⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  广州证券昨日发布的9月行业配置策略认为，在目前不确定环境下，应该回归核心配置。由于通货膨胀能否受控、经济增长速度回落的幅度和持续时间不确定，对于周期性行业的估值将形成压制，建议重新向大消费和大电子两大核心方向重点配置，以应对不确定性风险。

  报告认为，从目前经济环境的确定性和不确定因素来看。一方面，经济增长速度下滑及调控政策微调具有一定确定性，经济增长结构性调整延续。7月经济数据显示，工业增加值增长速度继续下滑，CPI反弹，经济增长速度下滑趋势年内仍将延续。具体看，投资增长速度持续下滑；消费平稳略有回落；出口保持高增但未来有回落的可能，主导产品有向资本和技术密集型品种转移的趋势。政策面方面保障房建设值得留意。如果全年580万套保障房的目标能够实现，能一定程度对冲经济下滑风险，但由于增加供给对房地产行业有负面影响。

  另一方面，通货膨胀能否受控、经济增长速度回落的幅度和持续时间不确定。农产品价格的变化是未来通货膨胀的重要影响因素。经济增长速度同时受内生因素、政策因素和外围环境影响，后两者不确定性仍不小。在不确定性因素的影响下，周期性行业的估值修复动力可能不足。

  从行业景气度和趋势来看，7月PMI比上月下降0.9个百分点，已连续3个月下降，并创出17个月以来的新低，显示制造业扩张幅度继续放缓，预示经济增长速度放缓的趋势将延续。

  从行业估值水平来看，金融服务、采掘、化工、建筑建材等行业市盈率仍处于低位，超跌反弹有望得到延续。而增长确定性较高的行业估值较高，信息技术相关行业估值偏高比较明显，需要注意短期风险。消费相关行业估值虽然不低，但仍处于合理范围内，预计在景气和业绩推动下仍有一定投资机会。

  基于以上分析，广州证券认为，行业选择应该遵循的思路是——在反弹已经累计一定幅度，不确定性风险仍然存在的情况下，9月配置建议重新向核心行业集中以应对不确定性风险。从去年年底开始，广州证券就把大消费和大电子作为核心配置主线，在大消费方面，保留家电、食品饮料、商业的配置建议，考虑到中秋和国庆长假因素，建议关注餐饮旅游；大电子信息相关的电子元器件、信息设备、信息服务虽然估值偏高，但结构性机会仍丰富。交易性机会方面，保障房建设为下游建筑建材、机械设备带来一定机会，可继续关注。