上周，在证券市场周期特性与宏观经济逐步走强的共同作用下，两市大盘经历了前段时间的宽幅调整后，出现了明显的企稳走势。上证指数也随即收复2500点整数关口，拉出了一根非常强势的大阳线。随着市场的逐渐企稳，投资者对于后市的态度也发生了微妙的变化。促成这一变化产生的原因之一，就是股指期货市场的价格发现功能。

  股指期货作为期货市场中的一员，具备了期货的所有基础功能。而本轮行情推动证券大盘企稳的这只无形之手，除了宏观经济的助推作用以外，股指期货的价格发现功能发挥了较大的作用。所谓价格发现功能，就是指期货市场通过其独有的各种规则和体制，形成具有真实性、连续性价格的过程，也就是说，投资者可以通过期货市场的交易情况，对后市的涨跌幅度和方向做出有依据的判断，并通过这种判断结论来指导当前的操作。下面，我们结合大盘情况来分析一下股指期货是如何起到稳定市场的积极作用的。

  从市场的角度考虑，沪深300指数期货要想充分地体现其价格发现功能必须满足两个条件：一是期指交易参与者了解其内在特性，二是参与者具备一定的数量基础。随着股指期货业务的不断推进，目前，市场参与者的数量正在逐步增长。在满足了数量基础这个特性后，未来的股指期货与现货市场的联系将更为紧密。也就是说，两个市场之间的联动关系将体现出一损俱损，一荣俱荣的联动关系。而两者相关性的加强又可以为证券市场参与者提供一个了解市场多空形势，判断未来市场变化的重要依据。

  就当前大盘的价格变化情况而言，随着我国房地产宏观调控措施的相继出台，两市大盘出现了长达3个月左右的宽幅调整。其间，市场上并没有出现明显的亮点。此时正值期指上市，在较大力度的宏观调控措施下，股指期货不免要和大盘一道出现向下的调整行情。但是，随着大盘指数的不断下滑，市场中相当一部分泡沫在这一轮宽幅调整中被挤出和消化，而我国总体向好的经济环境又为市场中的大量良性资产提供了明显的升值空间。从这个角度而言，参与期指的投资者认为，随着这一轮调整的结束，未来一段时间大盘将会出现一定幅度的反弹行情。为了能够在市场中把握先机，这部分投资者在两市大盘尚处调整时开始逐步建仓，采取逢低买进的基础策略来推高期指，细心的投资者只要仔细观察最近一段时间前二十名期货公司的多空持仓情况就可以发现这一点。

  众所周知，价格的变化在短期内必然受到市场供求的影响。期指市场上投资者逢低买进的操作策略，有利于整个期指市场出现明显的企稳征兆。这种乐观的企稳征兆通过期指市场的推广和宣传效应，进而影响到整个资本市场上，从侧面起到了稳定市场，转化投资者交易心态的积极作用。

  随着我国资本市场的不断成熟和发展，证券市场的价格波动轨迹也将变得与宏观经济表现息息相关。在这个复杂而又漫长的调整变化过程中，股指期货的套期保值功能与价格发现功能将会体现得更为明显。因此，投资者无论是否参与股指期货交易，都应当对期指市场的各种变化给予足够的关注，以便于更好得把握市场机会，实现增值避险的最终目标。（CIS）

  □ 银河期货高级研究员 赵炜