A股市场在上周再度陷入上下震荡格局，而对于政策的纠结成为基金最大的烦恼。是松是紧，或者是干脆放弃“从上至下”的判断，成为很多机构和基金经理抉择中的一个烦恼。

  本报记者 周宏

  谨慎说：政策预期落空

  对于政策负面影响的讨论，已经成为诸多基金经理的热点。尤其是短期内，有关方面持续通过强调第三套房贷等政策传递出继续地产调控的信号，同时银监会关于银信合作的新规定似乎也在向市场透露近期政策放松可能变小。而7月份CPI由于食品价格的上涨到3.3%，通胀的阴影尚在，令很多基金认为政策现在转向放松还缺乏条件。

  博时精选的基金经理余洋表示，目前更倾向于认为政策仍处于观察期，而非开始放松，下半年A股市场仍会在保增长和调结构的政策博弈中艰难前行。预计未来政策的主基调仍将是调结构，当经济出现严重下滑时政府将被迫重回保增长。周期性股票未来主要的投资机会将来自于超卖后的估值修复，目前看来在经过7月份的快速上涨后，其估值水平已经不像6月底那么有吸引力。而非周期性消费股在未来调结构的大趋势下可能具有更长期的投资机会。

  乐观说：经济差不到哪去

  有谨慎的就有相对乐观的。也有不少基金经理认为，目前中国经济没有出现此前担心的过度调控。而流动性买盘依然存在，整个市场仍然可为。

  另外还有人认为，欧洲、美国的经济情况好于预期。美联储明确的动作，虽然确认了美国经济低增长预期，但市场期盼的量化宽松政策确实出现了一点初步动作，这明确的显示了，各国在经济低增长期保持“量化中性”的态度。

  还有机构认为，联储局的操作将宁可错误的提供太多支持，也不会让市场出现两次探底的衰退。因此，联储局可能在今年余下时间公布更多货币支持政策，倘若劳工就业市场未见起色。这种情况和1981~1982年间出现“双底衰退”的情况并不相同。当时的主要原因，是时任联储局局长沃尔克要对抗超过10%的通胀，必须主动收紧银根。这当然不是今时今日的联储局面对的情况。

  无关说：个股决定未来

  还有不少基金经理认为，未来整个市场和政策关系可能减少。从7月宏观经济数据的看，总体都符合预期，中国经济增速放缓态势较为明确，因此，预计未来短期市场持续往上和往下都较为有限，区间震荡格局的可能性最大。

  上海一家基金认为，应该更加关注市场中的结构性投资机会，7月CPI达3.3%创新高。那么通胀会对食品饮料、消费类股票产生一定影响，在通胀预期下，农业食品行业会有机会，黄金也存在上涨可能性。此外，预计医药板块也会有持续收益。同时，随着“十二五”总体规划即将出来，预计也会对市场产生较大影响。