⊙东方证券 潘敏立

  上周沪指在上冲2501点一线后又掉头下行，许多投资者重新恢复了熊市风格，落袋短线盈利，该斩仓的也都继续斩仓，随后保持观望，这种超短线的操作风格在目前的市场中越来越流行，但如果在弱市中多一些细心观察的话，可能还是会存在一份乐观预期的。

  上周是一个信息多发时间段。上市公司的中期业绩开始公布并继续预告，周二关于辟谣房贷松动和新股暂停，周四公布了上半年经济数据，上市农行，周末温总理表示下半年要保持政策的连续性和稳定性，并继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，周末期指合约结算，周五美股大跌……这些消息，都需要二级市场去消化。

  在近期翻来覆去的波动后，有一点已经非常明确，新股过多过快发行确实压抑了二级市场的发展。在明确一周发行含农行在内的9家新股时，沪指破位下行拉出了一根长阴线；在暂停一周新股发行明朗时，沪指直接走出了久违的回稳行情。这“一多一停”的试验，已经有了很明确的答案。

  在反复的波动中，农行终于成行，换来的是高中签率低调上市。同样，在香港的农行却是略高于内地发行还能略高上市，这显示出内地A股市场不喜欢大盘股。值得一提的是，在个过程中，由于农行上市的换手率较低，不排除一些专做一级市场的认购资金也无奈地沉淀在二级市场。

  从农行上市两日的走势来看，正是由于绿鞋机制的存在，使其波动犹如“织布机”般在小区间内整齐地来回。而这种走势，原先在很多大盘股中一直流行，只是农行走得格外规整。大盘股为什么如此不受欢迎？为什么这么不具有弹性？是这一个值得所有人深思的问题，也是一个值得所有人反省的问题。

  由于其大盘股属性，农行将提前在7月29日进入成份股行列。7月29日这个日子的安排，应该是具有深意的。去年，同样是这个日子，中国建筑上市并在一年内步入了漫漫熊途。去年，同样是这个日子，沪指拉出了长阴开始了向下震荡之旅。那么农行在上市两周、充分换手后，是否会带来另一番景象呢？让我们拭目以待。

  近三周来，我们看到市场情绪有所恢复，系统性风险正在被逐渐化解。一方面，一些个股走出了强烈的反弹行情，包括一些超跌低价股和沪市本地股。另一方面，中报的预告和公布也让许多个股受业绩支撑走出了底部。从操作角度来看，个股的弹性明显恢复，可操作性大增。但与此同时，一部分小盘股在这次回稳中开始归于沉寂，并没有跟上沪指回稳的节奏。这种变化，值得投资者注意。

  沪指很可能是处于系统性风险逐步减少，但局部性风险正待释放的过程中。有些股票已充分释放了风险，正逐渐走出底部。而相当一部分个股，则在完成顶部构筑的过程中，未来将会不断走低。故投资者在选择操作品种时，应以超跌、有量能维系、有价值支撑的品种为首选。

  对于沪指而言，在经过近期的反复后，依然可以看到30天均线的压制作用，我们现在可以定义该均线为这轮行情的下降趋势线，只有有效突破该均线后，才能定义为此轮下跌行情的结束，才能重新开始上涨行情。

  同时，在近期的波动中，2425—2411点这一带附近已经连续出现了两次缺口状态，一次是在6.29长阴一周后被回补，一次发生在上周末当日被回补，说明这个位置很重要，我们可以把这一带能否守住看成是否创新低的判断依据。

  如果短期失守，那么构筑头肩底的形态可能性极大，但未来的再度快跌将是此轮下跌行情中最后一次回补和买入的机会。如果守住，那么未来停留在于2300—2500点区间波动的概率较大。

  总之，未来也许还会有波折，但在弱市中应多些乐观。因为无论是从幅度上还是从时间上来看，目前的股指已位居调整行情的尾段。