⊙上投摩根

  在跌跌撞撞中，今年的市场已经行进了一半，难以见到趋势性机会的出现。就好比一场足球赛，总在倒脚，找不到太好机会，狠狠地进攻一把。回顾上半年的市场，就场面上来看，上半场的机构性机会基本是一面倒的集中在中小盘股票上，那么下半场“风向”又是如何？

  整体来看，随着农行A股IPO网上申购结束，市场资金面压力有所缓解。另外，信贷增速回落的状况有望在下半年有所回稳，因此大盘继续向下的空间有限。但市场仍存在诸多不确定性，如企业盈利状况、后续调控政策等，这些都使得市场短期内难以看到大幅度的反弹。

  从市场风格来看，中小盘股经过这一轮的上涨，估值相对偏高，不可否认，中小盘中确实存在一批具备高成长性的企业，可以兑现高估值，但需要时间去印证，需要扎实持续的研究去筛选，短期内较难马上辨出良莠。一旦个股面临高成长难以持续的压力时，将面临一个估值修正的过程。

  从这个角度而言，也许只有等这些高估值个股的估值溢价风险完全释放后，才是讨论是否真正见底的时候。

  相对而言，自今年4月的调控政策出台以来，大盘蓝筹的风险已经释放得比较充分，大盘股估值继续向下的空间相对有限。从风险角度来看，显然大盘蓝筹提供了较高的估值安全边际。

  目前来看，下半年的市场仍难见明显的趋势性投资机会，更多仍是结构性机会，但与上半年市场的结构性机会全部集中在中小型股票不同，下半年“风向”可能会分散开来，部分转向估值相对合理的大中盘股。在目前不确定性诸多的市场中，可关注估值相对合理的中大型股票，从中精选出那些盈利预期明确的个股。

  另外，对于目前“炙手可热”的新兴产业板块，建议投资人要善于甄别，相信后续国家对于新能源等新兴产业会有较多政策支持，在看好新兴产业的大前提下，建议自下而上精选个股，选择估值合理，盈利稳定的新兴产业股票，而非所有带有新兴产业概念的股票都是好的投资标的。