⊙记者 谢登科 刘诗平 陶俊洁

  何雨欣

  “最为复杂”的２０１０年中国经济已至中局。

  作为经济的“风向标”和重要组成部分，中国股市的表现显然没能脱离这一“最为复杂”的判断。

  从２０１０年首个交易日的３２８９．７５点，到上半年最后一个交易日的２３９８点，上证综指历经上下博弈，持续震荡下行，跌势明显。

  关心股市的人们在关注经济：经济的运行究竟复杂在何处？

  关注经济的人们在关心股市：股市的下跌在向我们发出哪些信号？

  在年中的关键节点上，审视关键之处，回答关键问题，显得十分必要。

  不能忽视股市震荡的内在警示，也不应放大股市下行的消极效应——支撑股市的中国经济虽面临“两难困扰”，但开局良好，中局稳健，后势可期

  从整体上正确认识经济形势，是准确把握股市的前提和基础。

  时光进入２０１０年，国际金融危机阴霾犹在，世界经济继续着艰难复苏。在这样的背景下，中国经济的回升向好势头进一步巩固。一季度，中国经济以１１．９％的增幅保持平稳较快的增长态势，开局良好。在此区间，中国股市的运行虽有震荡，但大势平稳。

  从第二季度开始，随着欧洲主权债务危机的接连爆发和持续恶化，全球金融市场陷入新的震荡，世界经济的复苏前景被蒙上了新的阴影。在这样一个大环境里，中国经济虽处于上升通道，却很难“独善其身”，在发展上显现出更多的复杂性和不确定性。这种“复杂性和不确定性”迅即在股市的运行轨迹上得到反应：在持续的博弈震荡中，上证综指和深证成指从４月初开始一路走低，三个月跌去６００多点。

  投资资本市场，一定意义上说就是投资未来。股市的大幅下跌反映的是市场对未来经济的一种担忧。那么，市场究竟在担忧什么？

  工业是反映经济增速的代表性指标。年初以来，我国工业增速从２０．７％开始逐步回落，５月份回落至１６．５％。我们的经济增速能不能维持在一个平稳较快的区间内？这成为不少人心中的疑问。

  经济稳定增长的第一制约因素在于出口。上半年，外需市场的萎缩，人民币升值的压力，加上国家相继取消的出口退税政策，直接带来贸易顺差的下降，使得一些人对出口形势的担心又多了起来。

  数据显示，１月份我国ＣＰＩ同比上涨１．５％，２月上涨２．７％，３月上涨２．４％，４月涨幅２．８％，５月则超过３％的警戒线，达到３．１％。逐步上翘的物价曲线，使一些人对能否完成全年３％左右的ＣＰＩ调控目标产生了怀疑。

  为了对冲银行流动性，控制信贷投放节奏，央行先后于１月１８日、２月２５日、５月１０日三度上调存款准备金率，与此同时还多次进行公开市场操作。加上年初以来针对房地产市场的调控举措密集出台。在这一系列的措施之后，经济社会发展的资金需求能否得到有效满足？人们也疑虑重重。（下转封五）