■行业报告

  旅游酒店

  国信证券：未来三到六个月仍将跑赢市场

  7 月份至今旅游行业指数上涨13%左右，跑赢大市约4 个百分点。符合我们在中期投资策略报告所作的判断。我们仍认为旅游行业未来三到六个月有望继续跑赢市场，原因在于行业增长动能仍然足够强劲。而这正是股价表现的核心驱动要素。2009 年中国免税业排名从11 名上升到第5名，增长强劲或意味着进入黄金增长十年。全球免税业目前处于平稳增长阶段，中国的免税政策面临突破。

  我们继续建议投资者重点配臵在稳健增长的景区资源型股票与成长型细分行业龙头。其中资源型公司首选具有爆发力的丽江旅游、峨眉山。成长型公司首选中国国旅、锦江股份。

  （国信证券 廖绪发）

  电子元器件

  中金公司：淡化周期寻找成长

  在全球经济不稳定的背景下，我们对当前行业的观点是“喜忧参半”。特别在年初我们推荐电子行业以来，电子板块取得25%的超额收益，超额收益下短期难现行业性机会。只有在三季度库存风险释放、四季度全球经济向好的背景下才可能出现电子板块的“跨年行情”，我们将在以后保持跟踪。由于产能的扩充和需求复苏将形成动态的平衡，因此我们建议淡化周期性、寻找成长性，在具备新产品、新技术和新行业的厂商中把握投资机会。建议关注莱宝高科在触摸屏和彩色电子书的进展、歌尔声学在3D、LED和MEMS的进展。

  （中金公司 赵晓光）

水运行业

  广发证券：估值水平有所修复

  在传统旺季，货量和运价仍将维持高位，预计集装箱公司今年业绩峰值将出现在三季度。在估值修复的过程中，集装箱行业存在恢复性上调需求，建议标配。推荐中海集运。

  油轮市场更多地取决于区域的供需平衡，由于波斯湾地区VLCC 供给量受单壳轮释放以及货盘运距等的影响，供需之间存在更多的复杂性变化。我们的观点是：（1）原油需求维持上升，一旦区域性供需达到平衡，运价会有快速的拉升，因此三季度我们不过度悲观。（2）四季度是油轮市场的传统旺季，是一年内运价的高点。

  在行业景气度不断好转的基础上，我们认为应该选择估值相对较低的投资标的，在估值修复的过程中将获得更稳定的收益。因此，我们继续推荐配置中海发展和招商轮船。中海发展目前 PB 约为1.5 倍，A/H 股价格比仍小于1，处于行业中最低位。招商轮船的业绩比较确定（期租和承租结合，锁定部分收益），预计全年完成0.28 元，目前的PB 约1.6 倍，PE 约17 倍。（广发证券 杨志清 张亮）