⊙见习记者 王媛

  早上九点，王先生如往常一样坐在电脑前，不过最近他并没有如以前一样立即打开交易系统里的股票页面看行情，而是关注起了交易所债市的两只回购品种。王先生对记者说，“最近股市不景气，主要在关注1天回购和7天回购这两个品种。”

  记者获悉，在股市不断震荡寻底的过程中，交易所债市的回购品种正成为一些“先知先觉”投资者的另类现金管理手段。

  6月回购市场热度高

  的确，上海证券交易所国债回购市场6月“颇不平静”。以交易最为活跃的7天回购品种为例，6月1日的单日成交金额达到279.42亿元，为上海证券交易所国债7天回购品种有史以来的单日最大成交额。并且，当日7天回购利率以年化4.50%的收益率创下了自2009年9月23日以来的最高纪录，不过在随后的6月8日，7天回购利率又下探至0.7%的近期低点。就在国债回购7天品种被市场高度关注的同时，成交量也明显放大。据财汇数据统计，今年以来，上海证券交易所7天回购日均成交额为78.27亿元，较2009年的日均成交额增加了42%。特别是在整个6月份，上海证券交易所7天回购的成交额又创下今年单月最高值。

  而对于交易所国债回购市场的“炙手可热”，股票市场的持续震荡无疑起了推波助澜的作用。“保本，赚些小钱”成为不少投资者开始关注交易所回购市场的主要动力。王先生无奈地对记者表示，“现在股票行情不好，新股又有破发的可能性，像我这种经常炒股票的，账户里的钱反正放着也是放着，所以才去做回购，这也是没办法的办法啊。”

  低风险催生“另类”现金管理工具

  此外，较为便捷的操作和不错的收益水平，也是吸引投资者参与国债回购市场的一个重要原因。据财汇数据统计，2010年上半年，交易所债市7天回购的加权平均利率为1.632%，较一些货币市场基金的7天年化收益率要高。王先生指出，“我做惯了股票，回购直接在账户里就可以操作了，不像货币基金赎回后还有到账的时间，做起来倒觉得挺方便。一次回购下来，80万的成本，除去手续费，还能稳赚500多。”目前市场上的国债回购交易有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天等9个品种，主力品种为1天国债回购和7天国债回购。

  对于习惯股票操作的投资者，股市低迷令国债回购正成为一种低风险的现金管理手段。第一创业“创业1号”的理财产品经理王一兵指出，国债回购从理论上来讲是没有风险的，这是以债券抵押为基础，通过中介，也就是交易所进行的。“首先是用钱的人要把债券转化为标准券，抵押给交易所，然后根据相应的标准券数量，才能得到相应的回购资金。无风险的第二个原因是信用风险在交易所。所以回购在基金管理里面，可以被视同为现金的。”

  不过，低风险也伴随着低收益。“如果是百万以下的资金，绝对收益也没有多少，对于资金量不大的普通投资者，意义不是很大。”王一兵同时指出，交易所回购市场一般参与的资金量都是1000万以上。由于回购品种的绝对收益较少，投资门槛较高也成为许多普通散户投资者不愿参与的主要原因。事实上，对于普通的投资者来讲，参与交易所债市交易的毕竟是少数。在股市低迷时，回购恰好能作为一种大资金较好的现金管理手段。