时间：2010年8月5日14：30~16：00

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  于江勇：富国天成基金经理

  钟 恒：晨星（中国）研究中心分析师

  参与互动人数：4024人

  峰值访问数：311人

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  ■互动实录

  基金是大好还是小好？

  游客10450 问：能谈谈你未来的资产配置的具体方案吗？

  于江勇：资产配置方面，富国天成看起来分散，比较均衡，但是实际上比较侧重于稳定增长的消费类公司，消费类公司范围比较广，比如说保险也是带有消费属性的，同时我们对技术进步和周期股的波段性机会也非常关注。我们希望通过板块之间的灵活调整，获得相对基准的超额收益。

  游客9325 问：富国天成红利基金一年分几次红啊？成立以来一共分了多少钱？分红多的基金是不是就是比较有社会责任的基金啊？

  于江勇：富国天成的基金契约里要求每年初公布全年分红计划，今年的计划是每两个月分1分，希望持有者感到既能超过银行定期利率，又有资本增值。当然，所有的分红和资本增值都来自基金的表现，分红与社会责任关系不大。不过，从操作上看，持续分红的压力客观上促成了本基金稳健增长的风格。

  游客10399 问：富国天成目前多大？基金是大好还是小好？

  于江勇：二季度末天成基金规模4亿多，毕竟是在2008年熊市发行的基金，有人说规模小好掉头，但也可能调错方向，所以我认为只要不是超大的基金，几亿和几十亿都差别不大。

  传统和新兴产业哪个机会大？

  游客10585 问：下半年看好哪些行业？

  于江勇：在行业配置方面，我们的看法是，首先明确一个大方向是经济结构调整带来的内需消费增长，这是一个战略性的配置，短期也要参考估值等因素，第二，我们对投资并不过于悲观，市场有时会走极端。长期看制造业是中国发展的支柱，也是内需消费的基础，因此，我认为与投资相关的周期股波段机会始终存在，所以富国天成基金在消费类的板块比如食品、商业、医药都有较多配置，同时也在制造业，尤其是具有竞争优势的制造业方面也有配置。

  游客10450 问：大家都在说新兴产业，您看其中最有可能受益的部分有哪些？

  于江勇：新兴产业是宽泛的概念，一个新技术新产品的推出都可能导致新产业的出现。比如新能源是新兴的，有些新能源技术还不太成熟，需要细致地加以区别。个人偏好是稳定增长的消费和产业技术进步带来的制造业的投资机会。

  游客10854 问：人民币如果再这样升值，中国的出口越来越难了，这种情况下还能保证GDP的增长率么？在这种情况下应该怎样投资呢？

  于江勇：中国有完善的产业链，所以出口优势不是完全由币值决定的，升值可能导致一些纺织业等转移，但制造业大国的地位不会变化，同时发展制造业也不应该受到指责。国内的城市化还没有结束，所以我认为投资仍是经济发展中的一个重要力量。同时，我们希望看到的是较高GDP增长和公平和谐发展的局面。所以，投资的大方向是内需导向和制造业的技术进步。

  以长远期限判断基金表现

  游客10629 问：能介绍下海外市场的情况吗？QDII基金现在能买吗？

  钟恒：目前美国经济正处于缓慢恢复，经济数据好坏参半。欧洲方面，尽管欧洲债务危机略有缓解，但经济复苏步伐也不容乐观。亚洲市场仍是海外投资者较关注的市场，但扩张性政策开始回收，通胀压力潜在，而近期市场大幅反弹对早期的下跌进行了收复。对于QDII基金，从长期的资产配置角度，目前仍可以配置一定比例，但是不宜一次性购入，尽量分批进场。

  游客5875 问：您觉得混合型基金在应对震荡市，较股票型基金更有优势吗？

  钟恒：混合型基金一般在股票和债券均有一定比例的投资。而且股票仓位允许调整的范围相对较股票型基金要更为灵活。但在震荡市中，从相对收益的角度，混合型基金会有一定的优势，起码可以降低净值的波动率。

  游客10450 问：上半年哪些股票基金跑得好？下半年你们最看好哪些基金经理掌管的产品，为什么？

  钟恒：上半年表现较好的基金有相当部分在操作风格上比较灵活。对于看好的基金，我们还是坚持选择那些投资管理经验较为丰富、稳定、操作策略稳健、风险控制能力强、能持续为投资者带来较好的超额收益、团队实力较好的基金公司和基金经理掌管的基金。这类基金我们相信会给投资者带来长期的收益。建议投资者挑选基金时以长远的期限来判断基金的表现，避免用短期的眼光判断基金的表现进行投资，或者进行短期转换。

  游客10795 问：怎么看待目前基金经理流动对基金业绩的影响？目前基金经理都不稳定的环境下，基金还可以信任吗？

  钟恒：晨星对国内基金经理的流动性问题非常关注，原因是基金经理作为基金的核心人物，其离任对基金的业绩会产生正面或者反面的影响。例如本来由经验不足的基金经理管理的基金现在换上了经验丰富的经理，那么对于该基金我们更偏向于正面的影响。相反，如果基金由较年轻的，经验不足的基金经理接任，那就需要保持谨慎。此外，基金经理离任除了对业绩有影响外，对行业的侧重、操作风格、策略等都有可能产生变化。投资者都需要留意。目前，众多人们熟悉的业绩突出的基金经理纷纷离开公募基金，的确对一些基金可能会产生一定的影响。对于投资者选择基金是可以更加留意一些基金经理变动少，人员稳定的公司旗下的基金。 （本报记者 徐婧婧 整理）

  于江勇：

  后市还有投资机会

  应该说地产是这次结构调整的重点领域，我一直坚持认为，地产和投资不能完全等同，毕竟还有许多基础设施和保障房需要建设，所以我倾向于认为市场在急涨之后会有调整，但后市还有投资机会。

  钟恒：

  市场下跌

  是定投介入的好时机

  定投的特点就是净值上涨的时候以同等数量的金额购买的份额会下降，净值下跌时，您的购买成本会下降，同等金额购买的份额会增多，这样就会平滑您的投资成本。定投一般在市场下跌时应该是比较好的介入时候。