以去年收购梦工厂游戏为标志，博瑞传播已经开始从传统媒体切入新媒体，并从战略上确立了成为传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商、以及文化产业战略投资者的公司定位。从经营上来看，传统媒体业务仍保持着稳健的增长，上半年印刷业务收入同比增长了63.74%；而新产品正在不断推出、毛利率高达88%的梦工厂的网游业务已经成为公司的“现金牛”。同时，借助于资本的优势，公司还将大量收购户外广告、网游团队、互联网公司等新媒体方面的优质项目，培育更多的新兴产业的项目资产。因此，公司已经成为“调结构”和新兴产业投资主题的重点标的。

(元)

评级机构	评级日期	股票评级		EPS预测（元）	估值 投资要点
10年	11年	12年
招商证券	2010/07/28	强烈推荐	今明两年业绩存在超预期可能性，户外广告今年都是并购的重点领域，“创意成都”项目明年将进入销售和租赁环节。	0.58	0.68	0.79	25.00
中投证券	2010/07/28	强烈推荐	预计今明两年网游业务净利润将能保持30%以上的增长，网游业务进一步进行外延扩张。	0.54	0.65	0.78	--
中银国际	2010/07/28	买入	看好传统媒体业务结构优化和稳定增长，并期待网游新产品的推出及新媒体项目落地可能。	0.58	0.70	0.85	22.33
国信证券	2010/07/28	推荐	印刷业务快速增长，业绩超出预期；三季度将有《圣斗士2》《侠义世界》《Web 侠义道》推出，使得2010 年的净利润目标仍旧值得期待。	0.53	0.58	0.63	--
银河证券	2010/07/28	推荐	公司管理非常优秀，拓展新业务/获取新资源的能力很强，公司业绩具有长期持续成长潜力；估值在A 股传媒板块处于较低水平。	0.55	0.64	--	--
国金证券	2010/07/27	买入	网游业务稳步拓展奠定其高成长性基础，公司网游资源整合和收购有望在下半年得到落实，从而加快网游业务收入和市场份额提升。	0.57	0.65	0.74	--
中信证券	2010/07/28	买入	公司加大了新媒体领域项目、人才及资本合作的整合，网游业务有望下半年实现大幅增长。	0.55	0.65	0.74	--
中金公司	2010/07/28	推荐	公司仍在积极寻找外延扩张的标的，包括更多户外资源/网游团队/互联网公司等，如果有相当规模的收购发生，对股价有正面刺激。	0.55	0.64	--	--
国元证券	2010/07/28	推荐	公司传统业务在保证传统报业稳定增长的同时，积极拓展商印业务，取得了较好成绩。	0.58	0.77	1.04	--
国海证券	2010/07/28	增持	下有业绩承诺，上有增长空间，网游是公司重要增长点和未来3-5年的关键看点。	0.53	0.64	0.74	--
国都证券	2010/07/28	推荐	公司力争成为传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商、以及文化产业战略投资者。	0.54	0.66	--	--
华融证券	2010/07/28	推荐	印刷业务收入同比剧增63.74%，网游业务进展良好，网游业务取得了87.88%的很好毛利率。	0.51	0.61	0.74	22.63
世纪证券	2010/07/28	买入	公司下半年印刷和发行投递业务仍将保持快速增长态势，三款网游新品的推出，2011年“创意成都”的销售和租赁结算入表。	0.57	0.67	0.78	--
东北证券	2010/07/28	推荐	有较高安全边际，下半年网游新产品推广状况是公司业绩最大的不确定性，但长期看好公司打造全媒体集团的发展思路。	0.56	0.66	0.79	--
东海证券	2010/07/27	买入	现有网游业务收入稳定，下半年新产品投放后业绩表现值得关注，梦工厂有成熟运营经验，新产品有带动网游业务收入大幅增长的可能。	0.53	0.65	--	--
业绩预测与估值的均值（元）	0.551	0.657	0.784	23.32
目前股价的动态市盈率（倍）	33.28	27.91	23.39
风 险 提 示
（1）公司业务多样化带来的业绩影响因素增多； （2）公司对于网游和互联网业务的运营管理经验还不足。