⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  经过连续两天的强势反弹后，周三沪指在2520-2550点之间展开强势震荡，尽管地产、银行有所疲软，但盘中热点依旧活跃，电力、钢铁等板块涨幅前列。市场交投活跃，成交继续保持在1000亿元以上，量能有序放大，个股呈现普涨局面。目前两市均已进入上档密集压力区，短线获利盘和解套盘会大量涌出，因此，沪指在2500-2550点间产生震荡在所难免。

  政策预期改善提振市场信心

  本轮经济调控可以说是两种性质调控的复合体，一方面是防止经济过热的调控，另一方面是服务于经济结构转型所带来的长期经济结构的调整。上半年经济数据的公布显示二季度经济增速出现了明显回落，从一季度的11.9%回落到10.3%，这说明控制经济过热的调控政策效果明显，主要表现为对地方融资平台的清理。6月份CPI在5月份的基础上出现了回落，也预示着CPI处于顶部区间。CPI的回落也为未来政策提供了操作空间，而GDP增速的回落也加大了未来调控政策区域松动的预期。

  在我国股市中，政策往往是影响股市的重要因素，也是先行指标。政策放松预期将对投资者信心产生正面影响，有助于维护市场稳定，有利于反弹延续，但我们也看到政策预期的分歧和朦胧将抑制市场反弹空间。

  市场整体运行的另一关键点是流动性的改善。近两周来，银行间市场隔夜拆借利率回落1.4%左右，国债收益率持续走低，债券作为大类资产的吸引力减弱而股票作为大类资产吸引力的增强。

  中报业绩和估值修复催生反弹

  从本周初的板块表现看，周期性品种开始活跃，成为市场反弹急先锋。先是地产、煤炭，随后是钢铁、有色为首的资源股，周期性行业的市场表现往往代表资金对后市的看法。从历史经验来看，当市场弱势时，市场往往会减持金融、钢铁、机械等周期性行业，而这些仓位会被加到食品、医药等防御性行业中。本周周期性行业再度活跃，并配合中阳线和成交量的放大，笔者认为短期内周期性行业的走强是具备支持因素的。主要表现在两个方面：首先是低估值，银行、地产、煤炭、有色等周期性行业景气度基本处于底部，前期已遭受深幅调整，估值优势逐渐显露，当前估值相对未来的业绩增长仍具备足够吸引力，一旦市场预期企稳，周期性行业有望获得估值修复的机会。其次是中报业绩，上半年业绩大幅增长的煤炭、有色、钢铁、化工等行业，也是去年以来普遍跌幅较深的行业，本身积聚了较强的反弹要求。

  周期性品种一般多为权重股，对市场影响力很大，因此，一旦量能活跃起来，就有望吸引更多资金入场，而且对多头信心也会有极大的提振作用，对市场的带动作用远比概念题材股大得多。在中报业绩和估值修复的推动下，传统周期性行业将有望继续反弹，而前期一些强势的题材概念股将继续呈现弱势补跌行情。

  目前，技术上多头已经一举突破30日均线，同时市场热点转向周期性行业，成交量也是配合放大，说明这不仅仅是一个简单的弱势反弹，笔者认为，沪指只要站稳在2500点之上，市场就有望进入一个新的反弹区域，建议投资者继续关注短线强势品种。