⊙桂浩明

  7月份的宏观经济数据刚公布，就引起了市场各界的解读。实际上，这次所公布的数据多数并没有超出人们的预期。

  不过，有一点倒值得注意，这就是透过数据本身，市场所理解的信号是有矛盾的。譬如说，7月份CPI上涨了3.3%，增幅高于上个月0.4个百分点，表明通胀压力还是很大的。而从年初开始大家就在议论什么时候升息，现在已经到了下半年，通胀又确实比较严重，这样央行会不会启动升息步骤呢？那么这是否表明，经济已经出现了“两次探底”的某种苗头了呢？所以从数据看，既有提示应该松动的，也有需要紧缩的。这样一来，必然导致投资方向上的迷惘，操作心态十分矛盾。而这种状况，在近期股市中也得到了明显反映。7月上旬以来，股市出现了一波比较大的反弹，一度还拉出了“七连阳”。但在上涨300多点后，就显得十分的犹豫，而就在大家期望大盘能够再上台阶时，股市开始了调整。

  事实上，现在要对矛盾的数据有个统一的认识很难，因此市场还会在相当长的一段时间呈现出比较多的不确定性。同样的，投资者心态也会很矛盾，这种矛盾制约了其操作上的积极性。于是，我们就看到了成交萎缩，行情反复，个股机会减少的状况。进而言之，至少在短线来说，股市的操作机会是不大的。在没有获得明确的政策信号之前，股市会出现整理。而这段时间，现在看来还不会太短。

  （作者为申银万国研究所首席分析师）