⊙记者 徐锐 ○编辑 全泽源

  本月30日，证监会发审委将召开工作会议审议深圳广田装饰集团股份有限公司（下称“广田装饰”）中小板首发事宜。而回看广田装饰近年来股权变动历程，不仅有创投企业在2008年率先“潜入”，公司大股东广田控股去年10月的“低价突击售股”行为，更是让广田装饰逾30名高管间接搭上了“持股末班车”，若公司最终如愿上市，上述高管由此亦将获得不菲的投资回报。

  预披露材料显示，广田装饰主营业务为建筑装饰工程的设计、施工。本次首发上市拟发行4000万股，发行后总股本为1.6亿股，所募资金将投资于“绿色装饰产业基地园建设项目”、“设计研发中心项目”、“营销网络优化建设项目”等三个项目。

  值得一提的是，广田装饰有着极强的家族控制背景，除东方富海创投持股9%外，公司实际控制人叶远西及其关联亲属目前则直接、间接持有广田装饰合计91%股权。

  据了解，叶远西及其控制的广田控股在2008年前分别持有广田装饰20%、80%股权，随后广田装饰则以“完善公司治理结构、优化股权结构”为由引进东方富海作为战略投资者，即广田控股将其所持有的9%股权作价5400万元转让给东方富海，以广田装饰2007年度净利润（5061万元）计算，股权交易价格对应PE倍数为11.85倍，交易不失为公允。

  而在广田装饰2008年8月变更为股份公司后，广田控股去年10月突然再度决定将其持有的广田装饰1200万股（总股本的10%）股权以2.2元/股转让给广拓投资，后者则是由叶远东等38位自然人出资设立，而据记者统计，其中有37人为广田装饰高管及业务骨干，这些人所持广拓投资股权比例从51.92%至0.25%不等。广田装饰对此表示，公司及广田控股的管理人员间接持有公司股份更有利于将核心骨干与公司的长远利益、长期发展紧密结合在一起，可以更好地调动相关人员的积极性。

  细心的投资者不难发现，尽管东方富海较广拓投资早一年入股，但其持股成本（5元/股）却是后者的2.27倍。记者注意到，广田装饰2009年度每股收益为0.85元，若公司顺利上市，以40倍发行前市盈率计算，广拓投资在短短一年时间内便可获得逾14倍的投资浮盈，财富增值可谓惊人。

  而除广拓投资突击入股外，广田装饰的另一看点则是其在业务上对恒大地产的依赖关系。在公司净利润连年增长的背后，作为公司的第一大客户，2007年、2008年和2009年公司对恒大地产的营业收入占公司整体营收比重分别为22.71%、38.15%和36.83%，占比远高于其他客户。仅以2009年为例，与恒大地产的合作为广田装饰带来了逾7亿元营收（占比36.83%），与此相对比，公司第二大客户红树西岸地产所贡献营收占比却仅为7.4%，其对恒大地产的业务依赖由此可见一斑。

  有分析人士不无担忧地表示，在国家对房地产行业宏观调控进一步深入的背景下，鉴于广田装饰客户多为房地产企业且对大客户业务依赖度较高，这在未来可能造成公司工程回款速度减慢及应收账款增加，从而对公司未来经营业绩产生一定影响。