⊙屠骏 上海证券研究所策略分析师

  产业资本处于企业经营第一线，最先感知经济、行业、企业运行状况，因此对个股“估值底”的判断力高于市场平均甚至卖方研究力量的水平。因此大股东的重大交易行为对个股“估值底”的判断具有重要借鉴意义。

  随着今年下半年全流通时代的到来，产业资本在资本市场的定价话语权也将逐步提升。通过对历史上2005、2008年二级市场两次增持高峰的研究发现，大市值、托宾Q值（Q=企业总资本的市场价值/企业总资本的重置成本）低的股票容易被增持。此外，从估值角度来看，产业资本与金融资本偏好一致，PE和PB低的股票更容易被增持。

  在美股市场上，用公司内部人员的行动来判断股市底部的效果，要大大好于判断市场顶部。

  对比2005年与2008年以及今年5月份大股东增持高潮的结论：大盘底部与大股东增持高潮的时间差为两个月。个股被大规模增持后将呈现先扬后抑的中期底部构筑过程。