■行业报告

  家电行业

  浙商证券：房地产对家电影响在减弱

  从历史经验来看，每逢房地产板块大幅调整往往伴随着家电板块的身影。虽然股指期货的推出，A 股市场平均估值水平可能有一定下移，但是我们认为家电板块尤其是行业龙头当前处于估值洼地，存在一定的修复要求。房地产对家电内需的影响不言而喻，而近两年来“家电下乡”、“以旧换新”等各项刺激家电消费政策的出台和不断深化，农村、城镇更新需求提前释放，房地市场对家电行业的影响正在逐渐减弱。经测算，在房地产销售引致的各类家电需求占其相应内销总量的比例中，由大到小分别为空调、洗衣机、冰箱和彩电。

  每一次大的行业调整，规模、技术以及渠道优势明显的行业龙头在“寒冬”之后，市场竞争力更强。我们建议，在当前家电行业估值的历史低点，重点配置行业龙头格力电器、美的电器和青岛海尔。（浙商证券 刘迟到）

  果蔬加工

  兴业证券：番茄酱价格回升在望

  WPTC 预测2010 年全球加工用番茄产量为3872.2 万吨，减产9%。受08/09-09/10榨季全球加工用番茄丰产影响，番茄酱价格明显下跌，种植农户和加工企业积极性低，10/11 榨季全球加工用番茄产量将明显回落。WPTC 预计2010 年我国加工用番茄产量765 万吨，减产12%，全球产量3872.2 万吨，减产9%。

  目前番茄酱行业相对沪深300 溢价率为141%，与2007 年至今均值121%接近；番茄酱行业相对农林牧渔板块溢价率为-27%，2007 年至今均值为2%，具有部分估值洼地。

  推荐番茄酱行业，其中主要上市公司为中粮屯河、新中基，预计中粮屯河2010-2012年EPS 为0.29、0.37、0.58 元；预计新中基2010-2012 年EPS 为0.05、0.18、0.34元。（兴业证券 赵钦 王斌）

航空行业 长江证券：民航政策利好呼之欲出

  民航局召开年中工作会，强调推进行业发展等五项重点工作。在“推进行业发展”这项工作中，具体提到了国际航线补贴和税费减免、货运的补贴两大问题，及正在制订《民航产业结构调整规定》和《指导目录》。同时还指出鼓励航空公司淘汰老旧飞机。

  《民航产业结构调整规定》和《指导目录》可能成为国家支持国际和货运发展的指导性文件，相关利好或将释放。我们尝试分析政策背后的逻辑，同时参考参考欧洲的情况，认为，从“整个交运和谐发展”和“为天空开放做足准备”两个角度考虑，国家将航空推向国际可为一箭双雕，政策推出的可能性极大。维持行业“看好”，今明两年或为国际和货运发展元年，下半年超预期在强有力的支持政策。（长江证券 吴云英）