⊙湘财证券研究所常务副所长 袁绪亚

  中国经济在持续稳定发展、实现经济转型、保持充分就业方面的要求太高了，如果经济不能持续快速增长，将难以解决发展、稳定等一系列社会经济问题。因此，中国经济发展需要GDP的持续高速增长，包括这样一些方面：第一、社会稳定、城乡就业和城镇化发展要求极为明确；第二、国富民不均的经济社会现实及税负基数要求我国保持较高较快的GDP增速；第三、国家行政体制运行需要较大规模的开支，从而要求经济快速增长的支持和配合；第四、国际上也更要求中国经济必须保持快速增长，因为如果没有中国经济快速和持续增长，美国国债发行、国际金融及货币秩序的稳定、世界经济的需求拉动等都将面临难以估量的变数。

  另一方面，如果投资出现断崖回落，经济增速将会紧跟其后去寻找低增长的极限。这个低增长极限是多少？可能会回到30年中国经济的平均增速，也可能出现2008年12月单月GDP增速低于6%的局面。这是整个社会不愿看到的，但如果不对经济运行作必要的观察和应对，在外需不支持经济增长、内需受到抑制，投资不重新祭起情况下是极可能出现的。这将会比所谓的二次探底还可怕，它将会试探中国经济增长突变趋势中GDP增速的极限究竟在哪里？整个世界经济也都会为此而恐慌。

  目前有一种观点比较危险，认为中国经济放缓不可怕，关键是要提防中国经济的二次探底。但试问谁能准确预测和控制中国经济的放缓节奏和速度？谁能判断依靠怎样的手段才能有效阻止经济增速放缓？谁能毫无顾虑的认为经济增速放缓就是经济转型所必须的增长速度？在这些都搞清楚之前，让经济保持持续稳定快速增长才是目前社会经济发展最为保险的现实做法。从近期经济内生需求看，以投资刺激阻止经济增速放缓已经露出迹象：新兴产业规划后对投资的需求极为迫切；新的区域经济振兴将会带来区域投资节奏变化；商业银行在陆续完成融资后核心资本充裕为下半年扩大放贷创造了条件；产业结构调整所需要的资金支持和配合也提到日程等，都是下半年市场资金面耳目一新的变化。而只要稍加分析还可以看到，在下半年的投资中，由于政府对房地产等行业的调控尚在进行中，资金流向实体产业并转道证券市场的路径更直了，时间过程也会缩短。加之新基金发行、QFII新政实施、社保基金入市等，市场资金供求关系将会明显偏向多方。如果IPO能够配合低速、低价发行，市场环境将出现难求的局面。

  有着投资刺激——流动性改变——估值回归的市场内在逻辑，反弹行情将会不期而至。现在市场可能面临的问题是估值结构调整问题，这个问题解决好了，资金供给变化的行情也就开始演绎了。