■最新评级

  金螳螂 管理和管理创新能力突出

  作为装修行业龙头，公司强大的设计师团队、众多的荣誉、工厂化的产品生产、完善的配套能力等确实让我们印象深刻，但是在一个“人多、事杂、服务为主”的行业里，我们认为长期增长的根本保障从外向内看是口碑、从内向外看是管理能力。公司是装修行业管理创新的领导者，“学校——企业”一体化培养模式，人的系统、物的系统、资金的系统的管理控制领先于行业，并且能够因地制宜，公司突出的管理和管理创新能力是未来突破成长瓶颈、保证业绩稳健增长、提高业绩确定性的根本因素。

  由于公司的合同基本为开口合同，因此原材料价格对毛利率的影响比较有限。我们预测公司2010、2011、2012年主营收入分别为 63.6亿、79.5亿、103.4亿，同增55%、25%、30%，EPS 分别为1.09元、1.37元、1.81元，当前股价对应10、11、12年动态PE分别为29X、 23X、 17X，我们首次关注并给予推荐的评级。（华创证券 高利）

  贵州百灵 被错杀的高成长品种

  资本市场近期怀疑医药股的成长确定性，医药股出现“通杀式”下跌，百灵也没有避免。具体分析百灵的处方药及OTC 品种，医改提速过程中，百灵属于受益品种，是被错杀的医药股。百灵是一个比较老的OTC公司，主导产品咳速停、维C 银翘片等品种已经进入成熟期，资本市场对其增速始终没抱太大希望，业绩增速普遍预期在20%-30%。我们，经过大范围的外围及内围调研，提出我们与资本市场不同的观点：这是一个成长股，公司未来的业绩增速，我们的预测是2010 年-2012 年都在40%左右，成长性良好，2010年是百灵增速的拐点。

  我们预计，2010-2012 年公司实现EPS 1.08 元/1.52 元/2.11 元，对应的PE 分别为33 倍、23 倍、17 倍，估值不高，维持“强烈推荐-A”的投资评级。（招商证券 李珊珊）

广州友谊 重现投资安全边际

  公司拥有良好的资质和过往经营业绩，之前属于内生增长较强的投资品种，虽然当前加快外延扩张步伐可能带来一定的短期业绩压力，但应对公司上述扩张举措予以积极评价和动态观察。

  预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.90 元、1.08 元和1.37 元（相对保守，比较充分地考虑了培育期），分别同比增长12.73%、20.08%和27.21%。公司当前23.18 元的股价对应的我们相对保守预计的2010-2012 年的估值水平为25.88 倍、21.56 倍和16.95 倍，2010 年估值低于目前零售板块平均水平。

  考虑到公司未来外延拓展项目分别在短期、中长期会有一定贡献，且公司高管对目前价值低估以二级市场增持方面的认同，我们认为公司已具备较好的投资安全边际，调高投资评级至“增持”，6个月目标价为27.00元以上（2010 年EPS 以30倍PE）。

  （海通证券 路颖 潘鹤）