华安基金翁启森：做投资讲究天时地利

  ⊙本报记者 孙旭

  对于华安基金全球投资部总经理翁启森来说，做投资是一门讲究顺应天时地利、注重把握投资时点和区域的学问。翁启森认为，一方面，全球市场三季度将见底，投资海外市场正当时；另一方面，受益于持续的政策支持和更为充裕的流动性，香港市场将成为投资管理者的“兵家必争之地”。

  天时：三季度 市场见底

  否极泰来，在翁启森眼中，每次金融危机之后都是买入的良机。

  他表示，去年以来，全球市场轮番修正上一轮估值高点，中国香港是去年11月开始调整，韩国是今年1月、美国则是今年4月开始调整。目前，中国内地市场已经逐步筑底，香港对海外经济敏感度更高，筑底还需一段时间。此外，传统上讲，9、10月份历来是欧美股市表现不佳的阶段。综上所述，其预计经过第三季度的调整后，市场将出现一轮长期的投资良机。

  对于已经涉足海外的资产投资管理者来说，三季度末可能“守得云开见月明”；而对于近期即将发行的华安旗下第二只QDII产品华安香港精选基金来说，这可能是一个“生逢其时”的好征兆。

  翁启森认为，新兴市场未来将引领全球经济走出低谷。“金融危机之后全球经济重心和资金流向将东移，大量资金因为欧美低利率政策流入新兴市场，其中，尤以H股为主要的资金流入地。尽管A、H股基本面相同，但因为香港具有更为充裕的流动性，有利于香港市场资产重估过程的持续，从这种角度来看，H股将跑赢A股。”翁启森称。

  地利：去香港 一“基”多吃

  另一方面，从投资区域来讲，具有丰富海外投资管理经验的翁启森对香港情有独钟。

  在他看来，受益于持续的政策支持和保障，未来香港市场将成为A股市场的有力延伸。要充分享受到未来中国内地经济的增长，香港市场是一个不可或缺的阵地。

  “中国最大的乳品企业蒙牛、中国最大的网络公司腾讯、中国最大的电子商务公司阿里巴巴，这些中国最大的公司目前都在香港上市。” 翁启森说：“随着中国内地相关企业在香港市场中的比重越来越大，香港市场兼具‘新兴市场’与‘成熟市场’双重特质和‘中国内地’与‘香港’双重概念，投资于港股市场不仅能够有效挖掘香港本地优质企业的成长空间，更能够越来越多地分享到中国经济成长带来的收益，成为A股的有效补充。”

  估值方面，翁启森表示，剔除金融行业，H股的估值优势仍然存在。“香港恒生指数2009年市盈率为16倍，2010年6月底市盈率为14倍。而同期，沪深300指数2009年市盈率为29倍，2010年为20倍，香港市场的估值更具有吸引力。”他说，“从横向比较来看，香港市场估值不仅低于中国内地A股市场，与亚太地区其他新兴市场相比，同样具有吸引力。”

  策略：抓机遇 顺势而为

  作为即将发行的华安香港精选基金掌门人，翁启森表示，该基金的投资策略将围绕解决“调结构”过程中的矛盾出发去寻求投资机遇。

  他认为，时下调结构已成为经济发展的关键词，应该关注中国经济结构转型中所需要解决的矛盾，从解决矛盾着手，寻找受益的行业和个股。

  从需求结构矛盾出发，看好品牌消费行业，尤其中低端品牌，以及收入分配结构、城镇化、民生工程利好的相关医疗、保障房等领域；从产业结构调整出发看好新兴产业领域，包括3G、移动互联网、高铁等；从可持续发展角度出发，看好低碳、新能源、智能电网、减排降耗等。