⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  上半年中国经济数据已经公布，11.6%的GDP增速对应2.6%的CPI涨幅，中国经济成绩单可谓优等生，但是1-5月份投资增速已经开始逐步回落，而外贸数据受制于欧元区经济表现亦难持续攀高，经济增长的两驾马车有减速之虞，因此下半年中国经济增速可能会逐步回落。与此同时，国际大宗商品价格的低迷使输入型通胀的威胁已经消失，而境内通胀上涨的翘尾因素亦将减弱，6月份CPI涨幅低于市场预期的3%就是先兆，因此下半年通胀风险将逐步减弱。股市作为经济的晴雨表往往具备领先指标的意义，当上半年全球经济呈现复苏态势之际，事实上全球股市表现皆不佳，而当下半年经济增速放缓之际，却又有可能构成新的牛市起点。

  今年上半年全球股市整体表现不佳，虽然多数国家股票市场均实现了新年开门红，但是大部分股票指数上半年都呈现出冲高回落走势。美国三大股票指数上半年均出现下跌，道琼斯工业平均指数累计跌幅高达3.8%，纳斯达克指数累计下跌2.1%，标准普尔500指数累计下跌4.7%。在主要工业国家中，只有德国DAX指数上半年勉强出现上涨，涨幅为3.35%。以“金砖四国”为代表的新兴市场国家股票市场上半年下跌惊人，四国中除印度BSE30指数略微上涨 1.77%外其余全部出现下跌。A股沪指上半年累计跌幅高达25.94%，成为全球表现最差的股市之一，堪比发生债务危机的希腊。由此可以佐证股市表现往往提前于实体经济，但A股表现似乎更逊一筹，这其中房地产紧缩政策及资本市场融资因素不容忽视。

  根据纽约泛欧交易所7月14日发布报告：2010年上半年，中国成为全球IPO最活跃的国家，取代美国和巴西，位列第一。其中，深交所以226亿美元融资总额跃居全球首位，上交所IPO112亿美元位列第四。上半年全球十大IPO中，中国公司占据三席，分别为华泰证券、中国一重与中国西电。统计数据显示：2010年上半年全球IPO融资金额是去年同期6倍。按照IPO公司所在的国家来统计，融资金额排名前三的依次是中国、美国和日本。2010年上半年，中国领衔成为IPO最活跃的国家，共有216家中国公司通过IPO募集资金约348 亿美元，紧随其后的是美国（72个IPO募集资金128亿美元）和日本(11个IPO募集资金113亿美元)。去年同期该项排名依次是美国、巴西和中国。

  笔者上周言及农行低调上市是否会成为熊市的终结者？从融资角度而言，农行有可能成为A股主板IPO峰值的阶段性拐点，下半年经济增速逐步回落将对应紧缩政策的逐步松绑，市场流动性将趋于宽松。因此当年中石油上市可谓是“压死瘦骆驼的最后一根稻草”，如今农行上市之后IPO洪峰水位将降低。目前A股主板估值又至历史谷底区域，日后回望，现在可能是牛市的起点。