■行业报告

房地产

  华创证券：政策走向取决于房价走势

  房地产调控政策进入效果观察期，短期内放松现有调控政策的基础并不存在，同时中央和地方政府进一步出台更严厉政策的可能性则取决于房价的走势；本轮房地产调控的根本目标在于将房地产市场的投资性需求主导转变为消费需求主导，在实现这一目标之前，调控政策难以退出；下一步调控政策落实的重点将集中在扩大土地供给和土地有效利用，一方面通过扩大计划供给量降低地价上涨的预期，另一方面通过打击土地囤积和土地增值税的清理挤出土地存量。

  目前的调控政策难以放松，进一步的严厉政策需要关注房价走势；中、西部和二、三线城市将为区域龙头和综合类开发商提供更多的业绩支撑；整体上，商业地产板块将持续好于住宅板块的表现，建议关注。（华创证券 高利）

  汽车行业

  金元证券：关注中报预增股交易性机会

  从月度数据来看，自3月份起，轿车月度销量开始环比下滑，同比增速不断走低。6月份同比增速已由4、5月份的29%、22%降至10%。在轿车市场整体需求放缓背景下，轿车公司开始明显分化。品牌和技术占优的合资公司表现相对较好，广本、上海大众、长安福特、一汽大众等均实现环比正增长。

  在货币信贷、财富效应等汽车需求驱动因素没有实质好转之前，行业回落态势将持续，维持行业中性评级。中期业绩预增公告或为相关公司提供交易性机会。根据我们的预测，上海汽车、长安汽车、江淮汽车、一汽夏利等公司上半年业绩将增长300%左右；一汽轿车、威孚高科、金龙汽车、潍柴动力、福田汽车等公司上半年业绩有望增长100%左右。（金元证券 陈光明）

  传媒行业

  第一创业：内容和服务收费模式创造新价值

  如果中国电视收视收入相比广告收入的比值提高到其他国家的中等偏下的水平，即使国内的电视广告收入总额不增长，有线的收视收入也将增长1 倍。高清电视是节目内容付费的催化剂，比原来更高质量的图像吸引用户消费。而未来3D 电视等新技术将继续大幅度提高用户体验，从而创造出新的收视消费市场。

  随着从广告模式向服务收费模式转变。内容的定价权将逐渐体现，质量高而受用户欢迎的内容将更会获得更高的价格。电视剧优质优价的发展趋势非常明显。国内电视剧平均每集的销售收入08年以前是9 万元到11 万元，而在09 年大幅增加到16.3 万元。

  在中国调整经济结构促进持续发展的大背景下，文化传媒行业的发展将是扩大内需消费的重要手段，受到国家政策长期支持。因此在下半年的筑底过程中，传媒行业的相对表现有可能好于前两次。（第一创业 任文杰）