⊙记者 黄金滔 安仲文 ○编辑 谢卫国

  在连续大幅下跌之后，沪指自7月2日以来已连收三根阳线，其中，昨日涨幅达1.92%的大阳线更是给市场多头一线希望。成交量方面，沪市周一低至447.47亿，昨日稍许回升至576.29亿。那么，这一波反弹会是下跌途中的“歇脚”，抑或是一波大行情的发端呢？我们来看看基金公司投研总监看法。

  针对近期市场的大幅波动行情，招商基金研究部总监陈玉辉6日接受记者采访时认为，从上市公司未来利润增速和无风险收益率两个决定因素来看，支撑A股估值上升的动力并不强大。下半年，招商基金将着眼于从超预期的行业和个股中寻找绝对收益型的投资机会。

  宏观方面，陈玉辉认为，在调结构的政策主导下，原有的经济刺激力度减弱。今年下半年，受原材料价格下降的影响，PPI往下走的概率很大；而受刺激内需政策的影响，消费需求会有加速趋势，这也给CPI是否下行带来一定的不确定性。从资金面来说，货币政策收紧、信贷紧缩导致流动性趋紧；与此同时，大量新股发行上市，也给资金面带来压力。下半年还是大小非解禁的高峰期，受实体经济增速下滑的影响，大小非套现的欲望也可能会比较强烈。

  谈及下半年的投资策略，陈玉辉表示，在行业上面，主要是从政策驱动的行业中布局，比如与调结构相关的消费行业和高科技行业。在个股的挖掘上，主要着眼于前述政策扶持行业和新兴服务行业类的个股、超预期商业模式创新和超预期业绩增长的个股。“我们的重点倾向于是深挖个股，密切跟踪，一旦确定业绩超预期，就会予以重配。”陈玉辉强调。

  不过，相比招商基金陈玉辉的观点，南方基金投资部执行总监陈键则显得相对乐观，他表示，目前整个市场应该已经接近了一个相对底部的区域，如果政策的观察期能够顺利演变，下半年市场将会有一个比较好的投资机会。

  谈到下一步投资策略的展望，陈键表示看好三类机会：第一类是受益于中国人口结构的变化而带来的收入结构调整的消费品行业，第二类是对宏观经济政策收缩的影响反应过度，导致股价超跌、进入了历史低估值区间的行业，这些行业在下半年经济紧缩有所缓解之后将会迎来一个新的阶段性投资机会。第三类是可以持续关注的主题投资，包括新能源、节能减排、3G以及新疆区域发展等板块，他们的估值可能会维持比较高的水平，甚至继续上行，但是这些公司的盈利增长是相对确定的，弹性也比较大，仍然蕴涵一定的投资机会。