（上接B6版）

（2）按照证监会《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号－－净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》，公司2010年1～3月的净资产收益率及每股收益如下表：

2010年1～3月	净资产收益率(%)		每股收益（元）
	全面摊薄	加权平均	基本每股收益	稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净利润	1.19	1.14	0.047	0.047
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	1.15	1.10	0.045	0.045

综上，公司2010年3月31日的财务状况以及2010年1～3月的经营成果和现金流量无重大不利变化。

四、本次股权融资的必要性

新疆地区区位优势和资源优势明显，是西部地区经济增长的重要支点，是中国向西开放的重要门户，在全国经济发展和大局稳定中具有重要的战略地位。随着国家西部大开发战略的深入实施，国家陆续出台了一系列政策支持新疆经济发展，明确提出“实施以市场为导向的优势资源开发战略”、“实施加强薄弱环节的基础能力建设战略”。

随着国家上述政策和战略措施的深入实施，南疆五地州面临巨大的发展机遇，预计未来南疆地区将成为我国固定资产投资增长最快的地区之一，对水泥等建材产品的需求也将随之快速增加。同时，优势资源开发将成为新疆经济发展的重要支撑点。在此背景下，为抓住南疆地区经济快速发展的新形势，公司确定了未来的整体发展战略，即立足水泥行业，升级化工产业，拓展能源产业，通过延伸产业链，把青松建化打造成产业区位优势明显，具有可持续发展能力的资源节约型和环境友好型知名水泥工业集团。

为实现公司的整体发展战略，短期内公司计划实施本次募集资金投资项目，在尚未布局的克州和巴州地区建设新型干法水泥生产线，抢占发展先机。中长期计划延伸产业链，到2015年参股投资建设阿克苏河流域水电站、大平滩煤矿、吐鲁番煤矿及新能源项目。上述项目投资对资金需求量巨大，需要通过股权融资或其他融资方式筹集项目建设资金。

1、投资水电、煤矿、新能源等项目具备充分的必要性和较强的可行性

公司未来的发展方向是紧密围绕水泥行业进行布局的，投资水电、煤矿、新能源等项目能与水泥主业的发展形成较强的产业协同效应，是实现公司长远发展战略的重要举措和必然选择，投资除水泥以外的上述项目具备充分的必要性和较强的可行性，主要原因如下：

（1）充分发挥新疆丰富的资源、能源比较优势，实现公司发展战略的需要

新疆是我国重要的能源、资源战略基地，其中煤炭预测资源量占全国陆上预测资源量的40%,水能资源可开发量位居全国第四,太阳能和风电资源也具备了得天独厚的资源优势。因此，除立足水泥产业发展外，公司明确提出“拓展能源产业，实施资源转化战略”，通过充分发挥新疆的自然资源优势，打造“能源、资源——水泥”协同发展的产业模式，完成公司在能源、资源行业的投资布局，是实现公司发展战略的需要。

（2）深入贯彻、落实我国西部大开发政策和能源开发战略，加快新疆区域经济发展、实现繁荣稳定的需要

加快新疆经济发展、实现新疆繁荣稳定已成为我国政府经济政策制定的重要出发点和落脚点。充分、合理开发和利用新疆丰富的资源、能源，将新疆资源和能源优势转化为经济优势，已成为实现新疆社会经济全面协调发展、助推新疆经济快速增长的重要引擎，是深入贯彻、落实《国务院关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》和中央提出的“实施以市场为导向的优势资源开发战略”的重要举措。为了顺应新疆能源、资源开发战略，公司投资水电、煤矿、新能源等项目的举措受到国家和自治区产业政策的支持，将为南疆区域经济发展起到积极的推动作用。

（3）延伸产业链，通过形成协同效应，增强企业综合竞争能力的需要

水泥行业一定程度上受制于上游煤炭、电力和石灰石等资源产业，同时受下游客户需求影响明显。能否保障资源和能源的供应安全，并有效开发下游重点客户，关系到公司持续稳定经营和盈利能力的提升。

在保障资源、能源安全供应方面，公司投资参股国电青松库车矿业开发有限公司和国电青松吐鲁番新能源有限公司，上述公司所开发项目涉及煤炭、风电等新能源项目，公司拥有的优先购买权将有力保障公司的煤炭等资源供应安全。在客户拓展方面，公司投资参股国电阿克苏河流域水电开发有限公司，合作开发南疆阿克苏河流域、北疆精河流域水电开发建设项目，该等项目预计未来5年水泥用量达到600万吨，可优先使用青松建化的水泥产品，有效拓展了下游重点客户。公司投资水电、煤炭、新能源等项目是公司产业链进一步向上下游延伸，有利于保障公司的能源供应，拓展重点客户市场，形成协同效应，增强企业综合竞争能力，形成的“资源、能源——水泥”产业链格局将有利于增强公司在主业水泥领域的后续发展能力，符合公司发展的长期利益。

（4）项目前景好，收益稳定，实施风险小

从投资效果看，煤炭等资源具有不可再生性，其价值未来将呈持续上升趋势，水电、新能源是我国重点鼓励发展的产业，发展前景广阔，因此，公司投资水电、煤炭和新能源项目具有长期稳定的投资收益，为公司增加新的利润增长点，增厚股东权益；从实施方式看，公司投资水电、煤矿、新能源等项目均采取参股投资的方式布局能源产业，其中，参股国电阿克苏河流域水电开发有限公司，占注册资本的15%；参股国电青松库车矿业开发有限公司，占注册资本的49%；参股国电青松吐鲁番新能源有限公司，占注册资本的35%。公司投资上述项目的合作方均为国电新疆电力有限公司，该公司是中国国电集团公司的全资子公司，技术和人员储备充足，具备雄厚的资金实力和能源开发项目运作经验。公司采取参股方式投资水电、煤炭和新能源项目，可充分利用国电新疆电力有限公司在能源、资源方面丰富的开发经验，与自己独立实施项目相比，将大幅提高项目实施成功率和实施效率，项目实施风险小。

2、采取可行、合理的融资方式，为公司整体投资计划提供充分的资金保障

为了实现公司的发展战略，按照公司制定的整体投资计划，公司实施水电、煤矿、新能源与本次募集资金投资项目累计需要筹措资金23.19亿元，其中，本次募集资金项目资金需要量为6.73亿元；投资水电、煤炭、新能源项目需要资金16.46亿元。由于上述项目所需资金量巨大，假设债权融资的规模没有限制，若全部采用债权融资的方式，以公司截至2009年12月31日的资产负债率为基础进行静态模拟，在全部项目投资完成后，公司的资产负债率将高达70%左右，财务风险及偿债压力很大，不利于公司的稳健经营，同时影响公司整体发展战略的实施。因此，从确保项目资金来源、降低公司未来财务风险的角度出发，公司需要采取股权融资和债权融资相结合的方式进行资金筹措，具体如下：

（1）新建新型干法水泥生产线作为本次募集资金项目，采用股权融资方式

水泥产业是公司的核心业务，公司在水泥行业经营多年，经过多年的积累和沉淀，已在业内形成了很强的综合竞争优势，实施本项目是公司水泥主业进一步做大做强的关键环节和重要一步，公司对于实施本项目预期效益有较强保证。

公司是南疆地区水泥生产龙头企业，积累了丰富的生产经验和完善的市场销售渠道，在南疆区域水泥市场具有较高的份额，通过提高产品品质获取了一大批优质客户。同时，随着南疆地区经济快速发展，对水泥等建材产品的需求也将随之快速增长，而淘汰落后水泥产能力度进一步加大，南疆地区的水泥市场供需缺口将逐渐加大，在旺盛的市场需求带动下，克州、巴州地区新型干法生产线项目预计将取得良好的经济效益，根据募集资金投资项目可行性研究报告，两条新型干法水泥生产线税后内部收益率超过16%，约7年可收回全部投资。因此，利用股权融资方式尽快在克州、巴州地区新建新型干法生产线项目具有显著的技术基础和市场基础。

（2）投资水电、煤矿、新能源等项目采用自有资金和债权融资方式

与优势合作方相比，公司独立实施水电、煤矿、新能源等项目，在人员技术储备、项目建设运营、市场开发等方面处于明显劣势，为实现上述战略协同目标，降低项目实施风险，公司主要通过参股的方式实施上述项目。因此，投资水电、煤矿、新能源等项目不宜采用股权融资的方式，公司需要采用自有资金和债权融资方式筹集项目资金。

3、水电、煤矿、新能源等项目与本次募集资金投资项目的投资进度安排

公司发展战略涉及水泥产业和能源产业，项目多、时间跨度长，短期和中长期各个阶段投资重点、投资项目各有不同，科学合理、统筹安排各个阶段的投资进度，顺利实施全部上述项目，是实现公司发展战略的必然要求。

（1）新型干法生产线项目建设紧迫性强，先期通过股权融资方式筹集建设资金

为抓住南疆地区经济建设快速发展的有利时机，需要公司尽快在尚未布局的克州和巴州地区新建新型干法水泥生产线，抢占发展先机。公司计划于2010年前筹集6.73亿元进行上述两条生产线建设，目前，公司已利用自有资金和银行贷款约1.3亿元投入项目前期建设，根据项目进展情况，公司仍需在较短时期内继续投入项目剩余资金，该项目建设资金将在短期内集中投入，因此，公司先期利用股权融资的方式募集新型干法生产线项目建设资金。

（2）在顺利实施股权融资的基础上，中长期通过自有资金和债权融资方式分步骤、分阶段筹集水电、煤炭、新能源等项目资金

能源产业是公司长期发展战略的重要组成部分，公司计划采取长期、分阶段投入的方式，于2015年前筹集16.46亿元投资水电、煤炭和新能源项目，目前，公司已利用自有资金5,661.25万元提前布局上述项目，未来数年间，每年约需投入2亿元。若本次股权融资顺利实施，将大大降低公司未来参股投资上述项目的融资难度，公司将采取自有资金和债权融资的方式分期投入，完全能确保后续项目的及时、如期推进，有力保障发展战略的顺利实施。

五、管理层讨论与分析

（一）财务状况分析

1、公司的资产结构

报告期各期末，公司的资产结构如下表：

金额单位：万元

项目	2009年12月31日		2008年12月31日		2007年12月31日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
流动资产	80,746.87	26.33%	80,446.97	35.60%	100,481.66	48.92%
非流动资产	225,920.70	73.67%	145,531.15	64.40%	104,905.65	51.08%
资产总额	306,667.57	100.00%	225,978.12	100.00%	205,387.31	100.00%

报告期，伴随经营规模的持续扩张，公司资产规模也逐年增长。2007年11月公司增发6,100万股人民币普通股募集资金67,629.51万元，增强了资本实力；2009年末、2008年末资产总额分别较上年末增长35.71%和10.03%，其中，2009年公司为满足市场需求、加快项目建设进度，已利用银行借款和自有资金先期投入本次募集资金投资项目，导致资产总额增长较快。

（1）流动资产

报告期各期末，公司的流动资产结构如下表：

金额单位：万元

项目	2009年12月31日		2008年12月31日		2007年12月31日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
货币资金	24,519.98	30.37%	31,321.63	38.93%	67,288.18	66.97%
应收票据	6,603.76	8.18%	1,284.20	1.60%	489.20	0.49%
应收账款	7,472.93	9.25%	6,405.57	7.96%	7,702.44	7.67%
预付款项	12,057.05	14.93%	13,245.53	16.47%	5,269.76	5.24%
其他应收款	711.77	0.88%	2,711.90	3.37%	2,136.00	2.13%
存货	29,381.38	36.39%	25,478.13	31.67%	17,596.08	17.51%
流动资产合计	80,746.87	100.00%	80,446.97	100.00%	100,481.66	100.00%

2008年末，公司流动资产较2007年末减少，主要是2008年募集资金投资项目投入增加，货币资金减少，流动资产规模相应下降；2009年末，流动资产较年初基本保持稳定。

公司的流动资产主要由货币资金、应收账款、预付款项和存货构成，报告期各期末上述四项资产合计占流动资产的比例分别为97.39%、95.03%和90.94%。

（2）非流动资产

报告期各期末，公司的非流动资产结构如下表：

金额单位：万元

项目	2009年12月31日		2008年12月31日		2007年12月31日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
长期股权投资	17,102.90	7.57%	13,334.42	9.16%	12,013.61	11.45%
固定资产	158,443.89	70.13%	91,585.73	62.93%	67,857.39	64.68%
在建工程	43,401.42	19.21%	37,154.50	25.53%	22,720.98	21.66%
工程物资	1,178.92	0.52%	860.12	0.59%	327.00	0.31%
无形资产	5,290.33	2.34%	2,059.14	1.41%	1,304.98	1.24%
长期待摊费用	4.56	0.00%	6.56	0.00%	77.56	0.07%
递延所得税资产	352.18	0.16%	228.87	0.16%	237.81	0.23%
其他非流动资产	146.50	0.06%	301.82	0.21%	366.33	0.35%
非流动资产总计	225,920.70	100.00%	145,531.15	100.00%	104,905.65	100.00%

报告期各期末，公司非流动资产规模不断上升，主要是前次募集资金投资项目实施，以及本次募集资金投资项目中的克州日产2,500吨熟料新型干法水泥生产线和巴州日产2,500吨熟料新型干法水泥生产线开工建设所致。

公司非流动资产主要是固定资产和在建工程，合计占非流动资产的比例为88.05%（报告期各期末平均值）。

（3）主要资产减值准备提取情况

报告期各期末，公司资产减值准备的余额如下表：

金额单位：万元

项目	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
一、坏账准备	893.35	1,064.51	1,108.01
其中：应收账款	710.61	692.31	852.05
其他应收款	182.75	372.21	255.96
二、存货跌价准备	-	-	-
其中：原材料	-	-	-
三、固定资产减值准备	88.82	189.58	189.58
其中：房屋建筑物	17.04	77.45	77.45
机器设备	71.78	112.13	112.13
合计	982.17	1,254.09	1,297.59

报告期各期末，公司的资产减值准备主要为坏账准备、固定资产减值准备，公司资产减值准备的提取情况与资产质量相符。

最近三年各年末，公司应收账款和其他应收款的合计余额持续下降，坏账准备余额相应下降。

报告期，公司主要存货质量良好，无新增存货跌价准备。

报告期，公司固定资产运行情况良好，不存在对公司未来经营产生不利影响的情形，固定资产减值准备余额均为公司2006年以前年度对部分陈旧机器设备和房产计提，无新增固定资产减值准备。2009年，公司处置了部分陈旧机器设备，其固定资产减值准备相应转出。

综上所述，公司管理层认为：公司资产结构配置合理，体现了所处行业的特点，资产状况良好，流动资产变现能力较强，能够满足公司生产经营的需要，资产质量良好，主要资产的减值准备计提合理，不存在操纵经营业绩的情形。

2、公司的负债结构

报告期各期末，公司的负债结构如下表：

金额单位：万元

项目	2009年12月31日		2008年12月31日		2007年12月31日
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
流动负债：
短期借款	11,000.00	7.53%	19,500.00	23.22%	33,800.00	45.78%
应付票据	1,305.00	0.89%	1,460.47	1.74%	3,735.46	5.06%
应付账款	39,054.04	26.72%	22,428.97	26.71%	11,632.47	15.76%
预收款项	3,089.77	2.11%	2,563.29	3.05%	1,668.57	2.26%
应付职工薪酬	3,669.26	2.51%	2,616.47	3.12%	1,360.79	1.84%
应交税费	-1,911.27	-1.31%	361.03	0.43%	140.31	0.19%
应付股利	-	-	-	-	23.69	0.03%
其他应付款	8,098.43	5.54%	5,578.39	6.64%	4,962.94	6.72%
一年内到期的非流动负债	1,200.00	0.82%	4,000.00	4.76%	-	-
流动负债合计	65,505.24	44.82%	58,508.63	69.67%	57,324.23	77.65%
非流动负债：
长期借款	80,368.40	54.99%	25,200.00	30.01%	16,500.00	22.35%
专项应付款	270.00	0.18%	270.00	0.32%	-	-
非流动负债合计	80,638.40	55.18%	25,470.00	30.33%	16,500.00	22.35%
负债总额	146,143.64	100.00%	83,978.63	100.00%	73,824.23	100.00%

公司负债主要由长期借款、短期借款、应付账款构成，占负债总额的比例合计为84.36%（报告期各期末平均值）。报告期各期末，公司不断优化负债结构，对公司的长、短期贷款进行了合理调整，归还了部分短期借款，同时增加了长期借款。公司流动负债占负债总额的比例由2007年末的77.65%降低到2009年末的44.82%；长期负债占负债总额的比例由2007年末的22.35%上升到2009年末的55.18%。

3、偿债能力分析

报告期，公司的偿债能力指标具体如下表：

财务指标	2009年 12月31日	2008年 12月31日	2007年 12月31日
流动比率（倍）	1.23	1.37	1.75
速动比率（倍）	0.78	0.94	1.45
资产负债率（母公司）	40.45%	28.92%	31.22%
资产负债表（合并报表）	47.66%	37.16%	35.94%
财务指标	2009年度	2008年度	2007年度
息税折旧摊销前利润（万元）	41,602.47	26,011.46	20,002.84
利息保障倍数（倍）	8.53	5.98	3.16
经营活动产生的现金流量净额（万元）	33,184.80	19,668.38	15,312.51
每股经营活动现金流量（元/股）	0.90	0.53	0.62
归属母公司所有者的净利润（万元）	20,688.26	11,705.50	7,571.26

截至2008年12月31日，公司偿债能力指标与部分同行业上市公司指标比较如下表：

证券代码	公司简称	流动比率（倍）	速动比率（倍）	资产负债率（合并）	利息保障倍数（倍）
600585	海螺水泥	1.21	1.04	40.59%	4.45
600881	亚泰集团	0.94	0.65	61.70%	1.95
600553	太行水泥	0.81	0.56	54.06%	2.12
600720	祁连山	0.63	0.46	64.00%	3.55
600802	福建水泥	0.63	0.45	58.03%	0.93
000877	天山股份	0.53	0.38	78.58%	2.88
600291	西水股份	0.89	0.65	34.28%	2.15
600678	四川金顶	0.77	0.66	67.79%	3.30
000401	冀东水泥	1.30	1.07	50.46%	2.30
600801	华新水泥	0.54	0.38	54.16%	2.99
平均		0.83	0.63	56.37%	2.66
本公司		1.37	0.94	37.16%	5.98

注：上市公司各项财务比率根据其已公开披露的2008年年报信息计算所得。

（1）流动比率、速动比率

报告期，公司流动比率、速动比率保持在合理水平，2007年11月公司增发募集资金67,629.51万元导致货币资金大幅增加，流动比率、速动比率较年初明显上升。2008年以来，由于募集资金投资项目的实施导致流动资产减少，公司流动比率和速动比率呈逐渐下降趋势。

与同行业上市公司相比，2008年末本公司流动比率和速动比率较高，短期偿债能力较强。

（2）现金流量、息税折旧摊销前利润和利息保障倍数

报告期公司收入规模持续扩大，盈利能力明显增强，公司经营活动产生的现金流量充沛，累计经营活动产生现金流量净额为68,165.69万元，较同期累计归属于所有者的净利润39,965.02万元高28,200.67万元，公司的收益质量较高，销售收入回笼正常。同时，经营活动现金流净额远高于当期利息支出额，还款能力较强。

与同行业上市公司相比，公司利息保障倍数较高。公司息税折旧摊销前利润逐年增加，盈利能力明显提升，经营情况良好，偿债能力较强。

（3）公司信用等级银行授信情况

本公司经营活动现金流量充足，信用等级良好，报告期未出现大额贷款逾期未归还的情况，公司是农业银行阿克苏兵团支行的AAA级优良客户，是工商银行阿克苏分行、中国银行阿克苏地区分行、建设银行阿克苏地区分行、交通银行新疆分行、华夏银行乌鲁木齐分行的AA级优质客户，与各大金融机构均建立了良好的长期合作伙伴关系，资信情况良好。

（4）资产负债率

2007年、2008年末，本公司母公司及合并报表的资产负债率不高，主要是本公司前次募集资金到位后公司净资产大幅增加所致。

与同行业上市公司相比，2008年末公司资产负债率较低，主要是前次募集资金投资项目处于实施期间，募集资金尚未使用完毕，公司的资金需求量相对较小，因此负债规模维持在较低水平。

随着前次募集资金投资项目的实施完毕及本次募集资金投资项目的不断投入，公司的资金压力加大，资产负债率快速上升，截至2009年12月31日，公司合并报表资产负债率达47.66%。

本次募集资金投资项目本公司计划在2010年前投资6.73亿元，同时，为提高生产效率、保持企业竞争力，公司计划将陆续实施包括窑磨改造、生产线技术改造等一系列项目，资金需求将不断加大，公司面临的资金压力较大，若不能获得充沛的资金解决公司的资金缺口，将不利于公司的长远发展及战略目标的实现。此外，公司积极拓展产业链，投资参股煤炭、电力等赢利能力较强的能源产业，在保障公司能源供应的同时给投资者以较好回报，公司未来几年内资金需求量巨大，其中，2009年至2010年约需资金10亿元，若均通过债务融资，将导致公司的财务风险明显加大，不利于公司的长远、健康、稳定发展，公司亟需通过本次配股筹集项目建设资金，以降低公司的资金压力和偿债风险。

综上所述，本公司管理层认为：公司具备较强的偿债能力，有能力以经营活动获取的现金或从其他渠道筹集资金偿还债务，债权人的权利可得到保障，未来几年公司资金需求较大，亟需通过股权融资方式解决公司的资金缺口。

4、资产周转能力分析

报告期，公司的资产周转能力指标如下表：

财务指标	2009年度	2008年度	2007年度
存货周转率（次）	3.09	3.08	2.71
应收账款周转率（次）	10.31	10.21	5.27
总资产周转率（次）	0.45	0.41	0.36

2008年，公司与部分同行业上市公司应收账款周转率等指标比较如下表：

证券代码	公司简称	存货周转率（次）	应收账款周转率（次）	总资产周转率（次）
600585	海螺水泥	10.34	6.20	0.65
600881	亚泰集团	1.86	10.21	0.35
600553	太行水泥	5.44	4.67	0.70
600720	祁连山	3.77	8.89	0.58
600802	福建水泥	5.49	7.05	0.41
000877	天山股份	6.84	9.49	0.66
600291	西水股份	5.30	7.27	0.16
600678	四川金顶	3.36	2.26	0.31
000401	冀东水泥	4.97	9.87	0.43
600801	华新水泥	8.41	20.90	0.65
平均		5.58	8.68	0.49
本公司		3.08	10.21	0.41

（1）存货周转率

报告期，公司的存货周转率逐年提高，主要是公司水泥产品销售情况良好，主营业务收入增长迅速，同时公司不断提升自身存货管理水平，在销量增长的同时保持了相对较低的存货储量。

与同行业上市公司相比，公司的存货周转率较低，主要原因是：

①新疆地区水泥的生产和销售存在明显的季节性特征，每年一季度和四季度为销售淡季，为保证生产旺季原材料的供应，公司往往在淡季进行原材料和熟料的生产和储备，造成年末平均存货余额相对较大，存货周转率较低。

②2008年6月，和田日产2,000吨熟料新型干法水泥生产线项目投产，原材料和相关材料储备相应增加，存货规模显著增长；2009年1月，本部日产3,000吨熟料新型干法水泥生产线投产，公司在2008年年末进行了部分原材料储备。

（2）应收账款周转率

报告期，公司的应收账款周转率逐年上升，主要是水泥产品供不应求，公司加大了采取预收或现款的方式与客户结算的比例，赊销比例大幅下降，同时公司制定了积极有效的销售政策，提升了销售回款率，应收账款余额基本保持稳定。

与同行业上市公司相比，公司的应收账款周转率属较高水平。

（3）总资产周转率

报告期，公司的总资产周转率保持稳定，与同行业上市公司相比，公司的总资产周转率略低，主要是公司前次增发导致资产规模大幅上升，且上述资产尚未完全发挥效益所致。随着公司前次募集资金投资项目达产，主营业务收入水平有望持续增长，公司的资产使用效率将不断提高。

（二）盈利能力分析

1、主营业务收入结构分析

（1）按产品划分

金额单位：万元

项目	2009年度		2008年度		2007年度
	金额	比例	金额	比例	金额	比例
水泥	102,337.42	85.71%	73,286.49	82.41%	52,259.66	82.60%
其中：通用水泥	94,550.71	79.19%	66,383.55	74.65%	47,578.48	75.20%
特种水泥	7,786.72	6.52%	6,902.94	7.76%	4,681.18	7.40%
水泥制品	9,418.84	7.89%	7,061.28	7.94%	6,156.67	9.73%
化工	6,850.98	5.74%	8,003.04	9.00%	4,264.22	6.74%
其他	783.76	0.66%	577.52	0.65%	590.65	0.93%
合计	119,391.00	100.00%	88,928.34	100.00%	63,271.21	100.00%

报告期，公司主营业务收入稳定增长，收入结构基本稳定，公司主营业务收入主要来自水泥产品，水泥产品销售收入占主营业务收入的比例为83.57%（报告期平均值）；水泥制品、化工产品销售收入占主营业务收入的比例为15.68%（报告期平均值），是公司主营业务收入的重要组成部分。

报告期，公司水泥销售收入逐年稳定增长，占主营业务收入的比例呈上升趋势。公司水泥产品分为通用水泥和特种水泥两类，其中，通用水泥主要是32.5级和42.5级水泥，公司不断优化水泥产品结构，积极响应国家水泥工业结构调整政策，高强度等级的42.5级水泥收入增长迅速，占主营业务收入的比例由2007年的6.98%提高至2009年的35.49%；特种水泥主要是抗硫水泥和油井水泥，收入保持稳定增长。

报告期，公司水泥制品销售收入稳定增长，主要是南疆地区固定资产投资规模增长带动公司商品混凝土和加气砼的销售所致。

报告期，公司化工产品销售收入有所波动，2007年化工产品收入较低主要是硫酸钾原材料成本大幅上升，硫酸钾盈利能力下降，公司硫酸钾订单减少所致。

（2）水泥产品销售收入的地区构成

金额单位：万元

地区	2009年度		2008年度		2007年度
	收入	占比	收入	占比	收入	占比
南疆地区：
阿克苏地区	34,539.65	33.75%	24,916.68	34.00%	21,592.42	41.32%
和田地区	11,453.47	11.19%	5,513.85	7.52%	-	-
喀什地区	14,399.37	14.07%	2,898.20	3.95%	3,712.51	7.10%
巴州地区	5,586.54	5.46%	7,409.03	10.11%	5,429.31	10.39%
小 计	65,979.02	64.47%	40,737.77	55.59%	30,734.24	58.81%
北疆地区：
乌昌地区	31,446.76	30.73%	26,357.77	35.97%	17,865.29	34.19%
其他地区	3,494.15	3.41%	5,104.39	6.96%	1,788.38	3.42%
小 计	34,940.91	34.14%	31,462.16	42.93%	19,653.68	37.61%
疆外地区	1,417.49	1.39%	1,086.57	1.48%	1,871.75	3.58%
合 计	102,337.42	100.00%	73,286.49	100.00%	52,259.66	100.00%

受水泥销售半径限制，报告期，公司水泥产品销售收入主要来源于南疆地区和北疆的乌昌地区。

南疆地区中，阿克苏地区是公司的主要市场，该地区销售收入占水泥产品销售收入总额的比例为36.36%（报告期平均值）。和田青松日产2,000吨熟料新型干法水泥生产线于2008年6月投产以来，和田地区销售收入迅速增长，随着该生产线的逐步达产，该地区的销售规模有望进一步扩大。公司在喀什地区和巴州地区尚未建成生产线，由上述地区周边的公司生产基地进行辐射销售，由于国家大力推动南疆地区经济社会发展的政策支持，报告期，喀什地区和巴州地区固定资产投资逐年增长，水泥需求旺盛，公司在喀什地区和巴州地区实现的销售收入比例达17.03%（报告期平均值）。本次募集资金投资项目拟在上述地区分别建设新型干法水泥生产线，以缩短运输距离、降低销售成本，从而进一步提高公司在当地的水泥市场占有率。

近年来，公司在巩固和扩大南疆市场的同时，加大了对北疆地区的开拓力度，报告期，公司在北疆地区的水泥产品销售收入迅速增长，年均复合增长率达33.34%。公司在北疆地区的收入主要来源于子公司青松水泥，市场主要集中于乌昌地区。

2、产品销售价格、能源价格变动对公司利润的敏感性分析

（1）产品销售价格变动的敏感性分析

以2009年数据为例，在其他因素不变的情况下，分产品的销售价格（不含税）变动1%对2009年利润总额影响情况如下表：

产品	2009年销量	价格变动	利润总额影响	影响幅度
通用水泥	297.88万吨	3.17元/吨	944.28万元	3.53%
特种水泥	16.74万吨	4.65元/吨	77.84万元	0.29%
水泥制品	40.28万立方米	2.34元/立方米	78.37万元	0.29%
化工产品	9.66万吨	7.09元/吨	64.52万元	0.24%

注：影响幅度=价格变动对利润总额影响/2009年利润总额。

由上表，公司主要产品中，通用水泥价格变动对公司利润总额的影响最大，敏感系数达3.53，特种水泥、水泥制品、化工产品的敏感系数相对较低。

（2）公司主要原材料和能源价格变动的敏感性分析

以2009年数据为例，在其他因素不变的情况下，电力、石灰石、原煤价格变动1%，对利润总额的影响如下表：

产品	总使用量	价格变动	利润总额影响	影响幅度
电	37,815万千瓦时	41元/万千瓦时	155.04万元	0.58%
石灰石	400.45万吨	0.34元/吨	136.15万元	0.51%
原煤	45.60万吨	2.28元/吨	103.97万元	0.39%

注：影响幅度=价格变动对利润总额影响/2009年利润总额。

由上表，电价变动对公司利润总额的敏感系数最高，其次为石灰石和原煤，敏感系数分别为-0.58、-0.51、-0.39，基本相当。

3、主营业务毛利率分析

报告期，公司主营业务综合毛利率情况如下表：

项目	2009年度	2008年度	2007年度
水泥	29.19%	24.86%	24.22%
其中：通用水泥	28.45%	23.37%	22.36%
特种水泥	38.24%	39.23%	43.17%
水泥制品	28.35%	29.77%	21.90%
化工	29.67%	26.51%	43.09%
其他	7.57%	41.05%	35.19%
合计	29.01%	25.50%	25.37%

公司主营业务综合毛利率主要受产品销售价格、原煤和电力等因素影响。2007年和2008年，公司主营业务综合毛利率基本保持稳定，2009年毛利率上升主要是水泥产品市场需求旺盛，销售价格上升所致。

（1）2008年主营业务综合毛利率变动的主要原因

2008年，公司主营业务综合毛利率较2007年上升了0.13个百分点，各产品毛利率的变动情况如下：

① 水泥产品毛利率变化情况

2008年，公司水泥产品毛利率较2007年上升了0.64个百分点，主要是国家颁布的《通用硅酸盐水泥新标准》取消了普通水泥强度中32.5和32.5R两个标号，因此公司自2008年6月起停止生产毛利率水平较低的32.5级普通水泥，32.5级普通水泥销售收入占水泥产品销售收入的比例由2007年的73.26%下降为2008年的23.31%，而盈利能力较强的32.5级复合水泥占公司水泥产品销售收入比例自2007年的12.32%快速提升至2008年的48.24%。

② 水泥制品毛利率变化情况

2008年，公司水泥制品毛利率较2007年上升了7.87个百分点，主要是混凝土销售价格上升所致。

③ 化工产品毛利率变化情况

2008年，公司化工产品毛利率较2007年下降了16.58个百分点，主要是：①硫酸钾市场需求回升，公司订单增加，硫酸钾销售收入增长，占化工产品销售收入的比例由2007年的2.42%上升至2008年的30.45%，但硫酸钾销售毛利率水平不高；②硫磺等原材料价格持续上涨，磷肥和硫酸的生产成本上升，其毛利率水平下降。

（2）2009年主营业务综合毛利率变动的主要原因

2009年，公司主营业务综合毛利率较2008年上升了3.51个百分点，各产品的毛利率变动情况如下：

① 水泥产品毛利率变化情况

2009年，公司水泥产品毛利率较2008年增加了4.33个百分点，主要是：①公司优化产品结构，毛利率水平较高的42.5级水泥产品销售收入增加，占水泥产品销售收入的比例由2008年的21.78%提高至2009年的35.49%，同时，公司各水泥品种的产品销售均价也均有所上升；②公司前次募集资金投资项目建成投产，生产成本较低的新型干法水泥产能比重提升，公司每吨水泥的生产成本较2008年下降了0.42%。

② 水泥制品毛利率变化情况

2009年，公司水泥制品毛利率较2008年下降了1.42个百分点，主要是水泥价格上升，混凝土价格上涨相对滞后所致。

③ 化工产品毛利率变化情况

2009年，公司化工产品毛利率较2008年上升了3.16个百分点，主要是毛利率较低的硫酸钾销售收入下降，毛利率较高的硫酸销售收入上升所致。

（3）与同行业上市公司综合毛利率比较分析

证券代码	公司简称	2008年度	2007年度
600585	海螺水泥	25.10%	31.51%
600881	亚泰集团	24.72%	24.98%
600553	太行水泥	14.66%	19.25%
600720	祁连山	38.34%	25.98%
600802	福建水泥	20.24%	29.98%
000877	天山股份	26.53%	25.38%
600291	西水股份	26.56%	26.44%
600678	四川金顶	37.40%	33.85%
000401	冀东水泥	28.64%	30.27%
600801	华新水泥	20.49%	23.57%
平均		26.27%	27.12%
本公司		25.50%	25.37%

由上表可见，报告期前两年，公司综合毛利率略有波动，与可比同行业上市公司相比处于正常水平。

4、非经常性损益分析

报告期本公司非经常性损益对净利润的影响如下表：

金额单位：万元

项目	2009年度	2008年度	2007年度
非经常性损益	-586.85	83.55	-19.07
归属于母公司所有者的净利润	20,688.26	11,705.50	7,571.26
非经常性损益占归属于母公司所有者的净利润的比例	-2.84%	0.71%	-0.25%

由上表可见，公司非经常损益金额很小，对经营业务无重大影响。

(三)资本性支出分析

1、报告期重大资本性支出情况

报告期，公司重大资本性支出情况如下表：

金额单位：万元

年度	项目	金额
2007年度	和田新型干法水泥生产线项目	21,165.55
	窑磨改造项目	945.34
	青松水泥新型干法水泥生产线项目	840.14
	参股国电阿克苏河流域水电开发有限公司	300.00
	合 计	23,251.03
2008年度	本部新型干法水泥生产线项目	28,105.03
	和田新型干法水泥生产线项目	5,521.03
	硫酸技改项目	3,522.58
	克州新型干法水泥生产线项目	2,195.69
	70 万吨粉磨站水泥填平补齐项目	1,428.62
	窑磨改造项目	769.59
	青松水泥新型干法水泥生产线技术改造项目	708.15
	房屋及装修扩建工程	479.59
	青松水泥纯低温余热发电项目	290.37
	增资国电阿克苏河流域水电开发有限公司	1,260.00
	参股国电青松库车矿业开发有限公司	1,200.00
	合 计	45,480.64
2009年度	巴州新型干法水泥生产线项目	25,550.10
	克州新型干法水泥生产线项目	21,297.11
	本部新型干法水泥生产线项目	6,083.62
	本部纯低温余热发电项目	5,984.78
	青松水泥纯低温余热发电项目	5,078.22
	和田青松纯低温余热发电项目	3,235.12
	库车青松纯低温余热发电项目	2,991.14
	窑磨改造项目	2,769.06
	70 万吨粉磨站水泥填平补齐项目	2,194.70
	硫酸技改项目	1,516.55
	增资国电青松库车矿业开发有限公司	1,286.25
	增资国电阿克苏河流域水电开发有限公司	915.00
	青松水泥新型干法水泥生产线技术改造项目	790.38
	参股国电青松吐鲁番新能源有限公司	700.00
	和田青松石灰石破碎工程	516.93
	合 计	79,993.96

2、未来可预见的重大资本性支出情况

公司未来可预见的重大资本性支出主要为本次募集资金投资项目，具体详见“本配股说明书·第八节 本次募集资金运用”中相关内容。

此外，公司2007年参股的国电阿克苏河流域水电开发有限公司将建设库玛拉克河吐木秀克水电站和阿克苏河流域大石峡水电站、小石峡水电站，项目总投资50亿元；2008年参股的国电青松库车矿业开发有限公司将开发大平滩煤矿，投产后预计年产能为240万吨，项目总投资8亿元；国电青松吐鲁番新能源有限公司将开发建设包括风电、太阳能热发电、水电、煤炭和热电冷煤电一体化等项目，总投资200亿元；2009年末，公司与中电投新疆能源有限公司共同出资设立乌苏市青松建材有限责任公司，该公司注册资本2亿元；2010年公司拟与新农开发、青岛海晶化工集团有限公司等公司投资设立阿拉尔青松化工有限责任公司，拟投资建设年产30万吨离子膜烧碱及配套项目，该项目总投资预计约1.6亿元。上述公司需陆续投入项目资本金，具体投入金额和时间根据各参股公司项目进程经股东会同意后确定。

（四）现金流量分析

报告期，公司的现金流量情况如下表：

金额单位：万元

项目	2009年度	2008年度	2007年度
经营活动产生的现金流量净额	33,184.80	19,668.38	15,312.51
投资活动产生的现金流量净额	-77,364.92	-49,328.74	-28,147.43
筹资活动产生的现金流量净额	37,886.69	-6,008.57	62,328.00
现金及现金等价物净增加额	-6,293.60	-35,663.96	49,493.08

1、经营活动现金流量

报告期，公司经营活动产生的现金流量逐年增长，累计净额达68,165.69万元，为合计归属于母公司所有者净利润的1.71倍，表明公司销售收入实现的现金流入正常，收入质量较高，经营活动产生的现金流量充足。

2、投资活动现金流量

报告期，公司投资活动产生的现金流量净额均为负数，合计-154,841.09万元，主要是公司实施前次和本次募集资金投资项目，固定资产投资规模不断扩大所致。

3、筹资活动现金流量

报告期，公司筹资活动产生的现金流量净额有所波动，其中，2007年较高主要是公司公开增发募集资金67,629.51万元所致；2008年为负主要是公司偿还银行借款，以及发放现金股利所致；2009年较高主要是公司增加长期借款规模所致。

第四节 本次募集资金运用

一、预计本次发行募集资金的总量

本次配股以刊登配股说明书及发行公告前一交易日总股本为基数，拟向全体股东按每10股配售3股的比例配售股份，本次配股募集资金总额不超过7.08亿元，扣除发行费用后募集资金净额预计为6.73亿元。

二、本次募集资金的运用计划

本次募集资金投资项目的时间进度及核准、备案情况如下表：

金额单位：万元

序号	投资项目	总投资额	募集资金拟投入额	时间进度	审批/备案情况
一、新型干法水泥生产线项目
1	克州2,500t/d新型干法水泥生产线（配套纯低温余热发电）项目	37,232	37,232	建设期1年 建成后5年达产	新疆生产建设兵团发展和改革委员会兵发改原材料[2008]646号文核准
2	巴州2,500t/d新型干法水泥生产线项目	32,510	21,131	建设期1年 建成后5年达产	新疆生产建设兵团发展和改革委员会兵发改原材料[2009]91号文核准 新疆生产建设兵团发展和改革委员会兵发改原材料[2008]170号文核准
二、纯低温余热发电项目
1	巴州2,500t/d新型干法水泥生产线纯低温余热发电项目	3,649	2,372	建设期1年 建成后5年达产	新疆生产建设兵团发展和改革委员会兵发改原材料[2009]712号文核准 新疆生产建设兵团发展和改革委员会兵发改原材料[2008]1627号文核准
2	和田2000t/d新型干法水泥生产线纯低温余热发电项目	3,737	3,737	建设期1年 建成后3年达产	新疆生产建设兵团发展和改革委员会兵团(原材料)备[2009]1号文备案
3	库车1,200t/d新型干法水泥生产线纯低温余热发电项目	2,875	2,875	建设期1年 建成后2年达产	新疆生产建设兵团农一师发展和改革委员会师发改(环资)备[2008]0001号文备案
合计		80,003	67,347	-

注：巴州2,500t/d新型干法水泥生产线项目、以及配套建设的纯低温余热发电项目由于实施地点变更，公司修订了项目实施方案，并取得兵团发改委对项目调整后可行性研究报告的批复。

在本次募集资金到位前，公司以自筹资金先行投入项目，待募集资金到位后予以置换；如实际募集资金低于项目投资总额，公司将通过银行贷款或其他途径解决。

三、本次募集资金运用的具体情况

（一）克州2,500t/d新型干法水泥生产线（配套纯低温余热发电）项目

1、概况

本项目采用新型干法预分解生产工艺建设一条2,500t/d水泥熟料生产线及其配套设施，年产熟料75万吨，年产水泥90万吨，其中，年产32.5复合硅酸盐水泥55万吨、42.5普通硅酸盐水泥25万吨、52.5普通硅酸盐水泥5万吨、抗硫酸盐水泥5万吨，同时配套建设纯低温余热发电系统，设置窑尾余热锅炉、窑头余热锅炉和过热器以及4.5MW汽轮发电机组，年平均发电量3,060×104kWh，年供电量2,768×104kWh。该项目的实施有利于改变目前公司在克州和喀什及其附近地区没有水泥熟料生产能力的格局，促进该地区水泥结构调整，优化公司的市场布局。

2、投资概算

项目建设内容包括辅助原料破碎车间、原料粉磨车间、煤粉制备车间、烧成车间、石膏混合材破碎车间、水泥制成车间和水泥包装车间、余热电站在内的生产线及辅助环保设备和中央控制系统。

项目总投资37,232万元，其中，建设投资35,232万元，流动资金2,000万元。项目投资概算具体如下表：

序号	投资项目	投资金额（万元）	投资占比
1	建设投资	35,232	94.63%
	其中：建筑工程	8,716	23.41%
	设备购置	19,460	52.27%
	安装工程	3,287	8.83%
	其他费用	3,769	10.12%
2	流动资金	2,000	5.37%
合计		37,232	100%

3、项目的投资回报情况

项目建设期1年，达产期5年，生产期19年，前五年达产率分别为60%、75%、85%、95%和100%，项目达产后，每年新增水泥产量90万吨，实现销售收入30,010万元（含税），利润总额5,090万元，项目资本金财务内部收益率为16.72%，投资回收期为6.87年（税后，含建设期1年）。

4、项目进展情况

克州项目于2008年9月20日开始投入一期粉磨工程建设，2009年4月30日，完成一期工程并开机试生产成功。经立信以信会师报字（2010）第10058号《审计报告》审计，截至2009年12月31日，克州2,500t/d新型干法水泥生产线（配套纯低温余热发电）项目已投资23,492.80万元，其中计入在建工程12,448.69万元，转入固定资产11,044.11万元。

2010年4月，克州项目水泥孰料系统、纯低温余热发电系统已完成土建施工及主体工程建设，目前正处于设备安装和调试阶段，预计于2010年7月投入试生产。

（二）巴州2,500t/d新型干法水泥生产线项目

1、概况

本项目采用新型干法预分解生产工艺建设一条2,500t/d熟料水泥生产线及其配套设施，年产熟料75万吨，年产水泥95万吨，其中，年产32.5复合硅酸盐水泥70万吨、42.5普通硅酸盐水泥15万吨、52.5普通硅酸盐水泥5万吨、抗硫酸盐水泥5万吨，同时预留纯低温余热发电系统的建设场地。该项目的实施有利于改变目前公司在巴州及附近地区没有水泥熟料生产能力的格局，促进该地区水泥工业结构调整，是公司在南疆区域战略布局的重要举措。

2、投资概算

项目建设内容包括辅助原料破碎车间、原料粉磨车间、煤粉制备车间、烧成车间、石膏混合材破碎车间、水泥制成车间和水泥包装车间在内的生产线及辅助环保设备和中央控制系统。

项目总投资32,510万元，其中，建设投资30,510万元，流动资金2,000万元。项目投资概算具体如下表：

序号	投资项目	投资金额（万元）	投资占比
1	建设投资	30,510	93.85%
	其中：建筑工程	9,213	28.34%
	设备购置	15,903	48.92%
	安装工程	1,751	5.39%
	其他费用	3,643	11.21%
2	流动资金	2,000	6.15%
合计		32,510	100%

3、项目的投资回报情况项目建设期1年，达产期5年，生产期19年，前五年达产率分别为60%、75%、85%、95%和100%，项目达产后，每年新增水泥产量95万吨，实现销售收入30,232万元（含税），利润总额4,433万元，项目资本金财务内部收益率为16.47%，投资回收期为6.98年（税后，含建设期1年）。

4、项目进展情况

经立信以信会师报字（2010）第10058号《审计报告》审计，截至2009年12月31日，巴州2,500/d新型干法水泥生产线项目计入在建工程25,520.10万元。

巴州项目于2009年7月开始投入施工建设，2010年5月，巴州项目水泥粉磨系统、孰料系统、纯低温余热发电系统已完成土建施工及主体工程建设，目前正处于设备安装和调试阶段，预计于2010年7月投入试生产。

（三）纯低温余热发电类项目

1、概况

公司子公司拥有的3条新型干法水泥生产线配套建设3套纯低温余热发电系统，在新型干法水泥生产线的窑头、窑尾各设置一套窑头余热锅炉和窑尾余热锅炉，以便回收水泥烧成系统中的余热，产生的蒸汽供汽轮发电机组做功发电，满足各水泥生产线部分用电的需要，以降低生产成本，节约能耗。具体建设内容如下表：

序号	项目简称	建设内容	建设期
1	巴州纯低温余热发电项目	建设一套装机容量4.5MW的纯低温余热发电站	1年
2	和田纯低温余热发电项目	建设一套装机容量4.5MW的纯低温余热发电站	1年
3	库车纯低温余热发电项目	建设一套装机容量3.0MW的纯低温余热发电站	1年

2、投资概算

3个纯低温余热发电项目总投资10,261万元，其中，建设投资10,082万元，流动资金179万元。项目建设投资概算具体如下表：

金额单位：万元

序号	项目简称	建设投资	建筑工程	设备购置	安装工程	费用
1	巴州纯低温余热发电项目	3,499	800	2,080	190	429
2	和田纯低温余热发电项目	3,720	920	2,180	191	429
3	库车纯低温余热发电项目	2,863	750	1,660	144	309

注：上述项目中，巴州纯低温余热发电项目投资规模为3,649万元，拟利用本次募集资金投入2,372万元，其他项目拟全部用募集资金投入。

3、项目的投资回报情况

3个纯低温余热发电项目达产后经济技术指标如下表：

序号	项目	装机容量(MW)	年发电量(104kWh)	年供 电量(104kWh)	收入 (万元)	总额 (万元)	内部收益率(%)	投资回收期(税后，年)
1	巴州纯低温余热发电项目	4.5	3,060	2,850	1,311	630.1	16.67	6.93
2	和田纯低温余热发电项目	4.5	3,024	2,850	1,179.9	523.9	15.51	7.08
3	库车纯低温余热发电项目	3.0	1,590	1,440	781.6	360.9	14.78	7.28
合计		12	7,674	7,140	3,272.50	1,514.9	-	-

本次募集资金建设的3个纯低温余热发电站，总装机容量12MW，每年可以减少外购电7,140万度，可节约购电成本3,272万元，新增利润总额1,514万元，约7年（含建设期）可收回全部投资，项目具有较强的盈利能力。

4、项目进展情况

经立信以信会师报字（2010）第10058号《审计报告》审计，截至2009年12月31日，库车纯低温余热发电项目总投入2,997.42万元，转入固定资产2,997.42万元；和田纯低温余热发电项目投入3,235.12万元，计入在建工程。

2010年2月，库车纯低温余热发电项目配套电站已经通过自筹资金建设完毕，已投入使用；2010年4月，和田纯低温余热发电项目已完成土建施工和设备安装，目前正处于调试阶段。

第五节 备查文件

一、备查文件

（一）配股说明书全文；

（二）公司最近三年的财务报告及审计报告；

（三）发行保荐书；

（四）发行保荐工作报告；

（五）法律意见书和律师工作报告；

（六）注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；

（七）中国证监会核准本次发行的文件。

二、查阅时间

工作日上午8：30至11：30，下午1：00至5：00。

三、备查文件查阅地点、电话、联系人

（一）新疆青松建材化工（集团）股份有限公司

联系地址：新疆维吾尔自治区阿克苏市林园新疆青松建材化工（集团）股份有限公司董事会秘书处

联系电话：0997-2813793

传 真：0997-2813793

联 系 人：尹华军 熊学华

（二）华泰联合证券有限责任公司

联系地址：深圳市福田区深南大道4011 号香港中旅大厦17楼

电 话：（0755）82493761

传 真：（0755）82493959

联 系 人：罗凌文 邓德兵

新疆青松建材化工（集团）股份有限公司

2010年8月18日