■最新评级

  中国一重 核电设备业务即将迎来增长高峰

  公司核电设备业务有序推进。目前公司已经取得二代加全套核岛锻件的生产资质并提供成套核电锻件，同时掌握了AP1000压力容器和蒸发器成套锻件的生产制造能力，AP1000主泵泵壳试制工作已经正式启动，核电设备交货期已经排到2014年，公司2010年核电设备产值目标为18亿元，可望实现销售收入15亿元左右。一重的核电设备业务，2009年开始启动，2010年有较大幅度增长，随着公司核电设备生产能力逐步提高，2011年对业绩贡献效果凸现，这意味着公司即将迎来增长高峰，未来3-5年有望以较高速度持续发展。

  目前公司在手订单170亿元，我们预计2010年全年公司新接订单可望达到160亿元。这将为公司的发展奠定坚固的基础，基于公司强大的综合实力和良好发展前景，我们按照2010年的28倍PE计算，对应的股价为7元。（安信证券 张仲杰）

  祁连山 明年量增盖过价跌

  上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%，好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%，低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元，好于全国，毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省，吨净利润65元左右，销量390万吨，EPS0.53元左右、同增59%。

  甘肃省2009年底产能约2300万吨，2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨，2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力，但不会特别恶化：一方面省区进口替代，另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。

  假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨，2010-12年价格上涨3、-10、-5元，余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。

  （国泰君安 韩其成）

丰原生化 玉米副产品盈利将改善

  公司上半年录得净利1.24 亿元，同比微增1.1%。我们自己测算燃料乙醇补贴后认为，上半年盈利应在2.04 亿元，折合每股收益0.21 元。09 年公布的净利润是2.52 亿元，若不计提1.37 亿资产减值准备（08年同期0.23 亿），净利润有3.89 亿，折合每股收益0.40元。玉米副产品主要用作饲料，还有少量用于榨油。随着近期猪价快速大幅反弹，我们判断今年下半年玉米副产品需求和盈利将改善。虽然今年玉米价格上涨会使得除燃料乙醇以外的其他玉米深加工产品（环氧乙烷和赖氨酸）业绩，难以像此前预期一样增长，但砀山梨业和玉米油业务在去年减亏5900 万元基础上今年还是将继续减亏1500 万元。我们预计今年每股收益仍将在0.40 元左右。

  鉴于公司动态市盈率不到20 倍，且有明确重组预期，我们继续提示丰原生化投资机会并维持“审慎推荐”评级。（中金公司 袁霏阳 杨柯）