从年初逐步转空，至前几周逐步翻多，再至近期转向中性。基金经理们的观点在短期内几度转身，了无方向。尽管2010年的日历已经翻过一大半，可对于身价庞大的股票基金而言，“迷茫”、“等待”的策略仍在延伸。棋过中盘以后，市场似乎陷入了更为艰苦的混战之中。

  本报记者 周宏

  仓位连续第三周持平

  根据券商机构的测算数据显示，截至上周末，偏股基金的仓位已经连续第三周持平。这个情况和我们从业内获得情况一致，在目前的经济趋势和市场环境下，基金的趋势性操作正在减少。

  根据一家券商测算的数据，基金在最近几周内都维持了稳定的仓位配置策略，没有发现整体仓位出现明显的变动。截至周末，全部基金平均仓位较上期提高了0.1％，其中股票型基金平均仓位较上周微升0.1％，偏股型基金与上期持平，而平衡型基金平均仓位较上周上升0.18％。这种变化显示，基金的投资策略在近期几乎是没有变化，即便同期，市场的波动相当剧烈。

  而这种状况自6月下旬以来已经维持了三周。期间无论市场趋弱，或是走强，基金尤其是股票基金的仓位相当稳定。这一方面暗示了基金的持有人和投资管理人的情绪逐渐稳定。对于市场的应变能力逐步增强。但也不可避免的显示出基金面临的迷茫局面。

  基本面看法分歧

  机构的分歧相当程度源于基本面看法的分歧，即对于国内经济短期增速和市场政策环境的极大分歧。

  光大保德信日前发表的三季度投资策略认为，目前A股市场阴跌不止与“经济增长有所回落，物价持续攀升”的宏观背景有很大关系。另一方面，目前的经济环境不如2005年，但是汇改带来的热钱的流入，将会给股市增加一定的流动性。相比国外资产，在目前的时点来说，人民币资产是比较好的投资标的。这构成了一个互相纠结的矛盾，使得目前的市场方向并不清晰。

  而交银施罗德基金则认为，在最新宏观数据公布后，对应的GDP单月同比增速在8.5%左右，已经看到工业增加值快速下降以后引起的经济增速的快速下降。而CPI的压力不大，同时地产调控3个月以后，地产投资和固定资产投资并没有出现大幅的回落。回落并不明显的经济指标，使得各方面对与政策的期待形成了分歧。

  策略多元化

  在各种政策信号，以及经济走势反复的情况下，整个市场对于未来的策略和判断也趋于多元化。其中的最大分歧在于究竟是“传统产业”，还是“国家调结构扶持的产业”。

  交银施罗德基金在最新发布的下半年策略中提出，在当前宏观经济背景下，市场资金以及企业利润正呈现下降趋势，周期性行业很难反弹。投资者也许应该跳出过去“金融、地产、钢铁、煤炭”的行业配置盈利模式，用调结构概念精选个股。

  具体来说，就是在未来平淡的宏观环境下，用“结构研究”替代“总量研究”。这既是宏观（出口、投资、信贷)困境下的被动选择，也是“十二五”计划“调结构”第一年的可能选择，更是新一届政府第一任期的合情合理选择。另外，由于预计国家加大节能减排、增加收入拉动分配、加快产业升级以及城镇化等宏观经济政策将对节能减排相关设备行业、消费行业、产业升级相关工业企业以及新增服务业产生利好。

  但是业内也有相当强的声音，认为应该关注周期性行业。光大保德信提出，超跌个股的反弹都将是未来阶段的市场重点之一。海富通基金也认为未来投资更值得关注以下三类资产：一是低估值体系的资产；二是价格迅速下跌的，但成长性良好的中小盘个股；三是国家政策扶持的行业。这个分歧的答案也需要时间来揭晓。