⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  上周五在沽空榜中，笔者留意到其中一只比较冷门的股票上了榜，这便是康师傅(0322)。康师傅的成交量一向都不大，近日股价又不是升得特别多，为什么无端会多了这么多沽空盘呢?另外，散户沽空并不容易，因此参与者一定都是机构投资者，这令笔者更有兴趣探究其原因。在四处查询后，终于问到了原因，原来是因为上星期国际小麦价格急升。

  根据尼尔森2009年12月最新的国内零售研究数据显示，康师傅的方便面销售量与销售额的市场占有率分别为41.7%及54.6%，一直稳坐中国方便面市场的龙头。方便面占了康师傅近50%的营业额，而方便面的原材料就是棕榈油和小麦。根据集团的第一季报表，今年棕榈油价格比较同期升了30%以上，这个已经令康师傅叫苦连天。再加上上星期的一则新闻，小麦出口大国俄罗斯因受森林火灾与干旱影响，宣布本月15日起暂时禁止小麦出口到年底。这便马上引起了机构投资者沽空康师傅的兴趣。

  当然一个这么简单的理由不会导致大量沽空盘出现，我认为机构投资者还看到另一点，就是赌估值过高的股票只要一有什么坏消息出来，向下跌的空间可以非常可观。以2010年第一季的每股盈利去计算，康师傅市盈率高达34倍。这么高的估值主要是反映集团的两方面的营运，一是国内方便面的龙头地位，二是国内饮料市场的高速增长。集团公布半年业绩在即，有几种情况可能出现。一是它的表现远好过预期，股价一飞冲天。这个可能性比较低，因为大家都把它想得很好了；第二种情况是它的表现跟想像的差不多，那么股价最多是升穿20元水平，升回之前高位。对于现水平沽空的机构投资者来说，输的空间在10%以内，值得一博。相反，如果出来的半年业绩有什么差池，例如方便面毛利率受压，或者原来饮料市场并没有大家想像中的高速增长，那么届时康师傅估值一定大幅向下拉。大家还记得两个月前从160元跌到120元的腾讯(0700)吗？赌徒心态的机构投资者便是在等这样一个机会。