（上接23版）
通过上述测算，未来五年自由现金流量预测结果如下：
单位：人民币万元
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注：评估师在计算自由现金流时考虑的更新资本性支出是按照火电行业的特点进行预计的。根据由于风电行业设备大修及更新机率较低，设备服役期内几乎不需要大的维修和更新；并且根据公司与北京世纪聚合风电技术有限公司签定的运营委托管理合同，公司将风电场的运行管理、维护、设备检修等全部委托与北京世纪聚合风电技术有限公司，更新的资本性支出已经包含在内。所以本次计算过程中，评估师考虑的更新资本性支出我们视同偿还了项目前期贷款。
(7)本方案中所涉及的2016年度以后（包括2016年）数据暂采用2015年度预测数据确定。
（8）具体计算结果见下表：
单位：人民币万元
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3．吉长电力项目计算过程说明
（1）主营业务收入的分析预测：
吉长电力公司2007、2008、2009年的主营业务收入的增长率为1.73%、13.05%。
根据该公司提供的情况，吉长热电公司与吉长电力公司、吉长能源公司一起生产经营，对外共同结算电热收入，之后按各自发电情况结算其收入。这三家公司各年总收入情况为：
2007年吉林吉长电力有限公司等七家公司收入情况为：
A、电力产品：①售电量有所增长：累计结算电量122608万千瓦时，基本电量86934万千瓦时，联动电量17808万千瓦时，调差电量133万千瓦时，其他电量17733万千瓦时。基本结算电量比上年同期增加4813万千瓦时，非基本电量比上年同期增加2174万千瓦时。结算电量结构中基本电量（结算价格比同期高）和非基本电量的增加使售电收入实现增长。②电力产品收入为54002.45万元，比上年同期增加了4664.45万元，同比增加9%。占电热业务收入90%。其中：基本电量收入45292.91万元，比上年同期增加了3545.91万元，同比增加8%，占电力产品收入84%。非基本电量收入8709.54万元，比上年同期增加了1118.54万元，同比增加15%，占电力产品收入16%。③结算电价有所提高：a基本电价：该年度基本结算电价是0.6046元/千瓦时，2006年1-6月基本结算电价为0.5853元/千瓦时，该年7月起基本电价为0.6046元/千瓦时，28827万千瓦时电量执行脱硫电价，在基本电价基础上加0.015元/千瓦时。b联动电价：该年度联动电价执行价格为0.2903元/千瓦时和0.275元/千瓦时，2006年联动电价1-6月为0.263元/千瓦时，7月起联动电价调整为0.2823元/千瓦时。
结算电价的提高及售电量的增长使售电收入实现增长。
B、热力产品收入为6045.69万元，比上年同期增加了976.69万元，同比增加19%。占电热业务收入10%。售热量比上年同期增加50.76万吉焦，售热价格与上年同期基本持平。
2008年吉林吉长电力有限公司等七家公司收入情况为：
A、电力产品：①基本电量减少：2008年总结算电量为121535万千瓦时，比上年同期减少1073万千瓦时。其中结算基本电量85449万千瓦时，上年同期为86934万千瓦时，同比减少1485万千瓦时；非基本电量结算36086万千瓦时，比去年同期增加412万千瓦时，同比增加1%。②电力产品收入为54040.05万元，比上年同期增加37.60万元。占电热业务收入88%。其中：基本电量收入45238.82万元，占电力产品收入84%。2008年8月20日以前基本结算电价（含税）为0.6046元/千瓦时和0.6093元/千瓦时，其后基本结算电价是0.6243元/千瓦时，非基本电量收入8801.23万元，比上年同期增加了91.69万元，同比增加1%，占电力产品收入17%。
B、热力产品收入为7340.15万元，比上年同期增加了1294.46万元，同比增加21%。占电热业务收入12%。
2009年吉林吉长电力有限公司等三家公司收入情况为：
A、电力产品：①售电量减少：累计结算电量103831万千瓦时，比上年同期减少17704万千瓦时，同比下降15%，其中基本电量83015万千瓦时，基本结算电量比上年同期减少2434万千瓦时，同比下降3%；非基本电量20866万千瓦时，比上年同期减少15220万千瓦时。②电力产品收入为50137.39万元，比上年同期减少了3902.66万元，同比降低7%。占电热业务收入86%。其中：基本电量收入44818.45万元，比上年同期减少了420.37万元，同比降低7%，占电力产品收入89%。非基本电量收入5318.94万元，比上年同期减少了3482.29万元，同比降低39.56%。③结算电价：a基本电价：该年度基本结算电价（含税）是0.6243元/千瓦时。
B、热力产品收入为8073.07万元，比上年同期增加了732.92万元，同比增加10%。占电热业务收入14%。
经上述分析，三年全部企业的收入情况为见下表
单位：元
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2007年电热总收入为60048.14万元，2008年电热总收入为61380.20万元，同比增长2.21%，2009年电热总收入为58210.46万元，同比减少5.17%，三年平均为59879.60万元，平均下降1.48%。2007年电力产品总收入为54002.45万元，同比增加9%；2008年电力产品收入为54040.05万元，同比增长0.06%；2009年电力产品收入为50137.39万元，同比降低7%，三年平均为52，726.63万元，收入呈下降趋势。
吉长电力公司2007、2008、2009年的主营业务收入分别为24910.30万元、25342.69万元、28650.82万元，增长率分别为1.73%、13.05%。其电热总收入分别占同年全部企业的电热收入的41.48%、41.28%、49.21%。
根据该热电工程的设计，全部企业的年最大发电能力为120000kWh，2007年、2008年发电量已超出设计发电能力，根据国家文件，1、2号发电机组发电电价（含税）为0.6243元/千瓦时，3号机组发电电价（含税）为0.6263元/千瓦时，1、2号发电机组发电量总和与3号机组发电能力基本相同，二者不含税均价0.5344元/千瓦时，因此其最大产值（不含税）为64128万元。鉴于最近三年的发电的收入情况，国家逐渐淘汰小发电机组的政策，东北电网以及吉林省电网之中的企业的竞争情况以及大火力发电机组的投资建设与技术水平的提高，燃煤成本的增加，预测其发电收入在以后的年度中将逐渐减少。通过对火力发电利用小时下降的趋势分析以及考虑该公司近年的发电的收入的下降态势，预测2010年在2009年下降比例的基础上适当增加下降幅度，预测2010年4月至2011年4月下降幅度为10%，2011年4月至2012年4月下降幅度为4%，维持在最低保有发电量45000千瓦时左右的水平上，则2010年4月至2011年4月发电收入为45120万元，2011年4月至2012年4月为43320万元，2012年4月及以后各年维持2011年4月至2012年4月的收入水平。
根据吉长电力公司最近三年的发电的收入对全部发电收入的平均贡献比例以及考虑该公司经营的发电机组的发电能力，以50%的比例计算出吉长电力公司2010年4月至2019年2月的发电收入见下表：
单位：万元
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随着城市的经济发展和人口的增加，供热需求也将不断增加。2007年热力产品收入占电热业务收入10%，2008年热力产品收入占电热业务收入12%，2009年热力产品收入占电热业务收入14%，每年增加2%。根据该公司提供的资料，三台锅炉投产至今全厂供热以居民用采暖供热为主，07年供热量289.60万吉焦；08年供热量326.94万吉焦；09年供热量335.10万吉焦。由于该供热量基本上达到最大供热能力，则预测吉长电力公司热力产品收入以2009年热力产品收入为基数并保持不变。根据2009年三家公司对热力产品收入的贡献比例来测算其热力产品收入，吉长热电、吉长能源、吉长电力三家公司的比例分别为30%、30%和40%，按此水平测算。
根据上述预测，则计算出吉长电力公司2010年4月至2019年2月电热总收入见下表：
单位：万元
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（2）主营业务成本分析预测：
根据上述资料计算出吉长电力公司2007年、2008年、2009年的销售成本率分别为67.98%，79.35%和78.50%，考虑燃煤成本和人工成本的增加，在2009年销售成本率基础上适当增加，即2010年4月至2011年4月、2011年4月至2012年4月按81%、84%，2012年4月及以后各年按87%来预测。根据预测出的收入数据，计算出吉长电力公司2010年4月至2019年2月电热成本见下表：
单位：万元
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（3）主营业务税金及附加：
该公司为中外合作企业，不缴纳城建税与教育费附加。
（4）、管理费用预测：
根据上述资料计算出吉长热电公司2007年、2008年、2009年的销售管理费用率分别为2.11%，2.09%和0.91%。由于企业已经营多年，生产能力已达或接近生产规模，管理费用已基本稳定，且经合并后管理费用有所减少，考虑热力产品经营范围业务的扩展以及人工成本的增加，在2009年销售管理费用率基础上适当增加，参考其他公司正常的管理费用率，一般在3%-5%，按4%来预测各年的管理费用，以后各年保持该比例水平。根据预测出的收入数据，计算出吉长电力公司2010年4月至2019年2月电热管理费用见下表：
单位：万元
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（5）财务费用预测：
该公司无对外有息借款，无借款利息费用发生，每年仅有存款利息收入，评估时根据企业生产经营的情况，考虑吉长热电公司近年的财务费用的数额、企业收入的逐年减少，企业的存款也在减少，评估时按09年发生数额测算利息收入，即17万元。
（6）营业外收支预测：
营业外收入主要为其他临时热费收入，且近三年均有发生，按近二年平均数加以考虑，即预测营业外收入每年按200万元预测，营业外支出用于支付副食品价调基金等，按最近二年发生的数据预测，即按每年35万元预测。
（7）企业所得税预测：
该公司为外资企业，依据国务院《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》(国发[2007]39号)文件，自2008年1月1日起，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。其中：享受企业所得税15%税率的企业，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22%税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行；原执行24%税率的企业，2008年起按25%税率执行。故本公司2010年度、2011年度、2012年度的适用税率分别为：22%、24%、25%。
综合上述预测，预测结果见下表:
单位：万元
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本次评估采用的收益类型为企业股权资本（净资产）所产生的股权现金流，股权现金流等于企业的税后净利润加上折旧及摊销等非现金支出以及有息债务的净增加之后，再减去营运资本的追加投入和资本性支出后的余额。
根据该公司提供的2009年审计报告，该公司每年计提的固定资产折旧数额为5,530万元，无形资产（土地）摊销103万元，故折旧与摊销总和为5,633万元。
根据吉林省能源交通总公司、长平热电投资有限公司和吉林电力股份有限公司于2008年10月16日签订的《吉林吉长电力有限公司合作经营合同书》，外方即长平热电投资有限公司每年从其投资额的15%获得投资基本回报；根据中准会计师事务所有限公司于2009年12月8日出具的中准验字（2009）2044号验资报告，长平热电投资有限公司投资额为31050万元港币，按15%计算其投资基本回报为4,657.5万元港币，按评估基准日港币与人民币汇率为1港元对人民币0.87922元，则长平热电投资有限公司每年的投资基本回报换算为人民币为4,095万元。
该公司无有息债务，现有的货币资金可满足现有经营业务的需要，未来的经营又无需追加投入营运资本；该公司每年对设备都进行大修理，支出费用计入成本，保障日常生产经营的需要，又经与该公司领导管理层询查，该公司每年都进行技改投资，追加资本性支出。该公司无溢余及闲置、非经营性资产。该公司2007年-2009年大修理和技改投资见下表：
单位：万元
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根据该公司有关技改计划，该公司每年需投资1000万元左右来进行技改，因此评估时将该技改支出作为追加资本性支出，并在该公司列示。
(8)该公司中方的股权（能交总35.1%、吉电股份19.9%）净现金流量计算见下表：
单位：万元
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4.吉长热电项目计算过程说明
（1）、主营业务收入的分析预测：
吉长热电公司2007、2008、2009年的主营业务收入的增长率为3.28%、-24.44%。
根据该公司提供的情况，吉长热电公司与吉长电力公司、吉长能源公司一起生产经营，对外共同结算电热收入，之后按各自发电情况结算其收入。这三家公司各年总收入情况为：
2007年吉林吉长热电有限公司等七家公司收入情况为：
A、电力产品：①售电量有所增长：累计结算电量122608万千瓦时，基本电量86934万千瓦时，联动电量17808万千瓦时，调差电量133万千瓦时，其他电量17733万千瓦时。基本结算电量比上年同期增加4813万千瓦时，非基本电量比上年同期增加2174万千瓦时。结算电量结构中基本电量（结算价格比同期高）和非基本电量的增加使售电收入实现增长。②电力产品收入为54002.45万元，比上年同期增加了4664.45万元，同比增加9%。占电热业务收入90%。其中：基本电量收入45292.91万元，比上年同期增加了3545.91万元，同比增加8%，占电力产品收入84%。非基本电量收入8709.54万元，比上年同期增加了1118.54万元，同比增加15%，占电力产品收入16%。③结算电价有所提高：a基本电价：该年度基本结算电价是0.6046元/千瓦时，2006年1-6月基本结算电价为0.5853元/千瓦时，该年7月起基本电价为0.6046元/千瓦时，28827万千瓦时电量执行脱硫电价，在基本电价基础上加0.015元/千瓦时。b联动电价：该年度联动电价执行价格为0.2903元/千瓦时和0.275元/千瓦时，2006年联动电价1-6月为0.263元/千瓦时，7月起联动电价调整为0.2823元/千瓦时。
结算电价的提高及售电量的增长使售电收入实现增长。
B、热力产品收入为6045.69万元，比上年同期增加了976.69万元，同比增加19%。占电热业务收入10%。售热量比上年同期增加50.76万吉焦，售热价格与上年同期基本持平。
2008年吉林吉长热电有限公司等七家公司收入情况为：
A、电力产品：①基本电量减少：2008年总结算电量为121535万千瓦时，比上年同期减少1073万千瓦时。其中结算基本电量85449万千瓦时，上年同期为86934万千瓦时，同比减少1485万千瓦时；非基本电量结算36086万千瓦时，比去年同期增加412万千瓦时，同比增加1%。②电力产品收入为54040.05万元，比上年同期增加37.60万元。占电热业务收入88%。其中：基本电量收入45238.82万元，占电力产品收入84%。2008年8月20日以前基本结算电价（含税）为0.6046元/千瓦时和0.6093元/千瓦时，其后基本结算电价是0.6243元/千瓦时，非基本电量收入8801.23万元，比上年同期增加了91.69万元，同比增加1%，占电力产品收入17%。
B、热力产品收入为7340.15万元，比上年同期增加了1294.46万元，同比增加21%。占电热业务收入12%。
2009年吉林吉长热电有限公司等三家公司收入情况为：
A、电力产品：①售电量减少：累计结算电量103831万千瓦时，比上年同期减少17704万千瓦时，同比下降15%，其中基本电量83015万千瓦时，基本结算电量比上年同期减少2434万千瓦时，同比下降3%；非基本电量20866万千瓦时，比上年同期减少15220万千瓦时。②电力产品收入为50137.39万元，比上年同期减少了3902.66万元，同比降低7%。占电热业务收入86%。其中：基本电量收入44818.45万元，比上年同期减少了420.37万元，同比降低7%，占电力产品收入89%。非基本电量收入5318.94万元，比上年同期减少了3482.29万元，同比降低39.56%。③结算电价：a基本电价：该年度基本结算电价（含税）是0.6243元/千瓦时。
B、热力产品收入为8073.07万元，比上年同期增加了732.92万元，同比增加10%。占电热业务收入14%。
经上述分析，三年全部企业的收入情况为见下表：
单位：元
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2007年电热总收入为60048.14万元，2008年电热总收入为61380.20万元，同比增长2.21%，2009年电热总收入为58210.46万元，同比减少5.17%，三年平均为59879.60万元，平均下降1.48%。2007年电力产品总收入为54002.45万元，同比增加9%；2008年电力产品收入为54040.05万元，同比增长0.06%；2009年电力产品收入为50137.39万元，同比降低7%，三年平均为52，726.63万元，收入呈下降趋势。
吉长热电公司2007、2008、2009年的主营业务收入分别为18944.64万元、19566.74万元、14784.27万元，增长率分别为3.28%、-24.44%。其电热总收入分别占同年全部企业的电热收入的31.54%、31.87%、25.39%。
根据该热电工程的设计，全部企业的年最大发电能力为120000kWh，2007年、2008年发电量已超出设计发电能力，根据国家文件，1、2号发电机组发电电价（含税）为0.6243元/千瓦时，3号机组发电电价（含税）为0.6263元/千瓦时，1、2号发电机组发电量总和与3号机组发电能力基本相同，二者不含税均价0.5344元/千瓦时，因此其最大产值（不含税）为64128万元。鉴于最近三年的发电的收入情况，国家逐渐淘汰小发电机组的政策，东北电网以及吉林省电网之中的企业的竞争情况以及大火力发电机组的投资建设与技术水平的提高，燃煤成本的增加，预测其发电收入在以后的年度中将逐渐减少。通过对火力发电利用小时下降的趋势分析以及考虑该公司近年的发电的收入的下降态势，预测2010年在2009年下降比例的基础上适当增加下降幅度，预测2010年4月至2011年4月下降幅度为10%，2011年4月至2012年4月下降幅度为4%，维持在最低保有发电量45000千瓦时左右的水平上，则2010年4月至2011年4月发电收入为45120万元，2011年4月至2012年4月为43320万元，2012年4月及以后各年维持2011年4月至2012年4月的收入水平。
根据吉长热电公司最近三年的发电的收入对全部发电收入的平均贡献比例以及考虑该公司经营的发电机组的发电能力，以25%的比例计算出吉长热电公司2010年4月至2019年2月的发电收入见下表：
单位：万元
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随着城市的经济发展和人口的增加，供热需求也将不断增加。2007年热力产品收入占电热业务收入10%，2008年热力产品收入占电热业务收入12%，2009年热力产品收入占电热业务收入14%，每年增加2%。根据该公司提供的资料，三台锅炉投产至今全厂供热以居民用采暖供热为主，07年供热量289.60万吉焦；08年供热量326.94万吉焦；09年供热量335.10万吉焦。由于该供热量基本上达到最大供热能力，则预测吉长电力公司热力产品收入以2009年热力产品收入为基数并保持不变。根据2009年三家公司对热力产品收入的贡献比例来测算其热力产品收入，吉长热电、吉长能源、吉长电力三家公司的比例分别为30%、30%和40%，按此水平测算。
根据上述预测，则计算出吉长热电公司2010年4月至2019年2月电热总收入见下表：
单位：万元
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（2）主营业务成本分析预测：
根据上述资料计算出吉长热电公司2007年、2008年、2009年的销售成本率分别为63.62%，66.06%和69.05%，平均每年增加3%，考虑燃煤成本和人工成本的增加，在2009年销售成本率基础上增加4%，即2010年4月-2011年4月、2011年4月-2012年4月按73%、77%，2012年4月及以后各年按81%来预测。根据预测出的收入数据，计算出吉长热电公司2010年4月至2019年2月电热成本见下表：
单位：万元
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（3）主营业务税金及附加：
该公司为中外合作企业，不缴纳城建税与教育费附加。
（4）管理费用预测：
根据上述资料计算出吉长热电公司2007年、2008年、2009年的销售管理费用率分别为1.73%，1.57%和4.58%，由于企业已经营多年，生产能力已达或接近生产规模，管理费用已基本稳定，参考其他公司正常的管理费用率，一般在3%-5%，按5%来预测各年的管理费用。根据预测出的收入数据，计算出吉长热电公司2010年4月至2019年2月电热管理费用见下表：
单位：万元
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（5）财务费用预测：
该公司无对外有息借款，无借款利息费用发生，每年仅有存款利息收入，评估时根据企业生产经营的情况，考虑吉长热电公司近年的财务费用的数额、企业收入的逐年减少，企业的存款也在减少，评估时按每年90万元计算利息收入。
（6）营业外收支预测：
由于营业外收入是不确定的，所以评估时我们不再考虑。营业外支出用于支付副食品价调基金等，按最近二年发生的数据预测，即按每年20万元预测。
（7）企业所得税预测：
该公司为外资企业，依据国务院《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》(国发[2007]39号)文件，自2008年1月1日起，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。其中：享受企业所得税15%税率的企业，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22%税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行；原执行24%税率的企业，2008年起按25%税率执行。故本公司2010年度、2011年度、2012年度的适用税率分别为：22%、24%、25%。
综合上述预测，预测结果见下表:
单位：万元
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本次评估采用的收益类型为企业股权资本（净资产）所产生的股权现金流，股权现金流等于企业的税后净利润加上折旧及摊销等非现金支出以及有息债务的净增加之后，再减去投资基本回报、营运资本的追加投入、资本性支出后的余额。
根据该公司提供的2009年审计报告，该公司每年计提的固定资产折旧数额为2011万元，无形资产（土地）摊销3万元，长期待摊费用摊销28万元，故折旧与摊销总和为2042万元。
根据吉林省能源交通总公司、长平热电投资有限公司和吉林电力股份有限公司于2008年10月16日签订的《吉林吉长热电有限公司合作经营合同书》，外方即长平热电投资有限公司每年从其投资额的15%获得投资基本回报；根据中准会计师事务所有限公司于2009年12月8日出具的中准验字（2009）2044号验资报告，长平热电投资有限公司投资额为20700万元港币，按15%计算其投资基本回报为3105万元港币，按评估基准日港币与人民币汇率为1港元对人民币0.87922元，则长平热电投资有限公司每年的投资基本回报换算为人民币为2730万元。
该公司无有息债务，现有的货币资金可满足现有经营业务的需要，未来的经营又无需追加投入营运资本；该公司每年对设备都进行大修理，支出费用计入成本，保障日常生产经营的需要，又经与该公司领导管理层询查，该公司每年都进行技改投资，追加资本性支出。这部分技改投资已在吉长电力公司中反映，此处不再考虑。该公司无溢余及闲置、非经营性资产。
(8)该公司中方的股权(能交总35.1%、吉电股份19.9%)净现金流量计算见下表：
单位：万元
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5.吉长能源项目计算过程说明
（1）主营业务收入的分析预测：
吉长能源公司2007、2008、2009年的主营业务收入的增长率为1.71%、-10.3%。
根据该公司提供的情况，吉长能源公司与吉长电力公司、吉长热电公司一起生产经营，对外共同结算电热收入，之后按各自发电情况结算其收入。这三家公司各年收入情况为：
2007年吉林吉长能源有限公司等七家公司收入情况为：
A电力产品：①售电量有所增长：累计结算电量122608万千瓦时，基本电量86934万千瓦时，联动电量17808万千瓦时，调差电量133万千瓦时，其他电量17733万千瓦时。基本结算电量比上年同期增加4813万千瓦时，非基本电量比上年同期增加2174万千瓦时。结算电量结构中基本电量（结算价格比同期高）和非基本电量的增加使售电收入实现增长。②电力产品收入为54002.45万元，比上年同期增加了4664.45万元，同比增加9%。占电热业务收入90%。其中：基本电量收入45292.91万元，比上年同期增加了3545.91万元，同比增加8%，占电力产品收入84%。非基本电量收入8709.54万元，比上年同期增加了1118.54万元，同比增加15%，占电力产品收入16%。③结算电价有所提高：a基本电价：该年度基本结算电价是0.6046元/千瓦时，2006年1-6月基本结算电价为0.5853元/千瓦时，该年7月起基本电价为0.6046元/千瓦时，28827万千瓦时电量执行脱硫电价，在基本电价基础上加0.015元/千瓦时。b联动电价：该年度联动电价执行价格为0.2903元/千瓦时和0.275元/千瓦时，2006年联动电价1-6月为0.263元/千瓦时，7月起联动电价调整为0.2823元/千瓦时。
结算电价的提高及售电量的增长使售电收入实现增长。
B热力产品收入为6045.69万元，比上年同期增加了976.69万元，同比增加19%。占电热业务收入10%。售热量比上年同期增加50.76万吉焦，售热价格与上年同期基本持平。
2008年吉林吉长能源有限公司等七家公司收入情况为：
A电力产品：①基本电量减少：2008年总结算电量为121535万千瓦时，比上年同期减少1073万千瓦时。其中结算基本电量85449万千瓦时，上年同期为86934万千瓦时，同比减少1485万千瓦时；非基本电量结算36086万千瓦时，比去年同期增加412万千瓦时，同比增加1%。②电力产品收入为54040.05万元，比上年同期增加37.60万元。占电热业务收入88%。其中：基本电量收入45238.82万元占电力产品收入84%。2008年8月20日以前基本结算电价（含税）为0.6046元/千瓦时和0.6093元/千瓦时，其后基本结算电价是0.6243元/千瓦时，非基本电量收入8801.23万元，比上年同期增加了91.69万元，同比增加1%，占电力产品收入17%。
B热力产品收入为7340.15万元，比上年同期增加了1294.46万元，同比增加21%。占电热业务收入12%。
2009年吉林吉长能源有限公司等三家公司收入情况为：
A电力产品：①售电量减少：累计结算电量103831万千瓦时，比上年同期减少17704万千瓦时，同比下降15%，其中基本电量83015万千瓦时，基本结算电量比上年同期减少2434万千瓦时，同比下降3%；非基本电量20866万千瓦时，比上年同期减少15220万千瓦时。②电力产品收入为50137.39万元，比上年同期减少了3902.66万元，同比降低7%。占电热业务收入86%。其中：基本电量收入44818.45万元，比上年同期减少了420.37万元，同比降低7%，占电力产品收入89%。非基本电量收入5318.94万元，比上年同期减少了3482.29万元。③结算电价：a基本电价：该年度基本结算电价（含税）是0.6243元/千瓦时。
B热力产品收入为8073.07万元，比上年同期增加了732.92万元，同比增加10%。占电热业务收入14%。
经上述分析，三年全部企业的收入情况为见下表：
单位：元
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2007年电热总收入为60048.14万元，2008年电热总收入为61380.20万元，同比增长2.21%，2009年电热总收入为58210.46万元，同比减少5.17%，三年平均为59879.60万元，平均下降1.48%。2007年电力产品总收入为54002.45万元，同比增加9%；2008年电力产品收入为54040.05万元，同比增长0.06%；2009年电力产品收入为50137.39万元，同比降低7%，三年平均为52，726.63万元，收入呈下降趋势。
吉长能源公司2007、2008、2009年的主营业务收入分别为16193.20万元、16470.82万元、14775.40万元，增长率分别为1.71%、-10.30%。其电热总收入分别占同年全部企业的电热收入的26.96%、26.83%、25.38%。
根据该热电工程的设计，全部企业的年最大发电能力为120000kWh，2007年、2008年发电量已超出设计发电能力，根据国家文件，1、2号发电机组发电电价（含税）为0.6243元/千瓦时，3号机组发电电价（含税）为0.6263元/千瓦时，1、2号发电机组发电量总和与3号机组发电能力基本相同，二者不含税均价0.5344元/千瓦时，因此其最大产值（不含税）为64128万元。鉴于最近三年的发电的收入情况，国家逐渐淘汰小发电机组的政策，东北电网以及吉林省电网之中的企业的竞争情况以及大火力发电机组的投资建设与技术水平的提高，燃煤成本的增加，预测其发电收入在以后的年度中将逐渐减少。通过对火力发电利用小时下降的趋势分析以及考虑该公司近年的发电的收入的下降态势，预测2010年在2009年下降比例的基础上适当增加下降幅度，预测2010年4月至2011年4月下降幅度为10%，2011年4月至2012年4月下降幅度为4%，维持在最低保有发电量45000千瓦时左右的水平上，则2010年4月至2011年4月发电收入为45120万元，2011年4月至2012年4月为43320万元，2012年4月及以后各年维持2011年4月至2012年4月的收入水平。
根据吉长能源公司最近三年的发电的收入对全部发电收入的平均贡献比例以及考虑该公司经营的发电机组的发电能力，以25%的比例计算出吉长能源公司2010年4月至2019年2月的发电收入见下表：
单位：万元
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随着城市的经济发展和人口的增加，供热需求也将不断增加。2007年热力产品收入占电热业务收入10%，2008年热力产品收入占电热业务收入12%，2009年热力产品收入占电热业务收入14%，每年增加2%。根据该公司提供的资料，三台锅炉投产至今全厂供热以居民用采暖供热为主，07年供热量289.60万吉焦；08年供热量326.94万吉焦；09年供热量335.10万吉焦。由于该供热量基本上达到最大供热能力，则预测吉长电力公司热力产品收入以2009年热力产品收入为基数并保持不变。根据2009年三家公司对热力产品收入的贡献比例来测算其热力产品收入，吉长热电、吉长能源、吉长电力三家公司的比例分别为30%、30%和40%，按此水平测算。
根据上述预测，则计算出吉长能源公司2010年4月至2019年2月电热总收入见下表：
单位：万元
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（2）主营业务成本分析预测：
根据上述资料计算出吉长能源公司2007年、2008年、2009年的销售成本率分别为70.03%，70.79%和69.63%，平均为70.15%，考虑燃煤成本和人工成本的增加，在2009年销售成本率基础上适当增加，即2010年4月-2011年4月、2011年4月-2012年4月按73%、77%，2012年4月及以后各年按81%来预测。根据预测出的收入数据，计算出吉长能源公司2010年4月至2019年2月电热成本见下表：
单位：万元
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（3）主营业务税金及附加：
该公司为中外合作企业，不缴纳城建税与教育费附加。
（4）管理费用预测：
根据上述资料计算出吉长能源公司2007年、2008年、2009年的销售管理费用率分别为1.40%，1.46%和1.34%，由于企业已经营多年，生产能力已达或接近生产规模，管理费用已基本稳定，参考行业其他公司正常的管理费用率，一般在3%-5%，按4%来预测各年的管理费用。根据预测出的收入数据，计算出吉长电力公司2010年4月至2019年2月电热管理费用见下表：
单位：万元
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（5）财务费用预测：
该公司无对外有息借款，无借款利息费用发生，每年仅有存款利息收入，评估时根据企业生产经营的情况，考虑吉长热电公司近年的财务费用的数额、企业收入的逐年减少，企业的存款也在减少，且其利息收入较少评估时不测算利息收入。
（6）营业外收支预测：
营业外支出用于支付副食品价调基金等，按最近二年发生的数据预测，即按每年17万元预测。
（7）企业所得税预测：
该公司为外资企业，依据国务院《关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》(国发[2007]39号)文件，自2008年1月1日起，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。其中：享受企业所得税15%税率的企业，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22%税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行；原执行24%税率的企业，2008年起按25%税率执行。故本公司2010年度、2011年度、2012年度的适用税率分别为：22%、24%、25%。
综合上述预测，预测结果见下表:
单位：万元
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本次评估采用的收益类型为企业股权资本（净资产）所产生的股权现金流，股权现金流等于企业的税后净利润加上折旧及摊销等非现金支出以及有息债务的净增加之后，再减去营运资本的追加投入和资本性支出后的余额。
根据该公司提供的2009年审计报告，该公司每年计提的固定资产折旧数额为2083万元，无摊销，故折旧与摊销总和为2083万元。
根据吉林省能源交通总公司、长平热电投资有限公司和吉林电力股份有限公司于2008年10月16日签订的《吉林吉长能源有限公司合作经营合同书》，外方即长平热电投资有限公司每年从其投资额的15%获得投资基本回报；根据中准会计师事务所有限公司于2009年12月8日出具的中准验字（2009）2044号验资报告，长平热电投资有限公司投资额为20700万元港币，按15%计算其投资基本回报为3105万元港币，按评估基准日港币与人民币汇率为1港元对人民币0.87922元，则长平热电投资有限公司每年的投资基本回报换算为人民币为2730万元。
该公司无有息债务，现有的货币资金可满足现有经营业务的需要，未来的经营又无需追加投入营运资本；该公司每年对设备都进行大修理，支出费用计入成本，保障日常生产经营的需要，又经与该公司领导管理层询查，该公司每年都进行技改投资，追加资本性支出。这部分技改投资已在吉长电力公司中反映，此处不再考虑。该公司无溢余及闲置、非经营性资产。
该公司中方的股权净现金流量计算见下表：
单位：万元
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6.四平合营项目指标计算
由于历史原因，吉林吉长能源与吉长热电公司、吉长电力公司共同经营四平热电项目，共同构成一个完整的发电供热主体，固定资产项目难以准确划分，因此只能将三家公司固定资产的变现值放在吉长电力公司之中，其他两家公司不再分摊，所以本说明采用了三家公司合计数据进行相关指标计算。
具体计算结果见下表：
单位：人民币万元
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*2018年现金流量较2017年增加49,340万元，主要是根据评估报告，合营期结束四平合营项目预计资产变现值为50,130万元所致。其中土地使用权价值2.2亿元。虽然合营公司2019年3月合营期结束，但土地使用证到期日为2048年，评估师评估后的土地使用权价格为2.2亿元。
63.82%计算：=35.1%/(1-45%)=63.82%
三、结论
结论：两风电公司项目51%股权净现值合计11,518.44万元,四平合营公司项目35.1%股权合计净现值6,209.20万元，两风电公司项目51%股权净现值比四平合营公司项目35.1%股权净现值高5,309.24万元；两风电公司项目内部报酬率17.09%，四平合营公司项目内部报酬率11.14%，两风电公司项目内部收益率高于四平合营公司项目5.95%；两风电公司项目获利指数为1.63，四平合营公司项目获利指数为1.19，两风电公司项目获利指数高于四平合营项目获利指数0.44，两个方案均具投资价值，但两风电公司项目更具投资价值，三项指标远远高于四平合营项目，足以覆盖原承诺盈利能力和收益水平。