(上接A9版)

3、现金流量表

单位：元

项 目	2010年1~6月	2009年度	2008年度	2007年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金	271,620,488.43	528,034,458.99	378,621,057.79	191,698,720.37
收到的税费返还	-	-	-	-
收到的其他与经营活动有关的现金	7,588,938.50	13,838,918.59	6,758,460.09	2,161,713.18
经营活动现金流入小计	279,209,426.93	541,858,377.58	385,379,517.88	193,860,433.55
购买商品、接受劳务支付的现金	238,680,673.49	440,653,486.12	302,215,284.43	194,156,611.60
支付给职工以及为职工支付的现金	8,649,849.34	15,819,515.28	12,168,319.96	7,695,099.87
支付的各项税费	910,176.05	12,624,881.76	656,581.26	114,875.09
支付的其他与经营活动有关的现金	9,732,234.33	19,686,767.48	17,780,344.94	10,901,734.02
经营活动现金流出小计	257,972,933.21	488,784,650.64	332,820,530.59	212,868,320.58
经营活动产生的现金流量净额	21,236,493.72	53,073,726.94	52,558,987.29	-19,007,887.03
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金	50,000.00	4,720	-	-
取得投资收益收到的现金	516,860.00	109,764.00	-	-
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额	4,984,697.54	28,098,398.17	2,524,985.38	2,109,630.80
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额	-	-	-	-
收到其他与投资活动有关的现金	9,580,423.00	7,748,000.00	1,100,000.00	750,000.00
投资活动现金流入小计	15,131,980.54	35,960,882.17	3,624,985.38	2,859,630.80
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金	65,441,865.82	168,459,540.80	106,087,648.06	65,532,978.40
投资支付的现金	6,000,000.00	-	1,000,000.00	-
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额	-	-	-	-
支付其他与投资活动有关的现金	-	-	-	-
投资活动现金流出小计	71,441,865.82	168,459,540.80	107,087,648.06	65,532,978.40
投资活动产生的现金流量净额	-56,309,885.28	-132,498,658.63	-103,462,662.68	-62,673,347.60
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金	-	90,600,000.00	15,000,000.00	24,000,000.00
其中：子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金	-	-	-	-
取得借款收到的现金	97,600,000.00	241,000,000.00	221,000,000.00	133,450,000.00
收到其他与筹资活动有关的现金	-	-	14,600,000.00	-
筹资活动现金流入小计	97,600,000.00	331,600,000.00	250,600,000.00	157,450,000.00
偿还债务支付的现金	46,000,000.00	228,000,000.00	134,850,000.00	64,500,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金	7,528,323.29	12,042,106.17	11,063,968.08	5,956,785.12
其中：子公司支付给少数股东的现金股利	-	-	-	-
支付其他与筹资活动有关的现金	169,349.24	14,645,006.00	18,385.77	1,868.75
其中：子公司减资支付给少数股东的现金	-	-	-	-
筹资活动现金流出小计	53,697,672.53	254,687,112.17	145,932,353.85	70,458,653.87
筹资活动产生的现金流量净额	43,902,327.47	76,912,887.83	104,667,646.15	86,991,346.13
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响		-	-	-
五、现金及现金等价物净增加额	8,828,935.91	-2,512,043.86	53,763,970.76	5,310,111.50
加：期初现金及现金等价物余额	59,470,250.42	61,982,294.28	8,218,323.52	2,908,212.02
六、期末现金及现金等价物余额	68,299,186.33	59,470,250.42	61,982,294.28	8,218,323.52
补充资料
1、将净利润调节为经营活动现金流量：
净利润	31,735,640.27	88,316,102.28	62,495,305.06	21,654,929.69
加：资产减值准备	-303,883.34	500,836.04	-438,139.11	897,787.98
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧	14,848,647.54	23,618,888.90	18,502,797.67	16,023,131.67
无形资产摊销	875,578.86	1,349,467.68	945,573.13	407,805.00
长期待摊费用摊销	202,766.28	407,544.03	234,999.24	170,731.87
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”号填列）	-767,193.48	-8,431,601.20	-433,036.93	63,135.11
固定资产报废损失（收益以“－”号填列）	-	-	-	-
公允价值变动损失（收益以“－”号填列）	-	-	-	-
财务费用（收益以“－”号填列）	7,697,672.53	12,087,112.17	11,082,353.85	5,958,653.87
投资损失（收益以“－”号填列）	-516,860.00	-109,764.00	-	-
递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）	-		-	153,239.85
递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）	-		-	-
存货的减少（增加以“－”号填列）	-30,736,973.71	-55,939,645.03	-48,473,527.34	-45,064,384.40
经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）	7,628,110.84	959,275.96	-13,832,966.66	-23,320,828.10
经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）	-9,427,012.07	-9,684,489.89	22,475,628.38	4,047,910.43
其他	-		-	-
经营活动产生的现金流量净额	21,236,493.72	53,073,726.94	52,558,987.29	-19,007,887.03
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：
债务转为资本	-	-	-	-
一年内到期的可转换公司债券	-	-	-	-
融资租入固定资产	-	-	-	-
3、现金及现金等价物净变动情况：		-	-	-
现金的期末余额	68,299,186.33	59,470,250.42	61,982,294.28	8,218,323.52
减：现金的期初余额	59,470,250.42	61,982,294.28	8,218,323.52	2,908,212.02
加：现金等价物的期末余额	-	-	-	-
减：现金等价物的期初余额	-	-	-	-
现金及现金等价物净增加额	8,828,935.91	-2,512,043.86	53,763,970.76	5,310,111.50

（二）非经常性损益明细表

单位：元

项 目	2010年1~6月	2009年度	2008年度	2007年度
非流动性资产处置损益	37,298.26	1,444,152.13	-	-
生产性生物资产处置损益	729,895.22	6,987,449.07	433,036.93	-63,135.11
政府补助	2,814,210.02	4,326,458.10	2,931,506.40	2,108,263.64
除上述各项之外的其他营业外收入和支出	-1,139,991.84	-446,417.17	-635,208.71	-55,219.00
其他符合非经常性损益定义的损益项目	-	-	-	-
非经常性损益总额	2,441,411.66	12,311,642.13	2,729,334.62	1,989,909.53
减：非经常性损益的所得税影响数	68,000.00	561,419.38	-	671,150.54
非经常性损益净额	2,373,411.66	11,750,222.75	2,729,334.62	1,318,758.99
减：归属于少数股东的非经常性损益净影响数	-	-	-	-
归属于公司普通股股东的非经常性损益	2,373,411.66	11,750,222.75	2,729,334.62	1,318,758.99
归属于公司普通股股东的净利润	31,735,640.27	88,316,102.28	62,495,305.06	21,654,929.69
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	29,362,228.61	76,565,879.53	59,765,970.44	20,336,170.70

（三）主要财务指标

1、主要财务指标

主要财务指标	2010年1~6月	2009年度/底	2008年度/底	2007年度/底
流动比率（倍）	1.12	1.28	1.00	1.01
速动比率（倍）	0.41	0.53	0.50	0.43
资产负债率（%）	46.51	43.62	61.07	57.36
应收账款周转率(次/年)	26.84	38.41	24.62	14.42
存货周转率(次/年)	2.29	2.77	2.54	2.47
息税折旧摊销前利润（万元）	5,526.99	12,859.95	9,492.88	5,553.06
利息保障倍数（倍）	7.33	7.20	5.90	6.54
归属于发行人股东的净利润（万元）	3,173.56	8,831.61	6,249.53	2,165.49
归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润（万元）	2,936.22	7,656.59	5,976.60	2,033.62
每股经营活动的现金流量（元/股）	0.21	0.53	0.53	-0.19
每股净现金流量（元/股）	0.09	-0.03	0.54	0.05
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	3.98	3.66	1.87	1.09
无形资产（扣除土地使用权）占净资产的比例（%）	0.03	0.03	0.07	0.14

2、净资产收益率

单位：%

报告期利润	加权平均净资产收益率
	2010年1~6月	2009年度	2008年度	2007年度
归属于公司普通股股东的净利润	8.31	31.96	44.43	27.56
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	7.69	27.70	42.49	25.88

3、每股收益

单位：元/股

报告期利润	每股收益
	基本每股收益				稀释每股收益
	2010年1~6月	2009 年度	2008 年度	2007 年度	2010年1~6月	2009 年度	2008 年度	2007 年度
归属于公司普通股股东的净利润	0.32	0.88	0.62	0.22	0.32	0.88	0.62	0.22
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	0.29	0.77	0.60	0.20	0.29	0.77	0.60	0.20

（四）管理层讨论与分析

1、财务状况分析

报告期内公司养殖规模和盈利能力快速增长，同时，公司股东2007年、2008年、2009年连续三年对公司增资及公司对外借款的增加导致总资产规模持续增加，2008年、2009年公司总资产规模分别比去年同期增长87.09%、35.14%，2010年6月末较2009年末增长14.54%。

公司报告期内营业收入持续增加导致营业利润大幅增长，同时通过加强资金管理，拓宽融资渠道，有效地控制了财务费用的增长，收入增长导致盈利能力的增强，为公司偿债能力提供了可靠保证。

公司资产周转能力较稳定、使用效率较高、周转能力较强。报告期内公司应收账款回收情况良好，销售政策得到有效执行，不存客户拖欠应收账款的情况。

公司按照相关会计制度的规定，结合自身业务特点，制定了各项资产的减值准备计提制度，并严格执行。报告期内，公司存货、长期股权投资、在建工程、无形资产等资产质量良好，经过测试，均无需计提减值准备。

公司资产减值准备计提情况与公司资产质量实际情况相符，符合稳健性原则，计提数符合公司会计政策，能够保障公司资本保全和持续经营能力。

2、盈利能力分析

报告期内，公司凭借“雏鹰模式”迅速扩张生猪养殖规模，营业收入和盈利能力迅速提高，同时带动了周边农户发展致富。近年来，国内畜禽业多次爆发大范围疫情，公司在市场景气大幅波动的背景下，抓住市场机遇，快速发展，这凸现了公司创新性“雏鹰模式”在防疫控制、成本质量控制方面的突出优势。目前，公司发展势头良好，公司将继续发挥模式优势，进一步扩大生猪养殖规模，增加营业收入、提高盈利水平。

报告期内，公司凭借“雏鹰模式”，生猪养殖和销售规模持续扩大，盈利能力快速增长。2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司销售收入分别为20,839.83万元、36,415.69万元、54,108.22万元、27,004.26万元，前三年年均增长61.66%；公司净利润分别为2,165.49万元、6,249.53万元、8,831.61万元、3,173.56万元，前三年年均增长114.96%；公司销售生猪数量分别为13.37万头、24.91万头、48.38万头、26.92头，前三年年均增长90.27%。

报告期内，公司营业收入产品结构有较大变化，主要表现为：2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，生猪产品营业收入占比分别为51.73%、71.10%、77.70%、80.85%，持续增长。公司收入产品结构变化的主要原因是：生猪产品养殖规模和营业收入同步快速增长，同时家禽产品养殖规模和营业收入变化幅度较小。

报告期内，公司生猪产品的月平均销售价格变化情况与市场价格变化情况一致。其中，商品仔猪及商品肉猪的销售价格与市场行情基本一致，原因是：目前商品肉猪的市场价格信息公开程度较高，而公司采用“随行就市”的方式确定销售价格；商品仔猪的销售价格也与省内行情基本一致。

生猪产品销售收入持续增长的原因是：报告期内，公司“雏鹰模式”日趋成熟，合作农户和养殖场数量快速增长，养殖规模不断扩大，取得良好的经济效益和社会效益。

公司具有完整的种猪配种、繁育、养殖体系，报告期内生猪产品生产和销售规模的增长主要依赖于公司自有繁育体系的扩张，因此公司生猪产品的生产和销售数量具有对应关系。

公司凭借创新性的“雏鹰模式”，成功实现了生猪养殖规模的扩张，其产品销售也构成了公司的主要利润来源。公司未来将继续扩大生猪养殖规模，因此影响生猪产品盈利能力的因素将决定公司盈利能力的连续性和稳定性。

3、现金流量分析

报告期内，公司现金流量主要指标如下：

单位：元

项 目	2010年1~6月	2009年度	2008年度	2007年度
经营活动产生的现金流量净额	21,236,493.72	53,073,726.94	52,558,987.29	-19,007,887.03
投资活动产生的现金流量净额	-56,309,885.28	-132,498,658.63	-103,462,662.68	-62,673,347.60
筹资活动产生的现金流量净额	43,902,327.47	76,912,887.83	104,667,646.15	86,991,346.13
现金及现金等价物净增加额	8,828,935.91	-2,512,043.86	53,763,970.76	5,310,111.50

报告期内，公司经营活动现金流量净额除2007年外，2008年、2009年、2010年1~6月均为正数，且占当期净利润的比例分别为84.10%、60.10%、66.92%，经营现金流状况良好，可以保障公司的偿债能力。

2007年，公司经营活动产生的现金流量净额为负，比同期净利润低4,066.28万元，主要原因是：2007年公司开拓生猪销售渠道，期末应收账款余额比期初增加1,669.96万元，导致当年度公司销售商品、提供劳务收到的现金低于当期营业收入；公司为满足养殖规模的扩大，大幅增加了外购原材料及消耗性生物资产，其中：期末预付饲料原料款增加568.07万元、期末存货增加4,021.15万元，这导致当年度购买商品、接受劳务支付的现金高于当年度发生的营业成本支出。

4、未来影响公司财务状况和盈利能力的主要因素

报告期内，公司凭借创新性的“雏鹰模式”，成功实现了生猪养殖规模的扩张，其产品销售也构成了公司的主要利润来源。公司未来将继续扩大生猪养殖规模，因此影响生猪产品盈利能力的因素将决定公司盈利能力的连续性和稳定性。

（1）养殖规模的持续扩张是影响公司盈利持续增长的最主要内因

猪肉做为国内居民肉类消费品的最主要消费品种，拥有巨大的市场容量。但生猪规模化养殖存在管理、疫病控制、场地等壁垒，国内规模化程度较低。目前，市场中单个规模企业的市场占有率都在1%以下，市场竞争激烈程度有限。因此，公司未来几年内面临的市场竞争状况主要表现为，公司大规模养殖与中小养殖场和散养户之间的竞争。在这种格局下，公司产品具有明显的质量和成本控制优势。因此，只要公司规模可以实现持续扩张，盈利就可以实现持续增长。

报告期内，公司在实践中成功摸索的“雏鹰模式”已经较为成熟，未来公司仍将发挥“雏鹰模式”的优势，不断加强与农户的合作，增加养殖场数量、提升管理水平，扩大人才队伍，实现规模持续扩张。

（2）产品销售价格波动是影响公司盈利持续增长的最主要外因

多年来，国内猪肉价格波动幅度始终较大，这对公司产品盈利能力稳定性有一定影响。猪肉价格一方面取决于散养户养殖积极性影响下的产品供给情况，一方面取决于与生猪相关疫情发生影响下的产品需求情况。

近年来，国家对生猪市场的价格密切关注，通过各种手段提高养殖户的价格判断水平，防止供应情况大幅波动，但价格周期性波动仍然难以避免。

公司作为规模养殖企业在产品价格波动中拥有流动资金充裕、产业链长、预测能力强的规模优势；中小养殖户由于资金短缺和市场预测水平有限加剧了价格的波动，同时对其养殖影响也较大。因此，公司可以充分利用产品价格的周期性波动实现长期盈利能力的增长。

（3）饲料原料价格波动也是影响公司盈利持续增长的外因

饲料成本占公司畜禽养殖成本的60%左右，对公司畜禽产品的影响较大。饲料原料作为农产品同样具有周期性波动的特点，而且其波动特征与畜禽产品价格波动并不完全一致。因此，饲料原料价格的波动也会影响公司盈利能力的增长速度。

公司作为规模养殖企业拥有规模采购和预测饲料原料价格波动的优势，可以根据市场行情的变化调节饲料原料存货数量，并与供应商建立长期合作关系，降低饲料原料价格波动对公司盈利的影响。这一优势在规模化程度较低的生猪养殖行业尤其较为突出。

（4）畜禽疫情的频繁发生是影响公司盈利持续增长的不可预测外因

国内各种畜禽疫情的频繁发生对猪肉价格冲击较大，但随着人们对各种疫情认识的加深和国内管理水平的提高，疫情对猪肉价格影响周期越来越短。报告期内，生猪相关疫情有猪链球病、猪蓝耳病、甲型H1N1流感、口蹄疫等疫情，均对猪肉价格构成短期冲击。

公司“分散养殖、统一管理”的养殖模式防止了公司产品感染疫情的风险，同时也防止了疫情爆发后整体毁损的风险。因此，公司多年来从未发生养殖畜禽大范围感染疫情的情况，同时公司分散养殖的模式也保证了公司在大规模疫情过后的盈利能力。

（5）产品成本控制是影响公司盈利持续增长的重要因素

公司成本控制相对中小养殖户具有明显优势。首先，公司拥有完整的种猪繁育体系，存栏种猪部分自产，大幅降低成本；其次，公司拥有批量采购饲料、药品、疫苗的低价优势；另外，公司与养殖农户的合作方式决定了农户喂养生猪的过程中充分发挥其责任心和经验，降低直接养殖成本，提高养殖效率。

（6）公司与农户良好、稳定的合作关系是公司盈利持续增长的重要基础

国内畜禽养殖业大都通过与农民或农户合作的方式实施养殖，因此规模养殖企业与农户的合作关系及企业形象对其持续规模扩张较为重要。规模化养殖企业与农户良好的合作关系往往需要多年的培育和积累才能实现，较难在短时间内拥有农户的信赖和认可。

公司多年来通过与农户合作进行规模化养殖，已经建立了与农户良好的合作关系，同时树立了为农户负责的企业形象和社会口碑，形成了与农户合作的稳定基础。公司这一优势为公司未来盈利能力持续增长奠定了重要基础。

（7）优良的产品质量是公司盈利持续增长的重要保障

在国内居民对食品安全日益重视的背景下，公司绿色产品质量为产品销售数量增长提供了重要保障。公司销售生猪产品都在公司自建或租用的养殖场内，由合作农户养殖，但其在饲料、药品等方面的使用必须严格遵守公司相关制度规定。因此，公司产品质量相比将产品交给农户再回购的方式，具有较强的保障性。

（五）股利分配政策及近三年实际股利分配情况

1、股利分配政策

① 股利分配的一般政策

公司股票全部为普通股，同股同权、同股同利。公司按股东持股数分配股利，股利分配采取现金股利、股票股利或上述两者结合的方式。

在每一会计年度结束后，公司董事会根据盈利情况和战略计划提出分配方案，经股东大会决议批准后由公司董事会实施。

经股东大会批准，公司可以分配中期股利。

② 税后利润分配顺序

根据《公司章程》及相关法律法规，本公司在交纳所得税后的利润，按下列顺序分配：

（1）弥补上一年度的亏损；

（2）提取法定公积金10%；

（3）提取任意公积金，按照股东大会决议从公司利润中另外提取；

（4）支付股东股利。

公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润。

③ 本次发行后的股利分配政策

公司于2010年3月25日召开董事会会议，通过了《公司章程（草案）》修订议案，修订了公司现金分红的具体内容。公司于2010年4月12日召开临时股东大会审议通过了上述议案。根据新修订的《公司章程（草案）》，公司本次发行后的股利分配政策如下：

a、公司分配股利时考虑因素

公司的财务业绩；股东的权益；整体营运状况及策略；公司的资金需求；税收因素；对公司信贷额度可能产生的影响；法律法规限制；董事会认为有关的任何其他因素。

b、股利分配的主要原则

遵循同股同利的原则，按各股东所持股份数分配股利；保持股利政策的连续性和稳定性原则；利益兼顾原则，既要考虑股东的眼前实际利益，又要保障公司的长远发展；合法合规原则，遵守《公司章程》及相关法律法规，合理确定提取法定公积金、任意公积金；贯彻积累优先的原则，先提取公积金后再分配给投资者利润，当年无利润或以前年度亏损未弥补之前，不得分配利润，不得损害公司持续经营能力。

c、股利分配的履行程序

在公司当年实现盈利符合利润分配条件时，董事会应当根据公司的具体经营业绩和市场环境，制定利润分配预案报股东大会批准。公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项。如实现盈利但未提出现金股利分配预案，则董事会应在定期报告中详细说明未进行现金分红的原因、未用于现金分红的资金留存公司的用途，独立董事应当对此发表独立意见。

经股东大会批准，公司可以分配中期股利（或股份），中期股利分配的原则和履行程序与年度股利分配原则和履行程序一致。存在股东违规占用公司资金情况的，公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。

d、股利分配的形式选择

股利分配可以采取现金股利、股票股利或上述两者结合的方式。

e、现金分红条件和政策

公司现金分红条件：一、符合股利分配的主要原则,确保公司正常经营和长远发展；二、弥补亏损和提取公积金后公司有剩余的税后利润,公司现金流状况良好，流动资产中有足够的现金。

公司现金分红政策：公司上市后的前三年，每个年度以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十。

2、近三年股利分配情况

报告期内，本公司没有进行股利分配。

3、本次发行完成前滚存利润的分配政策

截至2010年6月30日，公司未分配利润84,286,477.55元，根据公司2009年第四次临时股东大会决议，如果公司首次公开发行股票成功，上述未分配利润，以及2010年7月1日至本次股票发行前产生的可供分配利润全部由发行后新老股东按持股比例共同享有。

（六）合并报表范围情况

根据2006年2月颁布的《企业会计准则第33号——合并财务报表》的规定，报告期内，公司没有符合纳入合并报表范围的企业。

第四节 募集资金运用

根据2009年12月20日召开的第四次临时股东大会决议，公司本次拟向社会公开发行3,350万股人民币普通股A股，募集资金数额将根据市场情况和向投资者询价情况确定。发行募集资金扣除发行费用后，将围绕公司主营业务投资于以下项目：

单位：万元

序号	项目名称	总投资	运用募集资金	建设期（年）	备案受理机关 及项目编号
1	年出栏60万头生猪产业化基地项目	43,709.37	42,125.37	2	尉氏县发改委，豫汴尉县农[2009]00088
2	年产40万吨饲料生产建设项目	8,529.63	5,029.63	1	新郑市发改委，豫郑新市工[2009]00203
3	科研培训中心建设项目	3,634.27	3,634.27	1	新郑市发改委，豫郑新市其[2009]00195
4	食品安全追溯管理系统工程建设项目	1,157	1,157	1	新郑市发改委，豫郑新市其[2009]00196
合计		57,030.27	51,946.27	-	-

本公司聘请的具有相应资质的独立第三方对本次募集资金拟投资项目进行了可行性论证，编制了项目可行性研究报告。项目投资计划是对拟投资项目的总体安排，实施过程中可能根据实际情况作适当调整。

本公司已经根据相关法律法规制定了《募集资金使用管理制度》，公司将严格按照有关规定管理和使用本次募集资金。

若本次发行实际募集资金量不能满足上述项目资金需求，不足部分由公司自筹解决；本次发行实际募集资金量超过项目的资金需求量，富余部分拟用于补充公司经营所需的流动资金、偿还银行贷款。公司在实际使用超额募集资金前，将按照相关规定履行相应的董事会或股东大会审议程序，并及时披露。

第五节 风险因素和其他重要事项

一、风险因素

（一）疫情风险

疫情，作为不可预测的突发事件，是影响畜禽业的最大风险。疫情风险是导致国内生猪行业规模化程度较低的最主要因素。疫情的发生和传播可能为公司养殖带来一定影响，同时还可能对居民消费心理带来影响而导致公司产品滞销。因此，公司作为大型畜禽养殖企业存在较大的疫情风险。

（二）市场风险

公司畜禽产品毛利率主要由畜禽产品销售价格及饲料成本决定。畜禽产品和饲料原料均具有农产品属性，其市场价格呈周期性波动，但二者短期内波动趋势及幅度的不同，导致公司产品毛利率波动幅度较大。2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司畜禽产品综合毛利率分别为23.66%、26.15%、22.51%、19.46%，其中生猪产品毛利率分别为24.15%、31.47%、23.42%、19.76%，波动相对较大，因此，公司面临着一定的市场风险。

（三）产业政策风险

畜牧业是关系国计民生的基础产业，中央及各地方政府近年来出台了一系列关于生猪养殖的调控政策，包括猪肉储备、猪肉价格调控等方面的具体政策。国家出台畜牧产业政策的意图，主要是为了扶持其健康发展，充分调动规模养殖户的积极性，加快畜牧业养殖方式转变，提高畜牧产品质量，促进畜牧养殖向规模化发展。尽管如此，发行人仍存在短期内因国家对生猪或家禽产品市场价格的政策调控而影响公司短期盈利的风险。

（四）租赁农村土地的风险

公司作为规模养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。公司现有养殖用地的约99%为租赁农村土地；本次募集资金投资项目“年出栏60万头生猪产业化基地”项目用地也由租赁农村土地实施。公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续。虽然近年来国家出台各种政策保证畜牧业农村土地的使用，但公司仍面临着土地政策变化、法律手续不完备及出租方违约的风险。

（五）公司采购和销售现金结算比例较大而导致的内控风险

公司属于农业企业，原料采购和产品销售的现金结算比例较大。公司采购主要对象为玉米种植户和中小农产品加工企业，2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，采购现金结算比例分别为89.31%、85.58%、41.94%、26.94%；公司产品除商品肉猪外，其它产品大都销售给中小企业、自然人经销商和中间商，2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司所有产品销售的现金结算比例分别为96.89%、96.83%、61.02%、5.72%；报告期内，公司采取了诸多措施将采购和销售的现金结算比例逐渐降低，但仍存在因采购和销售环节现金结算比例较大而导致的内控风险。

（六）国家税收政策风险

公司主要从事生猪、家禽养殖与销售，属于国家重点扶持的基础性农业产业，享有多方面税收优惠政策。2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司适用的增值税税率为6%、6%、3%、13%，报告期内免征增值税；2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司适用的所得税率分别为33%、25%、25%、25%，所得税优惠分别为0.00万元、1,562.38万元、2,195.61万元、795.09万元，所得税优惠占当期利润总额的比例分别为0.00%、25.00%、24.70%、25.00%。报告期，公司盈利增长不依赖于税收优惠，税收优惠对公司的生产经营不构成重大影响。但是，公司仍存在因未来国家有关税收优惠政策变化而导致的风险。

（七）公司经营模式风险

报告期内，“雏鹰模式”在逐渐完善和成熟，加快了公司生猪养殖规模持续扩张，推动了公司盈利持续增长。“雏鹰模式”在生产实施方面主要通过与农户合作完成，合作农户数量逐年增长。但合作农户存在不再信赖公司、对合作方式不认可、对合作收入不满意等影响其积极性变化的可能，从而导致公司经营模式发生变化而引致相关风险。

（八）补贴收入影响盈利水平的风险

报告期内，各级政府对公司从事畜禽养殖的政策补贴种类较多。2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司计入营业外收入的政府补助分别为210.83万元、293.15万元、432.65万元、281.42万元，占当年利润总额的比例分别为6.39%、4.69%、4.87%、8.85%。随着公司养殖规模的扩大，政府补助逐年增长，增加了公司盈利水平的增长速度。报告期内，公司扣除非经常性损益的净利润分别为2,033.62万元、5,976.60万元、7,656.59万元、2,936.22万元，呈现逐年增长态势。

因此，虽然公司盈利增长不依赖于补贴收入，但公司存在因各级政府对畜禽养殖补贴收入政策变化而影响盈利增长水平的风险。

（九）公司规模持续扩张引致的管理风险报告期内，公司凭借创新性的“雏鹰模式”，持续扩张生猪养殖规模，已经成长为具有综合实力的大型生猪养殖企业。公司“分散养殖”的模式决定了随着养殖规模扩张，需要增加相应数量的养殖场、合作农户、技术人员和其他管理人员，管理难度也随之增加。公司将根据实际情况适时进入生猪屠宰下游行业，产业链的进一步延伸，也将增加公司管理难度。因此，公司在未来扩张过程中存在因管理难度增加引致的管理风险。

（十）资产抵押导致的不确定性风险

为满足日常生产经营所需资金，公司将部分资产抵押给银行以获取贷款。截至2010年6月末，公司抵押借款10,900.00万元，用于抵押的资产账面净值9,341.38万元，占公司账面资产总额的12.57%，其中：用于抵押的房产账面净值394.44万元，占公司固定资产账面总额的1.99%；用于抵押的土地使用权账面净值8,946.94万元，占公司无形资产账面总额的98.89%；公司质押借款600.00万元，用于质押的存货账面净值960.68万元，占存货账面总额的4.70%、占公司账面总资产的1.29%。根据抵押合同的相关规定，如果不能按时足额偿还银行贷款本息，借款银行可能对被抵押的资产采取强制措施或者要求公司提前归还借款，从而影响公司的正常生产经营。

（十一）实际控制人控制的风险

侯建芳先生为本公司控股股东及实际控制人，其持有本公司61.97%的股份；侯建芳及其家族成员合计持有本公司75.98%的股份；本次首次公开发行股票完成后，侯建芳及其家族成员仍将持有56.91%的股份。由于侯建芳及其家族成员处于绝对控股地位，其可能通过直接干预、行使投票权或其它方式影响公司人事、生产经营和重大决策，进而影响中小股东利益。因此，公司存在实际控制人控制的风险。

（十二）募集资金投向风险

公司目前主要从事生猪、家禽养殖与销售。公司本次募集资金投向为“年出栏60万头生猪产业化基地项目”等四个项目。本次募集资金投向与公司主营业务和长期发展战略相契合，已经过充分论证，并已通过国家主管部门备案或审批，符合国家产业政策。但由于项目在实施过程中，可能会受到环保、土地政策变化等不可预见因素的影响，项目的实施过程、建设速度、生产成本、市场价格等也可能与公司的预测发生差异。因此，公司本次募集资金投资项目客观上存在项目不能如期完成或不能实现预期收益的风险。

二、其他重要合同

（一）重要合同

截至本招股意向书摘要签署日，本公司正在履行的金额为500万以上或对公司业务具有重要影响的主要合同如下：销售合同13份、采购合同11份、借款和抵押合同12份、募集资金项目土地租赁合同6份、仓储合同4份、养殖场沼气工程投资建设合同1份。

（二）重大诉讼、仲裁

截至本招股意向书摘要签署日，发行人不存在可能对公司财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项；发行人控股股东、实际控制人，发行人董事、监事、高级管理人员及核心技术人员均不存在作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。发行人董事、监事、高级管理人员及核心技术人员均未涉及刑事诉讼或行政处罚。

第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

一、本次发行各方当事人情况

名称	住所	联系电话	传真	联系人
发行人： 河南雏鹰农牧股份有限公司	新郑市薛店镇世纪大道东侧	0371-62583588	0371-62583825	吴易得
保荐人（主承销商）： 东吴证券股份有限公司	苏州市工业园区翠园路181号	0512-62938558	0512-62938500	申 隆
律师事务所： 北京市金杜律师事务所	北京市朝阳区东三环中路7号北京财富中心写字楼A座40层	010-58785588	010-58785566	刘 显
会计师事务所： 京都天华会计师事务所有限公司	北京市朝阳区建国门外大街22号赛特广场五层	010-65264838	010-65223907	韩瑞红
资产评估机构： 北京京都中新资产评估有限公司	北京市朝阳区建外大街22号赛特广场三层	010-65264838	010-65227608	宋胜利
股票登记机构： 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司	深圳市深南中路1093 号中信大厦18 楼	0755-25938000	0755-25988122
收款银行：
拟上市的证券交易所： 深圳证券交易所	广东省深圳市深南东路5045号	0755-82083333	0755-82083104

二、本次发行有关的重要时间

询价推介时间：	2010年8月25日至2010年8月27日
定价公告刊登日期：	2010年8月31日
申购日期和缴款日期：	2010年9月1日
股票上市日期：	本次股票发行结束后，发行人将尽快申请在深圳证券交易所挂牌上市

第七节 备查文件

投资者可以查阅与本次公开发行有关的所有正式法律文件，该等文件也在指定网站上披露，具体如下：

（一）发行保荐书及保荐工作报告；

（二）财务报表及审计报告；

（三）内部控制鉴证报告；

（四）经注册会计师核验的非经常性损益明细表；

（五）法律意见书及律师工作报告；

（六）公司章程（草案）；

（七）中国证监会核准本次发行的文件；

（八）其他与本次发行有关的重要文件。

查阅时间：工作日上午9：00～11：30；下午14：00～17：00。

文件查阅地点：

1、发行人： 河南雏鹰农牧股份有限公司

办公地址： 新郑市薛店镇

电 话： （0371）6258 3588

联 系 人： 吴易得

2、保荐人(主承销商)：东吴证券股份有限公司

办公地址： 苏州工业园区翠园路181号商旅大厦

电 话： （0512）6293 8558

联 系 人： 申隆、余焕

河南雏鹰农牧股份有限公司

2010年8月23日