⊙见习记者 巩万龙

  当低估值的周期性行业大幅成了反弹“急先锋”，面对鱼龙混杂的低估值股票，新发基金如何选股是个难题。

  正在发行的中银价值拟任基金经理张发余表示，从估值看，指数在2319点的估值仅高出2008年1664点时的10%左右，而大盘股的估值已与熊市谷底基本接轨。目前时点，小盘股的估值处于历史高位，蓝筹股估值已经接近历史低点，当前时点正是进行价值投资的良好时机。

  上周，煤炭、证券、银行等权重股显现回暖、反弹的势头之后，周二有色金属、地产、石油等权重板块也强势领涨，平均涨幅均超过3%，跑赢大盘。在资源股和地产股等低估值板块的带领下，个股再现强势普涨，市场活跃度显著提升。

  事实上，目前利好政策也纷至沓来。《新兴能源产业发展规划》成稿，预计将带动5万亿元投资；国务院批准利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点；国家能源局表示今年上半年能源供需增幅较高，绝对量已经恢复甚至超过经济增长较快的2008年同期水平；三网融合试点指导意见公布，三网融合将进入了实质性推进阶段。

  面对低估值股票大面积上涨以及相关利好政策频频出台，新发基金如何“去伪存真”找出成长股，以及如何调整投资策略呢？

  对此，张发余表示，中银价值基金选股时将剔除连续两年亏损的上市公司股票，市盈率相对预期盈利增长比率在 1.5 倍以内（基本面出现重大改善的个股除外），剔除总市值小于 10 亿元的“微型股”。在此基础上通过系统性的定性分析、定量分析以及估值水平分析，充分利用“自上而下”和“自下而上”两种分析体系的优势，最终形成价值优选股票备选投资标的。

  据悉，在市场风向发生明显转换时，中银旗下基金均表现出明显的积极调整特征。比如，在07年三季度，中银三只偏股型基金都将仓位下降至65％左右，并在08年保持较低的仓位水平运作；在09年，中银旗下偏股型又将仓位提升到80％以上。对市场趋势较好的把握，使得中银基金公司在大类资产配置上占得先机。