⊙长盛环球景气行业大盘精选

  基金经理 邓永健

  ６月，人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革。虽然中国绝对希望看见稳定的人民币汇率，并不想看见人民币有过多或过大的波动，但由于市场一直预期人民币的升值可能，人民银行这个宣布仍将对投资市场造成一定的影响

  在宏观方面：人民币的升值将必然影响中国出口的竞争力。然而增长的购买力将让中国有能力缓和输入型通胀并有助于向更加消费驱动型经济转变。同时，允许更加弹性的汇率形成机制有利于缓解和大多数外贸伙伴间的贸易摩擦，特别是和美国的关系。汇改最终的结果还不知道，但是更加弹性的汇率形成机制在长期来说将有利于中国自主的货币政策。

  在外汇市场方面：由于人民币升值的预期仍然存在于市场之上，并且考虑到每日交易正负0.5%的波动，人民币对美元的汇率在未来1-3个月内可能将逐步走高，并最终可能达到6.6935-6.7591的水平，也就是2%-3%的升值。我们认为此次人民币汇率的波动不会像2005年到2008年那样，在三年多时间上升21.4%。

  在股票市场方面：短期内，市场情绪将会受到人民币升值主题和资金流动的鼓励，对中国股票都向好。尽管最终整体盈利收益将不如预期的多，但中国股票对于外国投资者在做资产配置时仍将变得更具吸引力。然而我们相信市场本次的反应将更加理性，并会逐步的回到经济的基本面和个股方面。我们认为，人民币升值带来盈利上升、资产升值的两类公司将从中受益，他们包括石油天然气、钢铁、农产品航空、地产、交通运输等行业。

  作为国内投资者，在投资海外的时候应该注意的策略如下。

  增加对亚洲和新兴市场的投资：从出口的角度看，人民币升值会令其他国家（包括亚洲和个别南美新兴市场）的竞争力相对提升。我们均可透过投资到此类市场，从而分享人民币升值为他们带来的间接利益。

  提高对商品类货币或商品类国家的投资：人民币升值后，中国的购买力相对提高，对国际大宗商品的需求应该相应增加（前提是中国经济不会出现硬着陆）。这样对加拿大和澳洲的资源性产品（例如原油，铁矿等）采购会加大，那么这两个市场上的公司（特别对中国大量出口的）将会大大受益。