■最新评级

  丰乐种业 剥离地产专注种业和农化

  短期来看，剥离房地产业务会对公司业绩有着较为明显的影响。但是长期来看，剥离房地产业务后，公司将更加专注主业农化和种子，有利于公司的长远发展。公司目前农化产品制剂产能约8000吨，公司将通过自有资金和募投资金新增三条生产线产能制剂15000吨，中间体2000吨，预计第一条生产线今年下半年投产试运行。可以有效解决丰乐农化的生产规模瓶颈问题。种业市场稳定，产业集中度低，提高市场占有率将提升公司业绩，玉米和水稻齐头并进，募集资金投入提升公司生产能力。

  预计2010年、2011年和2012年公司EPS分别为0.47元、0.37元和0.47元，以7月20日收盘价13.05元计算，对应2010年、2011年、2012年PE分别为27.76倍、35.27倍和27.77倍，如果剔除2010年房地产收益，对应2010年PE超过60倍，给予中性评级。

  （南京证券 任睿 尹建辉）

南玻A 下半年机会在于建筑节能“十二五”规划

  上半年收入34亿、同增65%，净利润6.4亿、同增143%，EPS0.31元，业绩符合并略好于预期。毛利率35.2%、同增3.9个百分点。三项费用率11.8%、同比下降5个百分点。所得税率15.4%、同增8个百分点。第2季度毛利率34.4%、环比第1季度下降1.9个百分点、同比上年同期下降0.4个百分点，第2季度EPS0.16 元、同增69%。

  工程玻璃东莞项目2011 年7 月、2012 年3 月投产，吴江项目2011 年6月和12月投产，成都项目2011 年8 月投产，届时产能翻倍、时间进度好于预期。计划河北建设3 万吨超薄电子玻璃项目、建设二期140MW 硅片项目、东莞光伏200MW 太阳能电池扩产、东莞扩建500t/d太阳能超白玻璃项目，未来公司在太阳能产业链继续一体化延伸扩大。

  股权激励税额锁定后管理层和二级市场利益一致。从长期看公司管理优秀、产业链完善前景广阔、具有长期增长价值。短期看下半年浮法玻璃毛利率将有所回调，工程玻璃毛利率难以提升，整体而言所处玻璃行业下半年景气弱于上半年、明年中后才继续提升。下半年机会在于建筑节能政策十二五规划落实。维持增持评级和15元目标价格。

  （国泰君安 韩其成）