□温建宁

  本周股市峰回路转，突发跳水考验市场信心。八月开市的周初，沪指延续了7月逼空上行的市场走势，惯性冲高到2675.76，但1121亿明显萎缩的成交量能，难以匹配1.33%的上涨幅度，连续逼空袒露力量衰竭之象。3日，沪指已无力上涨，只是象征性稍微摸高2681.79，没能继续大幅度扩大战果，却在收盘前20分钟毫无征兆突然逆转，45.51个点的惊魂跳水，开启了阶段性调整的序幕。此后三日，市场进入战国时代，群雄并起诸侯锋争，股指无不低开、盘中时有跳水，整个重心缓慢降低，那么这种上攻受阻现象背后，究竟有什么深刻的根源？调整主基调下的股市将何去何从？

  要准确客观回答这些问题，需要从历史数据的统计分析中，寻求有价值、穿透时空的答案。要定性回答这些问题，需要关注股市命运的高端判断，也需要投资者战略眼光的观察。寻找富有含金量的正确答案，离不开闪烁着智慧灵光的思考，这也是股市投资成功的先决条件。笔者以为，强势上行难以戛然止步，只因为遭遇解套压力当头棒喝；连续逼空底气不足路到尽头，只因为旗手农业银行偃旗息鼓。缺少了龙头股的号召引领作用，股市自然就丧失了方向感和进取心，再加上消息面、基本面重大变化对股市的扰动作用，市场一时“攻城城不克”，与其盲目上攻“瞎子点灯白费油”，不如主动收回拳头积蓄化解压力的力量，稳扎稳打有张有弛拓展空间，将不失为最明智的策略选择。

  八月份上旬五个交易日的震荡，预示着股指运行到关键的时间节点，投资策略需要顺应时势随之而变；八月份上旬五个交易日的低调，也暗示股市进入了“深水区”的关键点位，强制切换热点主动换手就是当前操作的第一要务。八月市场大考，虽然面临水灾威胁、经济下滑、政策摇摆等诸多不确定性，但是笔者客观分析后，还是得出“峰回路转有先机，希望在前莫迟疑”的判断，深层次的判据和理由有四：

  一是，考察从2008年10月1664点以来到今天的整个行情，可以发现2560－2650区域，对整个市场具有重大的影响力。2009年4月22日，沪指以最高2579.22首次涨入该区域。6个交易日后的5月4日再度进入该区域，波动18个交易日后才于6月1日跳空彻底脱离该区域。同样，2010年5月10日，沪指以2646.59首度跌进该区域，波动19个交易日后于6月4日跌出该区域。并且，2天后重新返回该区域，并域震荡了11个交易日，直到6月29日农行确认发行区间彻底跌出该区域。通过统计层面的数据分析，不难发现隐含的市场规律。无论2009年市场涨过2560-2650，还是2010年前半年跌破该区域，市场普遍在该区域要波动18-19个交易日。当前从7月22日沪市进入该区域到8月6日，已经在该区域运行了12个交易日，初步达到了市场震仓强制换手的目的。

  二是，考察年内最大跌幅和反弹跌幅，比较结果表明反弹依然具有空间。从1月11日高点3306.75到7月2日低点2319.74，股市年内最大回调987.01个点，最大跌幅29.85%与熊市数据可有一比。但从7月2日2319.74到8月2日2681.79，股指已经上涨362.05个点，一个月涨幅高达15.61%，创出了年内最大月度涨幅，反映出市场资金持续流入推动市场已经发生重大转折。如果只简单地从涨幅衡量，7月份开始的反弹只达到下跌幅度的一半，短期来看经过震荡夯筑基础，还存在着以2560或2589为起点继续反弹的很大可能性。

  三是，京沪深杭一线城市三套房贷遭遇政策红灯，深层次分析利好股市资金供给。房贷压力测试加码，也有助于银行切实执行政策。为了简明扼要说明笔者的观点，我们不妨假设正常情况下，70%的房产具有居住功能，仅有30%的房子才有投资功能。其中，20%表现为二套房，10%表现为三套房。如果房价高的离谱，而想住房者无钱购买的异常情况下，房屋居住功能萎缩而投资功能膨胀，假设上述情况恰好对调，既70%的房产变身为高收入者保值需要的投资功能，仅有30%的房子去满足基本居住功能，那么这个时候70%其中将有46.7%表现为二套房，23.3%表现为三套房。现在银监会要是禁止三套房贷，那么就会释放出至少23.3%一半的投资需求的资金供给，在缺少其他有效投资渠道的前提下，进入股市的可能性不会很小。

  四是，当股市陷入调整多日连续跳水，引发市场投资信心动摇的关键时刻，保监会5日下午公布了《保险资金运用管理暂行办法》，以法规的形式规定保险资金投资股票的比例上升到20%。该项政策的及时出台，无疑表明政策面做多的明确意图。

  因此，本周在2560－2650区域反复震荡，是股市夯实上涨基础的前提和条件。上攻2681附近展开的调整，经历了四个交易日后，从时间对称的角度分析，尚显短暂和不足。但政策层面传递的做多信号，一旦被市场认识和接受，提前结束整理也不是没有可能。同时，考虑到8月18日上市的光大银行，因其发行价合理，预留给市场足够的操作空间，不排除像农业银行上市一样，会走一段价值回归之路。届时，完成阶段性整理的农业银行，也会王者归来蛟龙出海，从而带动整个市场上行突破。