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2、“自下而上”的个股选择
对“优选价值股票备选库”中的股票，本基金以定性和定量分析相结合的方法，同时注重对上市公司的现有资产价值与未来价值释放能力两方面的分析，优选个股，构建组合。
（1）对于上市公司的现有资产价值分析，侧重于分析公司的净资产的构成、调整后净资产、资产的重置价值。净资产构成分析主要指细分公司资产、负债的各项明细项，判断公司的隐含价值。调整后净资产分析指以各行业统一适用的会计原则与会计标准对上市公司的净资产进行重新调整，以统一比较行业内不同公司间的真实资产价值。资产重置价值分析主要考察按行业标准内重置公司现有真实账面净资产所对应的投资价值。
（2）对于未来价值释放能力分析，侧重于分析公司的行业增长空间、行业结构、上下游地位、竞争优势、管理能力。行业增长空间分析主要是按照行业发展四阶段理论，判断行业处于哪个发展阶段。行业结构分析主要考察行业集中度和上市公司行业地位，在行业竞争中上市公司受影响的程度。上下游地位分析主要考察企业所在行业的上下游运行态势与利益分配，决定企业在产业链中处于何种地位。竞争优势分析主要考察企业在规模经济、资源或政策垄断、生产制造成本、客户垄断、经营效率等方面是否具有竞争对手在中长期时间内难以模仿的显著优势。管理能力分析主要考察企业管理层是否重视股东利益，管理水平是否能适应企业竞争优势的维持与开拓，以及管理层激励考核方式。
本基金将优选具备未来价值释放能力的公司：首先是具备持续稳定盈利增长的公司，即具有良好的行业增长空间，所处行业结构相对稳定，在产业链中处于优势地位，具有一定的垄断竞争优势，公司治理结构透明完善，管理水平领先的上市公司。其次是具备经营反转的公司，即所处行业出现新需求，拓展新产品或新技术成功，上下游运行态势好转，公司治理结构与管理水平出现改变的上市公司。
（3）在分析过程中，本基金注重上市公司以下六个方面的指标：资产质量指标，如调整后净资产等。资产结构指标，如资产负债率等。盈利能力指标，如净资产收益率等。盈利质量指标，如各项现金流指标等。成长能力指标，如长期主营业务收入增长率等。运营能力指标，如总资产周转率等。其中，本基金尤其注重根据上市公司过去三年净资产收益率和毛利率变化趋势情况，结合公司未来基本面可能发生的变化，确定符合优选价值股票特征的品种进行重点投资。
本基金对上述定性和定量指标建立了估值模型，通过对这些指标的综合分析评估，从中挑选出综合评分高的价值股票进行投资。
本基金将根据对宏观经济走向和市场发展态势的判断，以中长期持有优选的价值股为主，辅以积极主动的波段操作。在操作过程中强调风险控制，及时剔除基本面恶化、短期估值水平过高的组合个股，并置换进更具投资价值的优选价值股，对组合进行动态调整。本基金将对股票库中的股票进行跟踪维护，根据上市公司公开披露信息和本基金调研结果，定期按照本基金的投资理念，对上市公司重新进行排序评分，并及时剔除不符合标准的股票。
3、“自上而下”的行业选择
本基金的股票投资同时结合“自上而下”的行业分析，根据宏观经济运行、上下游行业运行态势与利益分配的观察来确定优势或景气行业，以发现能够改变个股未来价值释放能力的系统性条件，从而以最低的组合风险优选并确定优质的股票组合。
在行业选择中，本基金注重以下五个方面的情况：
（1）宏观经济景气状况及所处阶段，主要分析目前经济增长的构成、来源、景气状况，寻找在当前增长模式下增长空间和弹性最大的行业，寻找经济转型中受益程度最高的行业。
（2）金融货币政策变化情况，主要根据不同阶段的利率、汇率、财政、货币政策，寻找阶段最优行业。
（3）产业政策及发展环境的变化，主要根据国家不同阶段对不同产业的政策和环境，寻找受扶持、受鼓励、发展环境得到持续改善的行业，获取这一行业高速发展的机会。
（4）行业所处的生命周期及其在产业链中的地位变化，主要是动态分析行业发展周期、与上下游关系与谈判地位，寻找产业链中由弱转强或优势扩大的行业。
（5）在人民币升值过程中，资产被低估或重估潜力大的行业。
（三）债券投资策略
本基金可投资的债券品种包括国债、金融债和企业债（包括可转换债）等。本基金将在研判利率走势的基础上做出最佳的资产配置及风险控制。在选择债券品种时，本基金重点分析债券发行人的债信品质，包括发行机构以及保证机构的偿债能力、财务结构与安全性，并根据对不同期限品种的研究，构造收益率曲线，采用久期模型构造最佳债券期限组合，降低利率风险；对可转债的投资，结合对股票走势的判断，发现其套利机会。
（四）权证投资策略
本基金在进行权证投资时，将通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型寻求其合理估值水平，主要考虑运用的策略包括：杠杆策略、价值挖掘策略、获利保护策略、价差策略、双向权证策略、卖空保护性的认购权证策略、买入保护性的认沽权证策略等。
本公司将充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征，通过资产配置、品种与类属选择，谨慎进行投资，追求较稳定的当期收益。
九、 基金的业绩比较基准
本基金业绩比较基准：80%×沪深300指数+20%×上证国债指数。
十、基金的风险收益特征
本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险和收益水平高于混合型基金、债券基金及货币市场基金。
十一、基金的投资组合报告（如无特别说明以下单位均为元）
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2010年7月13日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本投资组合报告所载数据截至2010年3月31日（未经审计）。
（一）报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 565,769,369.02 | 74.20 |
| 其中：股票 | 565,769,369.02 | 74.20 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 193,950,957.01 | 25.44 |
| 6 | 其他资产 | 2,770,317.08 | 0.36 |
| 7 | 合计 | 762,490,643.11 | 100.00 |
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 11,254,910.80 | 1.49 |
| B | 采掘业 | 23,050,000.00 | 3.06 |
| C | 制造业 | 273,087,246.71 | 36.25 |
| C0 | 食品、饮料 | 21,052,423.25 | 2.79 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | - | - |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | - | - |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 31,996,468.80 | 4.25 |
| C5 | 电子 | 16,298,027.80 | 2.16 |
| C6 | 金属、非金属 | 66,289,499.41 | 8.80 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 105,391,012.45 | 13.99 |
| C8 | 医药、生物制品 | 5,001,500.00 | 0.66 |
| C99 | 其他制造业 | 27,058,315.00 | 3.59 |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 36,062,898.62 | 4.79 |
| F | 交通运输、仓储业 | 8,409,882.26 | 1.12 |
| G | 信息技术业 | 35,056,987.56 | 4.65 |
| H | 批发和零售贸易 | 61,621,711.49 | 8.18 |
| I | 金融、保险业 | 66,929,589.96 | 8.88 |
| J | 房地产业 | 18,412,117.00 | 2.44 |
| K | 社会服务业 | 14,010,000.00 | 1.86 |
| L | 传播与文化产业 | 7,632,000.00 | 1.01 |
| M | 综合类 | 10,242,024.62 | 1.36 |
| 合计 | 565,769,369.02 | 75.09 |
（三）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600406 | 国电南瑞 | 1,019,988 | 35,056,987.56 | 4.65 |
| 2 | 002017 | 东信和平 | 1,208,500 | 27,058,315.00 | 3.59 |
| 3 | 600000 | 浦发银行 | 999,982 | 22,779,589.96 | 3.02 |
| 4 | 000829 | 天音控股 | 1,402,599 | 20,351,711.49 | 2.70 |
| 5 | 000012 | 南 玻Ａ | 800,000 | 17,432,000.00 | 2.31 |
| 6 | 601601 | 中国太保 | 600,000 | 16,200,000.00 | 2.15 |
| 7 | 002005 | 德豪润达 | 791,000 | 16,049,390.00 | 2.13 |
| 8 | 002024 | 苏宁电器 | 800,000 | 15,032,000.00 | 2.00 |
| 9 | 600537 | 海通集团 | 502,920 | 14,162,227.20 | 1.88 |
| 10 | 600266 | 北京城建 | 784,900 | 14,120,351.00 | 1.87 |
（四）报告期末按债券种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券。
（五）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
（六）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
（七）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
（八）投资组合报告附注
| 1. 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 |
| 2. 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 |
3、其他资产构成
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 729,603.80 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 29,746.13 |
| 5 | 应收申购款 | 2,010,967.15 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 2,770,317.08 |
4、报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
6、投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
六、基金的业绩
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | （1）-（3） | （2）-（4） |
| 2008.6.18-2008.12.31 | -3.60% | 0.96% | -31.27% | 2.43% | 27.67% | -1.47% |
| 2009.1.1-2009.12.31 | 66.84% | 1.70% | 73.60% | 1.64% | -6.76% | 0.06% |
| 2010.1.1-2010.3.31 | 2.44% | 1.18% | -4.80% | 1.05% | 7.24% | 0.13% |
| 自基金成立起至今 | 64.76% | 1.44% | 13.60% | 1.87% | 51.16% | -0.43% |
十三、基金费用概览
（一）基金费用的种类
1、基金管理人的管理费；
2、基金托管人的托管费；
3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；
4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费和律师费；
5、基金份额持有人大会费用；
6、基金的证券交易费用；
7、基金的银行汇划费用；
8、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用。
本基金终止清算时所发生费用，按实际支出额从基金财产总值中扣除。
（二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式
1、基金管理人的管理费
本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.5%年费率计提。管理费的计算方法如下：
H＝E×1.5%÷当年天数
H为每日应计提的基金管理费
E为前一日的基金资产净值
基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延。
2、基金托管人的托管费
本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.25%的年费率计提。托管费的计算方法如下：
H＝E×0.25%÷当年天数
H为每日应计提的基金托管费
E为前一日的基金资产净值
基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休日等,支付日期顺延。
上述“（一）基金费用的种类”中第3－7项费用，根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付。
3、与基金销售相关的费用，其计提方法、计提标准和支付方式详见《基金份额的申购和赎回》章节。
十四、对招募说明书更新部分的说明
本基金管理人依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求,结合本基金管理人对本基金实施的投资管理活动,对本基金的原招募说明书进行了更新,主要更新的内容如下：
1、在“基金管理人”部分，对“投资决策委员会委员”进行了更新，苏彦祝先生不再担任投资决策委员会委员，新增专户投资管理部总监吕一凡先生、研究部总监史博先生、投资部执行总监陈键先生为投资决策委员会委员。
2、在“基金托管人”部分，对基金托管人的“主要人员情况”、“基金托管业务经营情况”和“基金托管人内控控制制度”进行了更新。
3、在“相关服务机构”部分，对本基金的代销机构进行了更新，对注册登记机构联系人信息进行了更新。
4、在“基金的投资”部分,补充了本基金最近一期投资组合报告和基金的业绩。
5、在“基金份额持有人服务”部分，对主要服务内容进行了更新。
6、对“其他应披露事项”进行了更新。
7、对部分其他表述进行了更新。
南方基金管理有限公司
二〇一〇 年七月三十一日