■最新评级

  青松建化 涨价效应将在下半年体现

  青松建化公告 2010 年中期收入7.02 亿人民币，归属母公司股东净利润1.23 亿人民币，同比增幅为22.5%，低于我们此前预期。公司水泥销量比上年同期增长31%，而水泥销售均价较上年同期出现了下滑。我们认为主要原因是5月份之前水泥销量增速较快，平均价格较低，而从5 月份之后价格才开始上涨，另外我们推测上半年的销售对象主要来自去年年底的意向客户，多为重点工程客户，系以一定折扣价销售，料下半年涨价效应将体现，并对公司业绩有非常积极的影响。此外，由于煤炭投产延后，我们相应下调了2010-2012 年的投资收益预测。

  我们将公司 2010-2012 年盈利预测下调为0.793 元、1.064 元和1.435 元（配股前）。预计配股很快实施，由于短期估值较高，我们维持之前21.90 元的目标价以及持有评级。

  （中银国际 李攀）

  新海宜 电信投资下滑背景下的业绩高增长

  运营商FTTx 网络建设推动物理连接设备市场未来三年以30%以上速度增长。公司“多宽带远端接入系统”为FTTx 网络核心节点，潜在市场空间巨大。预计公司2010-2012 年配线系统收入年均增长率达到42.0%。3G 网络建设后期，运营商对增值服务业务的投入将促进公司软件业务进一步快速增长。预计公司2010-2012 年软件业务收入年均复合增长率42.1%。公司视频监控产品线丰富，现通过与诺西、爱立信等厂商合作为运营商提供网络视频监控平台。2010 年收入有望达到1000-2000 万，并开始盈利。

  预计由配线业务和软件业务驱动下的公司主营业务收入在2010-2012 年年均复合增长率将达到40.7%，每股收益分别为0.53 元、0.74 元和0.96元。给予公司2011 年30 倍PE 值，对应目标价格22.23 元，给予“增持”评级。

  （国泰君安 杨昊帆 康凯）

国投电力 下半年业绩将大幅好转

  公司2010年上半年实现营业收入69.4亿元，同比增长48%，实现归属于母公司净利润1.1亿元，同比大幅增加1.5亿元，折合每股盈利0.05元。业绩基本符合预期。在定向增发收购了二滩等公司后，由于水电占比加大（约占权益装机容量30%），公司的业绩也出现了较明显的季节性。下半年，随着二滩、大朝山和大小三峡等水电进入丰水期，公司业绩将大幅好转。另外，参股30%的华润彭城三期已在6、7月双投，以及国投津能减亏也将贡献部分利润。预计2010-2012年EPS分别为0.28、0.37和0.39元。公司短期内业绩增长点不多，维持“中性-A”评级。

  （安信证券 张龙）