■行业报告

  工程机械

  平安证券：业绩超预期触发中报行情

  工程机械板块 7 月以来，呈连续反弹趋势，截止到目前的12 个交易日，板块累计涨幅为15%，远超过大盘和机械行业的上涨幅度。截止到目前，已经有 13 家工程机械行业上市公司公布了业绩预告，其中11 家为预增，1 家为扭亏，1 家为预减，各主要工程机械龙头企业都出现了业绩大幅上涨。工程机械行业业绩大幅上涨是由于上半年市场对工程机械产品需求旺盛，各主要产品销售火爆，行业销售收入较去年同期有较大幅度提升，同时2008 年下半年以来，随着钢材价格的大幅下跌，工程机械产品毛利率也逐渐提升。

  根据我们的预测，工程机械行业全年的运行环境基本比较稳定，工程机械产品的销量仍将保持稳定增长，同时，我们预计下半年钢材价格环比有所回落，拉动工程机械行业的利润水平继续稳中有升，因此维持对工程机械行业“推荐”的投资评级。（平安证券 张微 叶国际）

  钢铁行业

  东莞证券：由下行周期转向底部运行

  7月16日国内钢价综合指数为110.61点，环比上周下跌1.49%，连续12周出现下跌。其中冷轧板和中厚板7月份跌幅9.73%、7.91%，热轧跌幅为5.75%，螺纹钢和线材7月分别下跌了5.28%、4.57%。我们判断钢价向下空间已跌至极限，但上涨的阻力也很大，8月份将是筑底过程。由于近两周矿价跌幅大于钢价，致使钢企成本压力有所缓和，以现货矿为主的钢企毛利率得到改善，螺纹钢和热轧毛利率连续4周转好。如果以成本滞后一个月计算，螺纹钢和热轧依然是处于亏损境况，但亏损幅度已经明显收窄。

  我们判断钢铁行业已经由下行周期转向底部运行，未来2－3个月将可能在底部运行。从上市公司业绩看，2季度业绩相对明朗，与1季度相比应略好，但3季度将可能出现全面亏损状况。维持中期策略观点，维持中性评级。（东莞证券 刘卓平）

食品饮料 中金公司：高端白酒板块将迎来短期行情

  中报行情即将来临，业绩超预期将推升个股表现。我们预期部分高端白酒中报业绩有望超市场预期，推升白酒板块行情。我们预期五粮液有望超市场预期10％以上，泸州老窖有望超预期5％以上，而金种子酒和洋河股份已有业绩预增，中报业绩超预期的可能性不大。而山西汾酒业绩低于市场预期。贵州茅台业绩仍存在不确定性。

  尽管个股中报有望超预期，但不改变我们长期对高端白酒增速放缓的看法。今年四季度GDP增速将环比有大幅度回落，中秋高端白酒需求仍存在较高不确定性，所以我们对此次反弹看的更为短期。但目前主要高端白酒估值在21倍，处于历史低位，板块仍有估值修复动力，估值有望提升至25倍，估值修复幅度约在15％-20％。建议短期参与五粮液、泸州老窖。（中金公司 袁霏阳 孙轶佳）