银河银泰基金经理刘风华:发现价值与伟大的公司一起成长

  ⊙本报记者 吴晓婧

  在业内为数不多的女性基金经理中，刘风华是一位地地道道的实践稳健价值投资的基金经理。在她看来，挖掘出伟大的公司并与之一起成长，是投资中最幸福的事情。

  管理银河银泰基金三年多后，她有着自己独特的投资感悟。“投资之道在于独立思考，时刻保持理性，这样就不会在市场大热或大冷的时候盲目追涨杀跌。适当地逆向思维，有助于避免投资冒太大的风险。”

  刘风华坦言，这个世界的投资流派众多，找到适合自己的投资方法很重要。只有寻找到一种适合个人的可以复制的投资模式，才能保持长期的投资业绩。

  看好新兴产业+大消费

  经济转型元年，新兴产业类上市公司遭遇了前所未有的资金“追捧”。虽然新兴产业更像一个大大的画饼，究竟哪些会产生真实的效益，大家心里都没谱。但在刘风华看来，未来中国经济的转型过程中，这些处于萌芽状态的新兴产业类上市公司，他们当中是有一部分会成为未来的中流砥柱的，有些公司会涨三倍、五倍甚至十倍。

  公司质地参差不齐，分化则成为必然。刘风华亦指出，前中小板和创业板整体估值水平依然偏高，而且其中良莠不齐，有很多的伪高科技和伪成长股，这些股票的未来需要漫漫“熊途”完成其价值的回归。

  那么，如何在新兴产业类上市公司挖掘下一个“苏宁电器”？刘风华表示，其选择个股的标准依然奉行市场空间足够大、公司竞争优势足够突出且能够保持领先、拥有优秀的管理层、治理结构良好以及估值水平相对合理。此外，她指出，中小企业投资的风险和收益都比较大，也会对这些公司保持长期密切的跟踪。除了青睐新兴产业，刘风华判断，未来几年中国经济将面临结构调整和转型，所以长期看来，消费类股票的空间巨大。

  对中国经济发展的长期前景，刘风华充满信心。在其看来，在经济发展的过程中，会持续不断地诞生出伟大的企业，而她的工作，就是要寻找到这样的企业，跟着它们一起成长。

  后市震荡为大概率事件

  通胀压力上行，经济增速放缓，宏观调控面临“两难”问题。在周期类股票估值修复告一段落之后，市场情绪再度悲观。对于后市预判，刘风华则既不十分悲观，亦不十分乐观，在其看来，在经济转型的宏观环境中，通常股票市场不会出现大级别的牛市，而更可能是一种震荡行情，这其中结构性机会将依然突出，那些符合未来经济发展方向，有独特竞争优势，能在经济转型过程中快速成长的股票将依旧远超大盘。

  刘风华认为，目前面临的投资环境是经济开始减速、企业盈利开始下滑、政策由紧缩转为中性，流动性不再像上半年那么紧张，这几个因素中，前面两个对股票市场是偏负面的，而后面两个偏正面，所以，在经历了前期快速下跌后，近期展开了一轮估值修复行情。蓝筹股在经历了前期的估值修复后，目前总体而言估值较为合理，但是未来的成长性并不明确，所以其维持震荡的可能性偏大。

  对于周期性股票的投资机会，刘风华表示，周期性股票的弹性很大，他的盈利和估值会随着宏观经济基本面而剧烈波动，股价的表现通常是上蹿下跳；而医药和消费类股票由于是稳定增长的，所以其估值水平则相对稳定。前期由于政策的紧缩和对宏观经济的担心，导致周期类股票的大幅下跌，其跌幅远超大盘，很多股票的估值水平降到接近1664点的水平，并出现很多个位数估值的股票。随着经济数据开始下滑，政策开始转为中性，这些股票本身也有一定的估值修复的需要，伴随着这一轮的快速反弹，周期性股票的估值又回到了一个较为合理的水平。

  谈及分红对于基金投资的影响，刘风华认为，分红是投资人的要求和我们的承诺，所以在满足分红条件时，会进行分红。分红必然会造成基金规模的缩水，这也很正常。通常基金分红比例如果不高，对投资的影响不会太大，但是如果采取高比例分红的模式，必然要实现投资收益，就意味着必须把组合里盈利的股票卖出，实际上这会增加交易成本，尤其在牛市中，你为了分红卖出一个股票，可能就要在更贵的价格上买回来，这会对投资造成一定的负面影响。

  基金特点：银泰基金通过在年初设置投资风险控制目标，采用优化的恒定比例组合保险技术，（CPPI 设定股票资产的上限比例，控制过高的风险暴露。）根据恒定比例组合保险机制，该基金投资于股票资产的上限比例=放大倍数×(当年最大 投资损失控制目标+当年债券组合和现金的预期收益率)。同时，为控制股票投资风险，股票投资的上限比例不能超过基金净资产的80%。该基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充,力争在严格控制风险前提下,能够通过股市选股分享中国经济发展带来的增长，以提高本基金的收益率。该基金的选股将以本金的安全性作为重要考察因素，选股范围将侧重于优质收益型股票。

  基金业绩：2007年到2009年，单位净值累计上涨约45.56%。截至8月12日，2010年单位净值累计上涨约1%。