■最新评级

皖通高速 皖江规划带来长远利好

  公司是安徽省内唯一的公路类上市公司，在上交所和香港联交所两地上市。公司经营的路段多为国家东西向大通道。公司运营的收费公路项目共6个，其中高速公路项目5个，国道项目1个，其中合宁高速公路、高界高速公路、宣广高速公路、连霍公路安徽段给公司带来的收入比重2009 年达到94.3%，公司目前拥有的路产为集团内的优质资产，效益居于前端。《皖江城市带承接产业转移示范区规划》的示范区面积达5.6 万平方公里，占安徽省的40.3%；地区生产总值5819 亿元，占安徽省的66%。公司的合宁高速、高界高速、宣广高速均处于规划示范区内，而这三条线路收入2009 年合计占比达到83.81%，公司将长期受益于《规划》。预计公司 2010-2012 年每股收益分别为0.42 元、0.48 元、0.55 元，对应动态市盈率分别为12 倍、11 倍、9 倍，考虑到未来收入的稳定性和良好的防御投资价值，我们给予“买入”投资评级。（湘财证券 刘江渝 刘正）

  兖州煤业 澳币贬值拖累公司中报业绩

  近期拖累公司股价的主要因素是澳币贬值。公司收购Felix 贷款30.4 亿美金，以及原澳洲公司贷款6500 美金，均按季度折算澳币，一季度受益澳元升值，汇兑损益4 亿人民币（增厚业绩0.08 元/股）；二季度澳元暴跌，预计汇兑损益将增加带来16 亿人民币汇兑损失，抵消公司业绩约0.30 元/股。环比一季度，二季度公司产量增长主要来自6 月Moolarben矿达产，预计新增产量40 多万吨。另外，公司本部09 年部分合同在今年一季度结算，兖煤澳洲从二季度开始执行10 年合同，预计价格上涨将环比增加业绩近1 毛钱。综合测算，公司二季度单季盈利约0.17 元/股，10 年上半年共实现每股受益0.60 元。

  我们预计大宗商品预期改变前，澳元很难重拾升势，三季度存在继续小幅走软的可能。我们建议投资者在澳元预期稳定前，保持谨慎观望的态度。

  （申银万国 詹凌燕 刘晓宁）

  金德发展 重组进程更进一步

  金德发展上周五发布公告称关于重大资产重组申请材料已经获得中国证监会行政许可申请受理。对于金德发展而言，公司的基本面没变化，但是重组的进程则更进了一步。对于西王食品而言，今年依旧是发展自有小包装油的关键一年，不管重组的进程如何，其面临的机遇和风险都没有任何变化。我们关注的重点依然在于“西王”品牌小包装玉米油在市场上的销量表现公司重组的进程。

  维持对公司的“买入”评级。根据公司在重组预案中的承诺，金德发展在重组完成后10-12 年的EPS（摊薄后）可以达到0.65 元、0.75 元和0.85元。我们认为承诺业绩代表了公司的业绩安全边际，该业绩肯定是偏于保守的，我们在充分考虑公司玉米油资产的实际盈利能力和未来营销投入计划后测算得到的10-12 年EPS 分别为0.69 元、0.85 元和1.08 元。（华泰联合 蒋小东）