——专访深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁

  我国创业板推出尚未满周岁，但它的迅速发展已“催生”了诸多创富神话，并大大激发了一级市场的创投热潮。有人看到了创业板对战略性新兴产业的激励，也有人看到了所谓的“PE式腐败”，毋庸置疑，物无全美，那么创业板还需怎样完善自身？创投界该如何“对接”创业板，以便让资本市场更好地引导、帮助创新型产业健康快速发展？我们专访了深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁。

  创业板成功在哪里？

  记者：创业板开板9个月来，您对其总体运行情况有怎样的评价？

  王守仁：创业板九个月运行实践证明了其是成功的。首先，创业板经过十年筹备，广泛深入地借鉴了世界各国创业板的成功经验和失败教训，并且结合我国资本市场的特点和产业结构发展状况，以支持九大战略性新兴产业为重点的高成长创新型企业上市融资为目标，充分体现了服务于国家自主创新战略的宗旨。其次，创业板支持自主创新。在证监会发行审核通过并在深交所挂牌交易的企业中，80%以上企业属于国家火炬计划和高新技术企业，是我国战略性新兴产业。此外，证监会和深交所采取严格监管措施对创业板进行管理，截至今日，创业板并未发生系统性风险，而且还在对我国资本市场基础制度的创新方面创造了一系列新鲜经验。所以创业板是成功的。

  记者：不过也有评论对创业板提出了诸多批评，你如何看待？

  王守仁：今年以来，由于证券监管部门对于企业申请创业板上市及创业板交易活动加强了监管，并查处了一些违规事件，包括创业板企业过会被否、获通过后被停止发行或发行后被停止在深交所挂牌交易等。此外，监管部门还通报了有关证券公司李绍武等利用内部信息和权力从事不正当IPO前的股权交易，所谓的“PE腐败”现象充斥各种媒体，再加上创业板开设初期出现“两高一超”现象以及随着大盘股向下调整而出现创业板上市企业首日交易跌破发行价格。凡此种种，引起了社会各界对创业板的一些非议，甚至还有个别人趁机对创业板唱衰唱败。这些现象一方面反映了社会各界对创业板成长的高度关注，寄希望于创业板理想化，另一方面也反映了人们对创业板主流方向和成功运作认识不足，存在许多盲点，有必要通过某些渠道予以正确引导。

  发行制度应进一步市场化

  记者：那么创业板自身还有哪些需要完善和改进之处？

  王守仁：创业板自开设至今尚不足一周岁，在发行审核和交易运行中，已显露出一些急需进一步制度创新的新问题和新矛盾，以推进创业板更加稳健和快速发展。

  比如，发行制度要进一步市场化。发行制度是创业板的一项基础制度，对创业板持续保持成功的态势起着决定性作用。目前的发行制度存在一些不足，突出表现在机构询价中的价格垄断行为，即80%散户在网上申购，却对发行价格没有知情权和参与权，而只能被动接受发行人、保荐人及机构合伙确定的价格，而承销商、发行人和保荐人由于利益驱动，对高价发行情有独钟，而参与询价的机构大多与保荐机构有着这样那样的人脉关系和业务关系，一般不会提出反对意见，这在创业板企业路演募资过程中看得再清楚不过。这种发行制度有违我国资本市场以散户为主的特点。在庞大的散户中，不乏具有丰富投资经验的机构和个人，包括私募证券投资基金、专业大户及民间研究机构等。因此我建议，发行制度要进一步市场化，就必须打破机构询价的价格垄断行为，实现机构询价和网上竞价相结合的发行制度，吸引散户中专业机构或人士参与竞价，以充分体现价格形成机制的竞争性。

  记者：现在很多人提到“PE腐败”的观点，您对此如何看？

  王守仁：PE即股权投资，是非科学概念，是欧洲学术界和投资界混淆创业投资基金和并购投资基金这两个投资运作机理截然不同的两类投资基金。在欧美所谓PE，实际上从事的是专业并购投资基金业务。现已发现不少投资者及管理人打着PE的旗号，既从事实物类股权投资，又从事证券类股权投资，而在实物股权投资中，既从事实物股权类的创业投资，也从事上市公司和非上市公司的收购兼并，从而严重干扰了创业投资市场正常秩序的建立和完善，严重阻碍了专业化投资基金事业的健康发展，因而也给政府的监管和舆论的监督造成人为的障碍和难度。我们历来主张中国现阶段要大力培育发展专业化各类投资基金，并制定相关规范发展的各项制度，包括证券投资基金（公募和私募）、创业投资基金和并购投资基金。

  如今“PE腐败”的帽子满天飞，容易不分青红皂白打击一大片，国内发生的PE腐败实际上指的是股权内幕交易，应当坚持具体问题具体分析的实事求是的科学态度，针对企业上市前利用职权和内部信息投机突击投资入股等各种行为，在深入调查的基础上，区别性质和情节轻重予以查处。

  创投界如何“对接”创业板

  记者：您对如今创业板的发展，有哪些建议？

  王守仁：总的来说，应该加快建设创业投资与创业板互动共赢的长效机制。在以信息技术和生物技术为主的第三次科技革命浪潮推动下，科技和商业模式的现代创新，均由科技孵化器、创业投资和创业板市场三者共同构成完整的市场机制体系，为其提供强大的支持力量。因此我们建议证监会与创业投资界长效的沟通机制。这一方面有利于证监会及时听到创业投资的合理诉求，掌握创业投资行业投资运作情况，另一方面也有利于创业投资基金及时了解和领会证券监管部门的意图，并严格执行相关的规则。

  记者：有没有具体可行的方案？

  王守仁：我认为，建立证监会与创业投资界的长效沟通机制当前最现实的选择是，在证监会的指导、组织和协调下，由全国大型的创业投资机构（包括内资和外资）及相关专业性研究咨询机构参与，共同建立“中国创业资本市场研究会”，并在此基础上，建设“全国创业投资网”，加快建设创业板上市优质资源投资和培育的全国网络体系，优化整合投资机构与优质项目之间的有效对接，使创业板市场源源不断获得符合上市要求的项目资源，改变目前创业投资基金和上市保荐人在全国各地盲目寻找项目的无序状态。此外还应建立发达的场外交易市场并以此为平台，为将来的创业板、中小板培育优质企业资源。

  鉴于深圳是我国创业投资基金最集中最活跃的地区，并且拥有在创业板上市企业中占到具有创投背景企业一半以上的业绩，我们建议：在建设以场外交易市场为依托的创业投资网过程中，不妨先从深圳开始试点，在取得经验后逐步向全国推开。