⊙东方证券首席咨询师 胡嘉

  本周市场将会维持偏弱的箱体整固，2500点是短期强弱分水岭，我们认为自2319点探底回升的反弹行情并未完全结束，从基本面及技术面两个角度分析：指数将在2450点至2600点盘整蓄一周以上时间以完成小型头肩底形态的右肩部位，之后上冲2700点的概率偏大，而不会持续下跌甚至跌破2319点前期低点。

  短期受制流动性 货币环境宽松

  7月份CPI上涨一是受翘尾因素的影响，二是食品价格上涨带动的。我们认为，后几个月物价上涨压力依然很大，完成全年3%的控制目标难度不小。助推后几个月通胀走高的第一因素是粮价的不断攀升。同时，资源能源类产品价格改革有些已经开弓。下半年CPI走势会在8-9月份迎来高点。三季度CPI将继续上升约为3.4%，第四季度才可能有所回落。所以说三季度信贷不太会维持本质上的宽松状态，货币增速将向17%的目标靠近。每月5000亿左右的新增贷款将是下半年新增贷款的正常水平，全年信贷增速将回到18%左右的增速。M2增速已经达到17.6%，已经基本接近全年货币增长17%的目标，货币增速下降明显。而近期银监会对银信合作理财产品的新规，将在很大程度上制约信托投资资金进入股市。

  形态预示整固还需一至两周

  相反，从技术层面角度分析，后期上证指数的演变趋势则相对乐观。从周K线角度看，自7月23日以来已彻底摆脱自4月以来下降通道的压制，值得欣喜的是周MACD开始出现向上的黄金交叉，该信号的指示作用和准确度都不容忽视，从时间周期上讲意味着自2319点以来的反弹行情时间上并未结束。

  再看日K线，自五月中旬以来上证综指日线正在形成一个较为清晰的头肩底形态：以5月21日的2480点为左肩位置（运行时间约25—28天），7月2日的2319点为顶点，运行到目前正在构筑右肩，从对称性原理讲，还有一到两周的时间才能完成顺利突破2700点之前的蓄势。

  资金面趋紧 五成仓位边走边看

  近期盘面显示出市场的资金面再度趋于紧张。沪市的单日量能已跌至1000亿元以下，量价配合关系说明市场短线新增资金介入的步伐并不迅速。相反，市场需求则较为旺盛，不仅仅是指新股IPO，包括大小非减持力度似乎也有所提升。短线大盘的资金面也不支撑市场出现迅速的反击走势。当然，这并不等于市场就此进入到加速调整的态势，市场的机会仍然存在。建议“边走边看”相机抉择，仓位控制在五成左右进可攻退可守，一方面不至于错过阶段性板块个股机会，另一方面也能规避系统性急跌风险。短期回避周期性行业，选择大消费（旅游、商业零售、食品饮料和医药）、新能源以及环保类个股。