⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  近两个月是香港零售股的最好时期，继早前的I.T（0999）及利信达（0738），上星期的包浩斯（0483）及汉登（0448），再有本周的慕诗国际（0130）及六福集团（0５９０），它们的现股价都比公布业绩前升了起码２０％。

  六福集团是一间香港老牌金饰与黄金，镶石首饰装饰品零售店。市场一直都是给它大约七八倍市盈率。这次公布业绩后，股价能够上升那么多，我认为主要原因是它在财务报表中说了一句很重要的话，便是来自内地旅客的营业额占本集团香港零售额的50%。因为这一句话，市场开始意识到其实它是在赚内地人的钱，资金自然不再将它定位为香港零售股，起码视它为半只内需股。正统的内需股市盈率平均都有２０多倍，半只内需股市盈率都起码不应该低于１０倍吧，市场便是这样去想的。如果错过了六福集团的投资者，不妨考虑一下一向都比它做得好的周生生集团（0１１６）。周生生估值一直比六福高，这次后者估值被市场提升，我认为周生生估值亦有机会同时被提升。这样才可以保持它们估值间的差距，来反映两者品牌实力间的分别。不过投资者要留意周生生的财政年度是截至12月尾的，跟六福集团截至３月尾有所不同，因此前者要等到今年９月尾才公布上半年业绩。

  除了金饰，珠宝外，我亦想说说拥有化妆品零售店Colourmix卡莱美的威高国际（1173）。它早前公布了业绩，化妆品业务营业额虽录得了不错的升幅，不过总体上公司盈利还是不太稳固，一年盈利只录得３千多万。根据威高国际刚出来的财务报告，原来卡莱美的店铺数量已经比卓悦（0６５３）多，前者共有38家店，而后者截至2009年尾只得３４间。不过它们的总营业额却是天壤之别，前者不够３亿港元，而后者则达１５亿元。卡莱美现在面临的问题并不是化妆产品需求不够，看看莎莎及卓悦的持续增长便知道。它的问题在于品牌缺乏知名度，没有多少人认识它。集团亦看到这一点，因此近这一年来，集团开始于在尖沙咀广东道、铜锣湾等游客区开设店铺，令更多中国内地游客熟悉它的品牌。不过另一问题亦开始引出来，便是这些地方的店铺租金越来越贵，究竟威高国际可以支持多久？威高国际手上只有３千多万现金，如果计及５千多万流动负债后，集团是没有净现金在手的。而另一业务服装品牌又持续不景气，提供不了现金流去发展卡莱美。每年集团宣布派息时，都会给股东以股代息的选择，希望部分股东愿意选择股票，为公司多保留一些现金。其实集团还有另一个方法去增加现金，便是大折让配股给基金集资。不过这样又会大幅摊薄了股东的权益，真是左右为难。