基金市场的创新通常有两种，一种是围绕外延方面的创新，即主要为交易方式方面的创新，另一种是针对内涵方面的创新，即对于提高基金的业绩收益预期有所帮助。近期，较受市场关注的新产品嘉实稳固收益债券型基金，应该具有更多的内涵方面的创新属性。

  一、业绩比较基准：收益预期的参照坐标

  基金的业绩比较基准主要有两类：一种是具有相对收益特征的，一种是具有绝对收益特征的。根据嘉实稳固收益债券型基金的招募说明书，该基金在各个运作期间的业绩比较基准是“三年期定期存款利率＋1.6％”。这是一个具有绝对收益性质的业绩比较基准。按照中国银河证券研究部基金研究中心的统计，截至2010年7月16日，纯债基金、一级债基、二级债基“过去三年”的平均净值增长率分别为16.21％、23.97％和19.39％，明显高于上述业绩比较基准。

  二、嘉实本金保护机制：稳固收益预期的围栏

  嘉实稳固收益要实现上述业绩，除了依靠该公司已表现出来的、较好的专业资产管理能力之外，新基金的“本金保护机制”也值得重视，该基金的本金保护机制包括：嘉实护本目标抬升机制、嘉实固定比例投资组合保险机制、嘉实债券组合风险控制措施。

  （一）该基金利用“嘉实护本目标抬升机制”，建立逐年追求投资本金安全的风险控制目标和收益稳定递增的产品运作风格。

  （二）该基金运用“嘉实固定比例投资组合保险机制”，控制权益类投资对基金资产净值可能造成的波动风险，在逐年追求投资本金安全和收益稳定递增的前提下，谨慎增强收益。

  （三）该基金采取“嘉实债券组合风险控制措施”，控制固定收益类投资的利率风险、信用风险、流动性风险，谋求本金稳妥、收益稳定。

  三、目标群体：银行定期存款等低风险偏好客户

  嘉实稳固收益的投资目标是在追求本金安全、有效控制风险的前提下，力争持续稳定地获得高于存款利率的收益。该基金将以信用较好的中短期债券为基本配置，优化生息资产组合，在本金保护机制下，谨慎避险增收，力求持续稳妥地保值增值。

  由此来看，嘉实稳固收益债券型基金的目标客户群体主要是偏好银行定期存款等低风险偏好的客户，鉴于上述的产品设计情况，该基金可以作为一种较好的定期存款替代品，有望给持有时间较长的投资者带来高于三年期定期存款的收益。

  四、辅助创新设计：提升投资者的兴趣和持有忠诚度

  就嘉实稳固收益的设计本身来看，该基金还通过一系列的创新型措施，为以债市为主要投资目标基金的设计与开发打开了一片新天地，对于为投资者提供更加丰富多样的低风险投资工具，做出了很好的尝试。同时，对于提高投资者的兴趣和持有忠诚度具有一定的积极意义。（王群航）