：一是估值，二是股价。沪指2300-2400点区域，A股主板估值13倍市盈率，此估值水准接轨由尖子选手组成的成熟市场道指、恒指，亦接轨沪指998点、1664点水准，因此主板估值底已至，但遗憾的是中小板、创业板估值水准仍动辄40倍市盈率以上；沪指998点之际，5元以下低价股逾600家，沪指1664点之际，5元以下低价股逾300家，如今主板市场低价股亦在快速扩容，但50元以上高价股仍云集中小板、创业板。综上因素，结构性调整因素是熊势汹汹根源，跌停榜单表现尤为显著。

  周二A股破位跌势，“创业股”执熊耳：除停牌的探路者以外，交易的89只创业板个股全部下跌，跌幅最小的中瑞思创下跌0.39%，77只个股跌幅超过5%，另外，鼎龙股份、碧水源、南风股份、鼎汉技术、华星创业、海兰信、合康变频、华谊兄弟、金通灵、神州泰岳、豫金刚石、上海凯宝共12只个股跌停。至今年10月，创业板将满周岁，目前限量流通的创业板将面临增量流通压力，这是创业板的一个坎，迈过此坎之后，创业板才能真正构筑起适合自身的估值体系。

  在高价股面临结构性调整之际，5元以下低价股加速扩容的同时，亦显示出顽强的抗跌性，这其中既有绝对估值机遇，亦有超跌反弹的战术性机遇。绝对估值机遇体现在A+H股折价率较大的金融板块，银行股估值已跌破个位数，农行IPO发行价又跌于市场预期，低估值银行股的分红率已超过4%。而从美都控股、吉林高速、腾达建设、龙江交通等3元低价股板块密集上榜涨停榜单现象看，低价股在熊市末期的结构性调整过程中，更具战术性反弹的安全边际，因为回顾历史，撇除严重资不抵债的退市股，2-3元基本就是一般个股的价格调整底限。

  去年8月5日A股沪指触顶3468点完成摸高，今年三季度A股是否能够完成筑底值得关注。目前A股大底区域已至，后市机遇无疑大于风险，但趋势上扭转颓势仍有赖于宏观经济政策，中国经济数据“被下调”，大宗商品价格跌势凌厉，因此下半年“防下滑”将会逐步优于“防通胀”，此拐点何时来临尤为关键，这恰与去年政策趋势相反。投资者在熊途末路之际坚定看多信心尤为重要，切忌在黎明曙光之前选择放弃。