■行业报告

  煤炭采选

  广发证券：炼焦煤价格触底反弹

  受前期钢价和焦炭上涨影响，上周国内炼焦煤坑口现货价和进口炼焦煤港口价已出现上涨迹象，幅度一般在30-50 元/吨。截至8 月13日，我们跟踪的32 家重点钢厂炼焦煤库存已连续3 周下降，耗煤量自7 月初以来连续6 周微增。珠三角2 万亿投资、广西1.5 万亿投资计划相继公布，国内煤炭基本面的预期进一步改善，我们判断2011 年煤炭均价将高于2010 年。煤炭股调整即买入机会，上调行业评级至“买入”。我们建议择机买入冀中能源、兖州煤业，以及中国神华、西山煤电、潞安环能。此外，继续推荐万业企业、上海能源。对具有风险承受能力、能持有较长时间的投资者，我们推荐有注入煤炭资产预期的品种：福建水泥。（广发证券 陈亮）

  通信运营

  国信证券：移动3G加速增长 联通电信小幅回落

  联通7 月新增3G 用户数94.1 万户，小幅低于预期。中国电信7月C网新增用户小幅回落至280.0万，存量市场份额升至9.8%，全年C网用户数有望突破9000万。通过家庭套餐等营销形式，中国电信融合业务推广较为成功，有力促进了C 网的成规模发展。当月电信固话流失96.0 万户，主要系小灵通转网所致。7月宽带新增用户90.0 万，环比上升2.3%。7 月中国移动新增用户继续回落至488.6 万户，环比下降3.4%。当月3G新增用户数加速增长至137.3 万户，环比上升20.3%。预计主要因终端瓶颈缓解及TD 无线座机推广力度加大。联通目前PB 在1.5 倍左右，处于历史低位，下行空间有限。100万/月左右的3G 新增用户数能在业绩欠佳的阶段支撑股价。如果后续的新增用户数仍能保持甚至超过这一水平，则可能出现“像样的”交易性机会。

  (国信证券 严平)

  有色金属

中银国际：基本金属价格抗跌

  上周，国外基本金属价格涨跌不一，伦敦市场上涨幅最大的是铜，较前周上涨1.5%，跌幅最大的是铝，下跌3.0%，另外，近期涨势强劲的锡价上周出现回调，较前周下跌1.2%。国内现货市场上基本金属价格小幅振荡，其中涨幅最大的是铝，仅较前周上涨0.2%，跌幅最大的是镍，较前周下跌1.3%。我们对基本金属的价格未来走势并不悲观，7、8 月份是金属的传统需求淡季，但我们看到上游的金属生产商在淡季纷纷减产，使得金属市场的供应并不充裕，表现在LME 的库存下降。进入9 月后，下游需求的旺季将逐步到来，我们预计基本金属价格有望逐步攀升。

  （中银国际 乐宇坤）