目前小盘股的动态市盈率与大盘股之比为4倍，而历史最低值只有1.7倍，中小盘股整体面临回归的压力。

  ⊙记者 时娜 ○编辑 朱绍勇

  昨日沪指下跌1.87%，而中小板指数下跌2.11%。回顾本周以来的市场，本周沪指累计下跌1.89%，同期中小板指下跌2.39%跑输大市，中小盘股近期整体走势明显弱于大盘股。分析人士指出， 随着中报业绩期的来临，高增长幻觉破灭及业绩不及预期的高估值中小盘股的风险或仍需进一步释放。

  事实上，中小盘股的逐步回落和分化已经有一段时间了。从A股市场估值水平的历史变化看，目前市场整体处于历史较低水平，尤其是大盘股接近历史低点，而小盘股还处在历史均值附近。沪深300指数的动态市盈率为18倍，远低于过去10年的均值28倍，且仍在向2008年和2005年的历史低点接近。上证50的市净率目前为2.3倍，与2009年初的低点只有10%的差距，与2005年的历史低点还有25%的差距。

  而小盘股的估值与大盘股的差异越来越大，目前已处于历史最高水平。目前小盘股的动态市盈率与大盘股之比为4倍，而历史最低值只有1.7倍。如此高的估值差异，虽然有一定的资金供应不足和新兴产业高成长预期的合理性，但也意味着小盘股的风险积聚已较高，如果后续业绩不能跟上，则小盘股就会面临风险的释放和走势的分化。

  事实上，市场对前期看好的部分中小盘股及创业板股已经产生较大分歧。有市场人士指出，随着大盘股与小盘股的估值差异逼近历史最高水平，资金从中小盘股撤离，流向大盘股的迹象越来越明显，中小盘股整体面临回归的压力。后市随着大盘股估值在底部的盘整，资金会越来越向该洼地聚集。与此同时，估值较高的中小盘股，由于其中大部分个股无法兑现超预期的业绩，后市走向回落并分化的趋势比较明显。

  “预计中小盘股下半年整体大约还有30%到40%的调整空间。”一位不愿透露姓名的券商分析人士认为，一些被概念炒高的中小盘股，如果中期业绩不理想，短期或面临腰斩的局面。

  但也有观点认为，尽管中小盘股自去年市场反弹以来的涨幅超过数倍，整体估值处于历史高位，但中小盘股相对较高的成长性能够支撑这种高市盈率高估值。

  从盘面上看，中小盘个股的走势也出现较大分歧。昨日，中小板当日交易的436只股票中，有388只收跌，其中119只跌幅超过4%，次新股盛路通信更是重挫9.14%居跌幅榜首；仅43只个股收涨，其中表现最好的柘中建设上涨5.31%。而中小板指虽然在下跌途中遇到抵抗，但最终没能保住升幅，收市再挫2.11%，收出“三连阴”，报4922.89点；成交金额进一步萎缩至202.73亿元，较上个交易日减少12.61%。

  今日，高德红外、中原内配、国星光电、康得新等4家中小板公司将登陆中小企业板，中小板上市公司家数将达到449家。4只新股的市盈率在31倍至56倍之间，分析人士认为，这四只新股的市盈率仍整体偏高。虽然发行市盈率的高低并不是新股上市首日表现的决定性因素，但近期中小板新股破发成风，已经表明市场在对中小板新股过高的市盈率进行反思，投资者需谨慎对待。