在吕克·贝松1997年的科幻电影《第五元素》中，世界由五大重要元素构成，包括风、火、水、土，以及人类的精神力量，而上个月环球股市的一轮回升也恰巧是由五项元素所推动，分别是美国政策动向、欧美银行业处境、中国经济表现、欧元区危机进展，以及企业业绩结果。

  元素一，美国政策维持宽松。联储局局长伯南克在其半年度货币政策报告中警告称，美国经济前景“异常不明朗”，并强调联储局可在有必要时采取进一步措施以刺激增长。这种言论似乎证实，联储局为防止复苏受阻，并不打算调高利率，反而还可能会进一步放宽货币政策。

  元素二，银行业忧虑减弱。美国金融监管改革法案将火力集中于保障消费者，而非打击投资银行界。之后欧盟又公布银行压力测试结果，发现只有七间银行不合格，合共短欠仅35亿欧元，触发欧洲银行股回升。最后，新通过的欧洲新巴塞尔协议监管架构，有可能不再包含最初建议的多项较严苛资本规定。

  元素三，中国经济增长降温。近期的经济数据证实增长正在放缓，符合政府希望经济降温的意愿。因此，进一步调控的风险已见减退。

  元素四，欧元区债务危机纾缓。由于希腊宏观经济数据较预期为佳，加上区内经济数据强劲，周边欧元区债券市场与德国政府债券之间的息差在7月份有所收窄。

  元素五，公司业绩令人惊喜。欧美企业的第二季盈利结果超越预期，为市场带来惊喜，美国和欧洲多间银行的按年数据均显著上升。

  摩根资产管理认为，在这五大元素的推动下，环球股市近来投资气氛改善。不过，气氛改善并不代表基本因素变化令增长前景转好，在现时有关财政、增长及盈利前景的浓厚阴霾消散之前，预料市况仍会波动不定。

  展望前景，我们的基本预测是环球经济会继续复苏。但正如欧洲央行行长特里谢所描述，复苏趋势应会是“缓慢兼不均”。

  我们对目前的环球经济复苏仍维持审慎乐观态度，企业盈利动力依然充沛，而主要国家负实质利率环境的刺激作用也不应被低估。不过，倘若资产价格进一步下跌，不论是美国住宅、英国物业、欧洲主权债券又或者环球股票，都会对环球增长构成威胁。假如投资者冒险意欲薄弱，股市在短期内仍可能会大幅波动，以致呈现反复上落格局。

  要改变这种情况，重振投资信心，以下四项必须能够成立：首先，2010下半年盈利增长依然蓬勃；其次，按市盈率计算的估值切合实际；再者，目前的丰厚股息收益率不会被调低；最后，股票的高风险溢价并非“价值陷阱”。