据上证报资讯统计，截至7月13日，上证综指和深证成指自2010年以来累计跌幅高达25％和28％，成为全球表现最差的股市之一。从1-6月份公布的宏观经济数据分析，上半年经济运行良好，从某种程度上似乎显示出宏观经济和股市运行出现了一定程度背离，但市场有其自身的运行规律，也许有更深层次的原因导致市场跌跌不休。影响股市运行的因素很多，归结起来可以分为三大类：宏观经济基本面、市场资金面和投资者的心理因素，其中对股市涨跌影响最为直接的因素为市场资金面。

  最新央行公布的6月份金融数据显示，居民储蓄存款总额为28.8万亿元，截至6月30日A股市场的总市值为19.5万亿元，流通市值12.7万亿元，居民储蓄存款与流通市值比例（简称存款市值比，下同）为2.27，处于历史低位，表明目前存款不足以支撑股市后续上涨所需要的资金量。历史统计数据显示，存款市值比与股指走势呈显著负相关关系，2007年上证指数到达最高点6124点时，对应的存款市值比处于最低位1.84；2008年股指到达最低点1664点时，对应的存款市值比处于高位5.51。此外当存款市值比持续低于3时，股市往往处于低迷期。如果从存款市值比的角度分析，随着下半年大量限售股解禁，存款市值比面临进一步下滑，给股市资金面带来更大压力，目前流通市值比例为65％。

  另外，从M1 和M2增速来看，6月份公布的数据显示M1同比增长24.56％，M2同比增长18.46％，虽然环比均处于下降并且M2增速距政府制定的全年目标17％差距不大，但M1增速仍处于高位并显著大于M2增速6个百分点，根据以往经验，市场处于该阶段时，股指仍未处于底部。历史统计规律显示，当M1比M2低时，特别是二者差距超过5个百分点时，股市见底的可能性大，出现新一轮行情概率较高；而M1高于M2增速5个百分点时，牛市行情会结束，股市转入下跌阶段。例如：2008年最低点时， M1低于M2增速5个百分点以上，随后股市开始一轮新的上涨行情；2009年11月M1增速高于M2增速近5个百分点，随后股市一路下跌至今。

  总的来说，依据存款市值比和M1、M2增速与股市的关系，市场调整还将继续的概率较高，当存款市值比恢复到3以上并且M1低于M2增速时，股市开始新一轮行情的可能性较大，目前阶段市场出现系统性的投资机会概率较小。

  （数据资讯部）