⊙记者 孙旭 ○编辑 谢卫国

  二季报今日公布完毕，在经历了半年持续调整的动荡行情之后，基金经理有何所思何所忆？综合各家基金二季报观点，“需要时间静观政策风向”成为当下基金经理的主要心态。

  经济：

  困难日子尚未完全过去

  对于经济的后续发展，基金的判断并不一致，围绕“明天是否会更好”，基金分歧依旧。

  上投摩根成长先锋明确表示接下去还得过“苦日子”：综合目前海内外经济形势来看，困难的日子还没有过去。欧美经济体内失业率居高不下，消费疲软。国内的制造业指数也出现了震荡趋势，投资和出口的增长总有瓶颈。综合来看，三季度的A股市场可能还将处于弱势之中。

  广发稳健的看法类似，他们表示，展望下半年，全球经济复苏的基础仍相当脆弱，并面临潜在的主权国家债务冲击风险，而中国经济的增速下滑也在市场预期之中。

  银河稳健的看法较为中性，就2010年三季度而言，他们认为欧美经济面临财政紧缩的压力，境外市场将延续震荡调整的走势，投资者对于国内经济以及公司业绩的悲观预期将逐步兑现，政府的政策取向也将会逐渐明晰，A股市场有望逐步迎来阶段性底部。

  博时主题基金经理邓晓峰则较为乐观，他认为，市场对经济的发展过于悲观了。未来几个季度国内经济的发展将放缓，但这绝不是经济危机。企业整体的盈利仍将保持稳定，甚至增长，而不会出现大幅的下降。另外，企业的谨慎预期使去库存化提前出现，强化了经济短期的回落，但这也使后续经济的发展更健康，企业的盈利波动减小。

  政策：

  决定后市的最关键因素

  各家基金在判断市场的同时都不约而同将“政策”作为重点关注的风向标。

  大成优选基金经理刘明表示，中国经济当前仍处于下滑之中，前期调控政策已现成效，政府调结构的态度是坚决的，但必须认识到，调结构不会以牺牲经济增长为代价，促进就业始终是宏观经济政策最核心的内容，因此未来有选择的政策放松将会成为大概率事件。

  广发稳健认为，在调结构和保增长的平衡中，如果政策略微回偏，再结合信贷条件的放松，则在当前全市场估值已经较为合理的背景下，指数将有所修复，尤其是前期跌幅较深、估值合理的投资品板块、老蓝筹板块面临一定的投资机会。目前，市场正处在阶段性的政策观察期。如果政策不能有效对冲调结构所带来的投资增速下降局面，则在大小非解禁压力加大的背景下，市场将面临持续的弱势。

  易方达积极成长也将“政策”作为后续市场风向标，他们表示，处在诸多两难抉择关口下的国内经济政策如何演变值得思索。在目前防通胀和结构转型的政策基调下，需对经济的快速回落及调控过度保持警惕，同时对调控政策的实施力度也需紧密跟踪。

  市场：

  “新”和“旧”产业两手抓

  另一方面，虽然二季度金融地产成了基金争相抛售的对象，但在经历了前期对传统周期行业的“避而远之”之后，基金似又向其抛出了橄榄枝，同时，对于“新”字号的行业，基金依旧保持关注热情。

  博时主题对市场未来的发展持乐观看法。银行、地产、家电、汽车、铁路以及部分机械行业等蓝筹公司估值偏低，食品饮料行业估值合理，但绝大多数中小盘公司和创业板企业高估。市场逐渐会作出修正。

  银华核心则明显更加看好传统周期板块。他们表示，将赚取估值修正的收益，买入并持有已经严重低估的银行、地产等传统行业，等待成长股泡沫破灭后，用合理的价格去买入那些真正值得长期持有的成长股。

  大成优选看好大消费板块如医药、家电、零售、航空等行业，以及受惠于政策扶持的新能源和节能减排，同时密切关注政策放松可能带来部分周期行业的阶段性机会。

  易方达基金成长较为谨慎，他们表示，由于政策预期的不确定，前期跌幅较深的周期类行业个股可能存在一定的反弹空间，但较难存在持续的超额收益，而受益于经济增长方式转型的大消费、新材料、低碳新能源、信息技术等新经济模式板块依然可能受到市场的追捧。