⊙莫大

  上周我们说到，沪深300指数小级别主升段再小冲一下，就会进入一个次级的第iv段调整。而这个第iv段调整，并不是见顶，只是小时线级别出现顶背离时的一次小级别调整。而在它之后，还会有一个同级末升上行段。它等价于7月2日至7月12日的上行第i推动段，以及7月16日至8月3日的第iii推动段，也就是第v推动段上行。而按经典的波动理论框架，第v段上行，或与第i或第iii等长。以最小的与第i段等长推算，上行也得到3100附近。所以，在2800左右晃荡一下做个第iv段调整，是非常正常的事。而从周四的波动，我们尚不能确定第iv段调整结束，至周五早盘回压不创新低，基本可确定新生上行推动开始了，而后的分时波动，证实了这种假设。所以，指数的拔起就太正常了。

  其实，无论从价格波动与筹码堆积分布，我们都能得出本次上行第1推动段，应该运行到3100附近，运行时间，大约还要10多个交易日。因此，我不太赞成指数一有个小级别调整，就喊着清仓的论调。对于指数分析，我多次强调不要用大盘这个字眼。很多人观念里，大盘就是上证指数，而我要告诉你的是，上证指数它不能代表全市场的状态。从过去的市场表现中，你可以注意到，每当市场需要调整时，总是权重股诱导的大指数下行，从而强迫小指数也进入调整。对于指数分析，我一贯的立场是反对将指数称之为大盘，市场就是市场，其中有大指数与小指数两部分构成。如果你仅讲大盘，并以上证指数论势，差不多就是你亏钱的开始。对于此次行情的认定，多数人认为是反弹。但我要告诉你的是，以上证指数或者沪深300、深成指等大指数论，确实是可能只是个反弹。而以小指数论，则可能则是个反转。其实，两者并不矛盾。如果你懂得什么是指数分类分析的话，就应该很清楚地知道现在资金应该放在哪个方向，哪个方向才能给你提供未来长趋势的上涨。

  而在中观层面上讲，自7月2日上行推动之后，应该是在运行一个中等级别的上行推动结构。这个结构如果我们称之为上行第1推动段的话，那么，可能在上面所述的时间与目标位附近，会结束这级推动结构。而其后，市场可能进入同级第2段修正的调整。由于市场是经过从去年8月至今年7月初，长达11个月的大级别平台调整，市场被压抑的时间是比较长的。因此，我个人认为，在第1上行推动段完成之后，出现的第2修正段调整，将不会以剧烈的锯齿型整理出现，它呈平台型整理的可能性会略大些。也就是说，这个第2段修正的下行幅度不会太深。若以整个第1上行段幅度预计，介于0.382至0.5之间是最合适的。否则的话，会给新涌进的资金，有便宜抄底的机会，这对独立运作机构，是不可忍受的。

  而从资金层面上讲，于今年初以后的市场调整，很大程度上是因为资金面的原因。前几日有个网友说得很有道理：“今年上半年信贷投放4.6万亿元显著低于去年同期的7.37万亿元，但是下半年预期可投放的信贷2.9万亿元比去年同期2.2万亿元高出30％，所以相对宽松一些”。下半年资金面没有那么紧张，会有利于市场。但这还不够，还需要有更多的外援。保险资金虽将投资股市的比例上调至20%，仍然解决不了太大问题。我们需要外援，也就是人民币的回流机制问题。我注意到上周三消息面上有两个比较重要的消息，需要大家也关注一下，这有点相当是“南水北调”。一是香港媒体报道称，已有超过10家在香港设有分支的中资金融机构积极申请部署；第二是：我国台湾有关部门表示将在8月底计划放宽规定，允许台湾保险商投资于祖国大陆证券，预计将有3200亿新台币(折合人民币约682亿元)就将陆续通过QFII形式流入大陆证券、债券市场。

  短期这些资金总量虽不是很多，但如果形成趋势，那就厉害了。我不管你怎么唱空中国，毕竟中国是世界上发展速度最快的经济体，它的资本市场没有理由不对海外资本形成吸引力。我不知道你们有没有感觉到，人民币与美元脱钩以及境外结算拓展到所有国家后，中国证券市场的对外吸引力的增强。反正我是感觉到了，并且我觉得回流管道的建立与完善很重要。如果上述机制建成，中国证券市场迎来的将是一次与宏观重工业景气程度无关的喷发。