自7月份以来，两市大盘出现了明显的上涨行情。板块之间轮动现象明显。市场交投活跃，投资者的信心开始恢复。同前段时间市场价格重心调整一样，目前这种交投回暖的现象也是我国证券市场基本面格局调整的产物。在本轮行情上涨过程中，股指期货起到了稳定投资者信心的重要作用。作为一种新兴的风险管理工具，股指期货的避险效果和交易策略逐渐被更多的市场投资者所认识和接受。正因为如此，相当一部分投资者才敢于放弃保守的观望策略，在当前的市场环境下有步骤地进入证券市场，利用股指期货的套期保值功能和价格发现功能来捕捉市场机会。客观上股指期货起到了增加市场的注入资金，繁荣市场交投环境的积极作用。

  那么，投资者如何利用股指期货来实现捕捉市场机会的目标呢？其实，股指期货时代投资交易的研究重心与以往并没有本质上的区别，两者都是从分析板块与市场结构入手。据统计数据显示，大盘全部Ａ股目前市盈率约为18.97倍，市净率约为2.77倍。其中，股指期货的标的物，沪深300板块目前市盈率均值约为15.89倍，市净率约为2.42倍。如果我们仔细观察行业划分情况就可以发现，有些行业板块具有较强的投资价值，就目前的股票价格计算，金融服务和建筑建材行业市盈率已经低于历史最低水平。就板块轮动关系而言，市盈率最低的前５个行业分别为金融服务、采掘、化工、黑色金属和建筑建材。金融服务和黑色金属行业市净率已经接近历史最低水平。同时，细心观察沪深300指数期货的投资者就可以发现，上述几个板块恰恰就是板块的重心和焦点。随着市场结构的调整结束，在新一轮的行情中，这部分已经挤干泡沫的板块将会成为市场的焦点。

  价格发现功能是股指期货的一个重要基础功能。而价格发现的前提条件就在于对市场的整体反应与把握。正是由于很多投资者通过对市盈率等基本面信息的分析和比对，才得出随着市场结构调整逐步进入尾声，各个板块会形成快速上扬的技术性反弹走势这一推测。作为反弹的领头板块，或将是前段时间已经调整到位，挤干泡沫的核心板块。

  众所周知，在证券市场上，投资者即使对于后市有了较为明晰的认识，受视野和观察范围以及宏观环境的影响，往往在行情的初始阶段会采取相对保守的观望策略。这就导致在行情初期，市场会出现一段时间的明显震荡过程。随着股指期货的推出，市场规则正在逐步发生着一些新的变化。投资者可以利用股指期货的套期保值功能来锁定市场可能存在的风险，一旦这部分风险得以确认或量化，投资者将会进场交易，从侧面改变证券市场相关板块的短期供求关系，进而起到推动市场走强的积极效果。结合股指期货的这两种基础功能综合分析，市场近期的快速上涨，就很容易理解了。

  总而言之，股指期货作为一种新兴的风险管理工具，它的使用范围和对市场的影响将会随着时间的推移逐步扩大。由之而来的，则是投资者信心的微妙变化和交易策略、交易模式的改变。就当前的市场环境而言，随着投资者信心的逐渐恢复，将会带来更多的资金流入市场，进而推动两市大盘的持续走强。（CIS）

  银河期货高级研究员 赵炜